金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2023年1月3日星期二 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 否极泰来 一、2022年市场回顾 （一）指数表现 2022年是极具挑战的一年，国内疫情、地产问题、俄乌冲突、美联储加息、中美 大国博弈、人民币贬值等一系列海内外利空事件反复冲击，A股三大股指均出现不同程 度的下跌。具体看：2022年一季度，A股市场经历了较大幅度的调整，特别是3月上半 旬，受俄乌局势紧张、美联储加息脚步逼近、中概股暴跌及国内疫情多地扩散等种种利 空叠加的影响，悲观情绪蔓延，资金不计成本出逃，市场出现非理性下跌。之后，金融 委会议表态给市场带来极大的信心提振，市场逐步筑底回升。不过，4月上海新冠疫情 扩散并最终封城，致使市场悲观情绪再起，打乱了市场回稳的步伐，另外，疫情对消费 产生明显抑制，对部分制造业也造成了冲击，房地产景气仍在弱势下行，国内经济下行 压力持续加大，叠加海外美联储加息缩表的收缩周期下，4月，A股市场继续下行，高位 权重股轮番杀跌，两市成交萎靡不振。5月，虽然海外美股继续下跌，但A股却走出独 立行情。主要原因是，随着稳增长政策不断加码、疫情本身和复工复产边际向好、半导 体、锂电、光伏等赛道股大幅反弹，市场信心逐步恢复，5月A股三大指数企稳回升。 进入6月份，疫情已经得到有效控制，上海全面恢复正常生产生活秩序，助企纡困措施 不断出台，市场信心和情绪不断回升，低位金融权重股和赛道股有序轮动，6月沪深三 大指数继续上行。7月初以来，受年线压制、中报整体业绩不佳、成长股估值偏高及大 宗商品连续调整等利空因素的影响，A股逐渐从6月的单边反弹，过渡到双向波动、整 体趋弱的态势，7月A股出现了一定程度的回调。7月底，美联储大幅加息75个基点， 同时，国内政治局会议对下半年工作的定调是以稳为主，伴随着增量经济政策和房地产 刺激预期落空，叠加8月初地缘局势上的扰动，8月沪深三大指数延续7月以来的休整， 特别是8月中下旬，新能源等成长赛道股整体高位分化回落，创业板及科创50指数受赛 道股大跌的拖累明显偏弱，沪指受价值股的支撑相对抗跌。连续2个月调整后，9月初， 沪深三大指数出现技术性超跌反弹，不过，美联储大幅加息的阴影笼罩着市场，外围美 股重挫，拖累了A股市场，9月中下旬，沪深三大指数接连下行，整体上看，海外流动 性收紧，风险偏好下降，国内疫情散发，盈利预期回落，共同导致了三季度A股市场震 荡与调整。10月A股市场先扬后抑再创调整新低。国庆节后一度迎来反弹，但指数随后 一路走低，相继跌破3000点、2900点整数关口，还创下此轮调整以来的新低。而导致 指数调整的，主要有以下几个原因：一是新冠疫情继续多地散发致使市场悲观情绪蔓延； 二是美联储加息的影响；三是港股及中概股暴跌，市场恐慌情绪传染到了A股；四是人 民币贬值的干扰。这其中，外资大幅净流出之下，白马蓝筹为首的上证50指数受挫，成 为指数下跌的主要引领者。随着内外部环境在边际改善，国内防疫政策大幅优化及房地 产利好政策不断出台，外部美联储加息放缓预期，11月市场探底回升，沪指连续收复2900 点、3000点、3100点整数关口，两市成交额再度突破万亿大关。12月上旬，指数延续 上涨态势，沪指重返3200点，之后，随着美联储加息放缓预期落地兑现，11月经济数 据也没有明显转向，叠加疫情扩散的短期冲击，市场心态偏谨慎，沪深三大指数再度连 续小幅回踩，截止2022年12月30日，上证综指下跌15.13%，深证成指下跌25.85%， 沪深300指数下跌21.63%，创业板指数下跌29.37%，科创50指数下跌31.35%。 图1：2022年主要指数表现 数据来源：WIND，英大证券研究所整理。数据统计日期为2022.1.1-12.30 （二）行业表现 截止2022年12月30日，申万一级行业中，煤炭板块涨幅10.95%居首，综合板 块涨幅10.57%位居第二，其他板块皆飘绿，社会服务、交通运输、美容护理、商贸零售 相对抗跌，跌幅在10%以内，电子以-36.54%跌幅居首，轻工制造、汽车、有色金属、医 药生物、机械设备、家用电器、非银金融、环保、钢铁、国防军工、电力设备、计算机、 传媒、建筑材料跌幅均超20%，新老能源与疫后复苏成为A股主基调。 图2：2022年申万行业类表现（%） 数据来源：WIND，英大证券研究所整理。数据统计日期为2022.1.1-12.30 （三）个股表现 个股涨少跌多。根据同花顺iFinD的数据，截止2022年12月30日，全部5061 只A股，1046家上涨，上涨家数占比约20.67%，近八成的个股下跌。其中，165只个股 涨幅超50%，301只个股涨幅在50-20%之间，4012家下跌，1714只个股跌幅超30%，中 位数是下跌21.08%。 二、2022年IPO回顾 2021年IPO首发524家，融资金额5426亿元（2021年IPO数量和募集资金规模 都创历史新高）。2022年前四个月A股大幅下跌，估计监管层考虑到了市场的承受力，5 月IPO发行明显放缓，之后，6-9月又开始加速。2022年IPO首发428家，融资金额5870 亿元（2022年IPO融资规模在创新高），注册制下科创板、创业板及北证A股IPO企业 合计357家，合计首发募资4482亿元，其中，科创板上市公司124家，合计首发募集资 金2520亿元，创业板上市公司150家，合计首发募集资金1796亿元，北证A股上市公 司83家，合计首发募集资金166亿元。从IPO发行家数看，注册制下数量已遥遥领先， 募集资金规模占比超七成。由此可见，目前A股IPO市场已经形成以注册制为主的格局。 展望未来，IPO储备项目充足，根据证监会公布的数据，截止2022年12月30日， 中国证监会受理的沪深主板拟IPO排队企业308家（剔除终止审查企业名单）。根据京沪 深交易所公布的数据，截止2022年12月31日，进入注册制发行上市系统排队的项目(包 括已受理、已问询、上市委审议、提交注册、中止及财报更新等)共608个，其中，科创 板160个、创业板349个、北交所99个（另外，创新层公司数量1658家，北交所“后 备军”力量壮大）。 2021年IPO数量和募集资金规模创历史新高，2022年融资金额5870亿元，在创 新高。2022年A股大跌，2023年IPO速度是否会放缓？或许迫于市场下跌的压力，IPO 频率有望适度放缓，但从排队数据上看，预计2023年的IPO频率不会有太大幅度的降低， 压力依旧较大。在全面注册制背景下，未来“新股不败”神话或将被打破，新股破发可 能成为常态，将倒逼发行人、中介机构理性定价、投资者理性投资，价值投资理念得到 强化，个股分化依旧，对投资者的专业要求更高了。 三、2023年市场展望 “否极”：2022年各种利空buff叠满，沪深三大指数大幅下跌。“泰来”：展望2023年，内外部环境在边际改善。首先，外部美联储加息放缓，甚至不排除“鸽派转向”；其次，“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击将逐步淡化；再次，国内防疫政策大幅优化及房地产利好政策不断出台，国内经济有望加速修复。整体上，流动性、风险偏好及企业盈利均有望逐步好转，经过2022年调整后，预计2023年A股市场有望迎来筑底回升，乐观看待权益市场表现。市场风格，有望更加均衡：股息率较高的低位价值蓝筹股有上行的基础，特别是低位的中字头央企或迎价值重估。另外，科技成长股仍有表现的需求。行业机会，关注稳增长、疫后消费修复及科技成长三条主线：一是“稳增长”主线。在海外经济衰退阴影笼罩及内部疫情扰动下，稳增长仍是头等大事。继续跟踪房地产以及基建、大数据中心等新老基建领域的投资机会；二是疫后消费需求复苏。可重点关注疫后需求集中释放、中长期业绩有望迎来拐点的旅游酒店、餐饮、民航机场及影视等板块；三是科技成长主线。可跟踪国产替代的硬核科技，国防军工、工业母机、芯片等板块的投资机会；当然，稳健的投资者可关注估值低股息高的板块，如银行、石油石化、高速公路或港口营运等企业，这些企业在利率较低的环境下具有投资吸引力，另外，适当关注具备低估值优势的券商板块超跌反弹机会。【晨早参考短信】“否极”：2022年国内疫情、地产问题、俄乌冲突、美联储加息、人民币贬值等各种利空buff叠满，沪深三大指数大幅下跌。“泰来”：展望2023年，内外部环境在边际改善。首先，外部美联储加息放缓，甚至不排除“鸽派转向”；其次，“俄乌冲突”对全球风险偏好的冲击将逐步淡化；再次，国内防疫政策大幅优化及房地产利好政策不断出台，国内经济有望加速修复。整体上，流动性、风险偏好及企业盈利均有望逐步好转， 经过2022年调整后，预计2023年A股市场有望迎来筑底回升，乐观看待权益市场表现。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦31楼邮编：518031传真：86-755-83007074