金点策略晨报—每周报告

金点策略晨报—每周报告2024年9月23日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 后续增量政策有望推出，指数没系统性风险，结构性机会值得博弈 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至 4.75%-5.00%之间的水平，这意味着美联储正式加入欧洲央行、英国央行等全球主要央行 的队列，开启宽松周期。我们认为，在其他条件不变的情况下，美联储降息有助于收敛 中美货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间， 但对此也不能期待过高。美联储降息落地，中国资产关注可能回升，这对于人民币资产 理论上是利好，当然也包括A股和港股等权益市场。不过，事物的发展主要还是靠内因， 虽然A股经过二次探底后，市场风险进一步下降。但国内基本面复苏并不强，仍影响市 场情绪。投资者可密切关注国内资金面的宽松情况。 周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，开盘后弱势震荡。盘面上看，房地产板 块震荡反弹，北斗导航概念异动拉升，信创概念继续走强，AI眼镜概念异动拉升，创新 药板块整体下跌，电池板块跌幅居前。午后，三大指数探底回升，沪指尾盘拉升翻红。 盘面上看，沪深300ETF放量拉升，或有大资金出手护盘。另外，房地产板块强势上涨， 贵金属逆势表现。 全天看，行业方面，通信、贵金属、房地产、软件开发、互联网服务、消费电子、 计算机备、酿酒、银行、航空机场等板块涨幅居前，船舶制造、风电设备、光伏设备、 医疗服务、电池、医疗器械、生物制品等板块跌幅居前；题材股方面，华为欧拉、数字 哨兵、国资云、华为昇腾、网络安全、智慧政务、数字经济等题材股涨幅居前，创新药、 重组蛋白、超级真菌、减肥药、免疫治疗、噪声防治等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额5747亿元， 截止收盘，上证指数报2736.81点，上涨0.79点，涨幅0.03%，总成交额2554.33亿； 深证成指报8075.14点，下跌12.46点，跌幅0.15%，总成交额3193.15亿；创业板指 报1536.60点，下跌9.87点，跌幅0.64%，总成交额1386.33亿；科创50指报648.36 点，下跌3.11点，跌幅0.48%，总成交额272.11亿。 二、上周市场回顾 中秋节后，上周只有三个交易日，A股市场探底回升，大盘2700点两次失而复得。 沪指周涨幅1.21%，深证成指周涨幅1.15%，创业板周涨幅0.09%，科创50指数周跌 幅1.02%。具体表现如下：周三沪指一度跌破了2700点，可下午金融地产突然发力，带 着指数收复了2700点。受美联储降息50个基点的利好刺激，周四沪深三大指数集体上 涨，大消费及房地产板块大涨。周五沪深三大指数涨跌不一，房地产及通信板块大涨。 三、上周盘面点评 一是通信及华为概念股大涨。周五通信服务、华为欧拉、华为昇腾、信创、数字 经济等概念股大涨。消息面上，9月18日上午，湖北省人民政府与中国移动通信集团有 限公司签署战略合作框架协议。双方将在数字基础设施建设、数字技术研发、数字政府、 智慧城市建设等领域进一步加强合作，共同推进数字产业化、产业数字化，赋能经济社 会高质量发展。另外，华为概念股大涨，主要有以下几个原因：首先，政策方面。国家 对科技行业尤其是信息技术领域的支持政策是推动华为及相关企业股价上涨的重要原 因。近期，政府出台了一系列降低税负、增加研发投入的政策，这无疑为华为和其产业 链企业的成长提供了良好的外部环境。数据显示，与科技相关的国家投入每年递增，政 府对企业的税收优惠政策也在不断优化，这为华为的持续创新打下了坚实基础。其次， 行业趋势。全球科技竞争日益激烈，通信技术、半导体及云计算等领域正经历快速发展。 华为作为国内领先的科技企业，在5G、人工智能及数据中心等技术上利于全球市场的推 动。 二是房地产板块连续上涨。周三午后，房地产板块大涨，周四房地产板块继续大 涨，周五房地产板块强势上涨。消息面上，自央行5月17日新政发布后，多地相继跟进 落实首付比例、房贷利率等方面的调整。近期各种政策利好不断，随着政策利好的累积， 预计将扭转市场悲观预期，后市房地产在政策刺激下有望弱修复，关注基本面回升的力 度。操作上，投资者可参与博弈短线机会，波段操作，高抛低吸，或是占优策略。中长 期看，考虑到中长期人口周期需求导致整个行业供求逻辑的生变，是制约房地产行业发 展的主要因素。可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企 龙头公司。（近期房地产板块连续走强，或许与存量房贷利率下调的预期不断强化有关。 我们认为，若房地产行业继续下滑可能产生外溢风险，未来可能会加大货币政策力度以 抑制地产风险扩散，后续政策仍需密切关注。） 三是贵金属板块大涨。周四黄金等贵金属板块上涨，周五继续大涨。消息面上， 美联储宣布9月降息50bp，基准利率降至4.75%-5.00%，正式开启本轮降息周期。在随 后的发布会上，鲍威尔发言偏鹰，强调美国经济仍然相对稳健，近期CME黄金期货走强。 同时，地缘冲突加剧导致的避险情绪、以美元为主的信用货币体系信誉度下滑也是推动 此轮金价上涨的重要因素。展望后市，整体来看，虽然降息50bp利多黄金，不过，目前 金价对于美国降息计价较为充分，因此降息幅度未明显超市场预期情况下，我们预计金 价短期内大概率延续高位震荡。中期看，美国大选或将是驱动金价进一步上行的重要因 素，判断金价中期或仍具上行空间。 四是国企改革概念股表现偏强。周三多只国企改革概念股活跃，周四国企个股概 念股大涨，周五国企改革概念分化明显，10余股涨停，但中船系大幅走低。近期多家央 企筹划重大合并，国企改革概念股大涨。随着国有企业重组整合及国企市值考核工作的 推进，预计低估值稳定类央国企营收和估值可能同步提升，可关注石油、石化、天然气、 交通运输等具有垄断性质的国资占比高的行业的投资机会，另外，央企上市公司尤其是 战略性新兴产业并购重组机会也值得关注。 五是消费股一度活跃。周四乳业、食品饮料、酿酒等消费股大涨，不过，周五出 现小幅震荡。目前大众消费已经有不错的性价比。已有部分大消费的公司落入高股息名 单中，且处于十年以来的估值低位，这说明板块的悲观情绪已经到了谷底，可以按照业 绩上修情况开始布局。另外，大众消费还受益于中低收入群体收入改善以及平价消费趋 势，可关注食品、乳制品、零食等大众平价消费板块的投资机会。鉴于目前市场大环境， 不宜追高，择机低吸或是占优策略。 四、后市大势研判 上周周报中提醒，在持续下跌可能的尾声，一旦下跌幅度加大或者速率加快，或 随时迎来反弹。上周A股市场探底回升，大盘2700点两次失而复得，基本符合我们预 期。另外，我们提醒，虽然美联储降息利好中国资产，不过，A股后市走势主要看内因。 在上周四美股三大指数集体收涨的背景下，上周五A股弱势震荡也符合我们预期。 美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基 点，降至4.75%-5.00%之间的水平。此外，美联储点阵图显示，2025年底联邦基金利率 预期中值为3.5%，此前为4.1%。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息， 累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25% 至5.5%之间，为23年来最高水平。美联储本次降息，这意味着美联储正式加入欧洲央 行、英国央行等全球主要央行的队列，开启宽松周期。 近期数据显示，美国8月份消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，降至2021年2 月以来新低，接近美联储2%的通胀目标。但同时，美国经济增长的重要动力——个人消 费支出增长在放缓，且制造业活动连续多月处于萎缩区间，劳动力市场也持续疲软，私 营部门与非农部门新增就业人数逐月下降，以上因素令部分投资者担忧美国经济临近衰 退。不过，在货币政策新闻发布会上，鲍威尔表示，没有固定的利率路径，美国经济没 有衰退的迹象。我们认为，在其他条件不变的情况下，美联储降息有助于收敛中美货币 政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此 也不能期待过高。美联储降息会对国内经济活动带来一定利好，但更多是基于长期运行 视角。短期作用不会很大。至于A股，更多是心理层面的作用。 美联储降息落地，全球货币政策转向利好资产价格回升，全球资金配置可能发生 边际转向，中国资产关注可能回升，这对于人民币资产理论上是利好，当然也包括A股 和港股等权益市场。不过，事物的发展主要还是靠内因，虽然A股经过二次探底后，市 场风险进一步下降。但国内基本面复苏并不强，仍影响市场情绪。另外，在美联储降息 后，市场对LPR报价调降寄予厚望。然而，央行并未下调9月LPR利率，1年期LPR为 3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。市场的“降息”期望落空。此次LPR 按兵不动，低于市场预期，对市场情绪产生了抑制作用。 不过，无需气馁，对于货币政策宽松的趋势，仍有理由期待。官方强调“着手推 出一些增量政策举措”以及“进一步降低企业融资和居民信贷成本”，这表明货币政策 进一步发力或许只是时间问题。 操作上，在指数没有系统性风险的背景下，结构性机会还是值得博弈的。在美联储降息落地的情况下，建议关注金融、地产等对流动性较为敏感的板块，同时在外资回流预期下，可重点留意外资重仓的板块和个股。当然，如果后市一旦国内货币宽松打开及基本面改善，绩优中小盘题材股的弹性更大。【晨早参考短信】上周A股市场探底回升，大盘2700点两次失而复得。虽然美联储降息利好中国资产，不过，A股后市走势主要看内因，国内基本面复苏并不强，仍影响市场情绪。另外，在美联储降息后，市场对LPR报价调降寄予厚望。然而，央行并未下调9月LPR利率，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。市场的“降息”期望落空。此次LPR按兵不动，低于市场预期，对市场情绪产生了抑制作用。不过，无需气馁，对于货币政策宽松的趋势，仍有理由期待。官方强调“着手推出一些增量政策举措”以及“进一步降低企业融资和居民信贷成本”，这表明货币政策进一步发力或许只是时间问题。操作上，在指数没有系统性风险的背景下，结构性机会还是值得博弈的。在美联储 降息落地的情况下，建议关注金融、地产等对流动性较为敏感的板块，同时在外资回流预期下，可重点留意外资重仓的板块和个股。当然，如果后市一旦国内货币宽松打开及基本面改善，绩优中小盘题材股的弹性更大。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦30楼邮编：518031传真：86-755-83007074