轻纺美妆行业周报：关注防控政策持续优化下的医美板块

关注防控政策持续优化下的医美板块 ——轻纺美妆行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：关注防控政策持续优化下的医美板块 医美市场千亿赛道，增长迅速。我国医美行业虽起步较晚，但增速较快，目前为全球第二大医美市场。据更美统计，2015-2020年我国医疗美容行业市场规模由643亿元增至1795亿元，CAGR达22.79%。虽在2020年受疫情影响，线下客流减少，增速放缓，但在高需求下，未来有望恢复高速增长。 我国医美行业渗透率较低，提升空间较大。相较医美行业起步较早的日本、美国和韩国，我国医美行业仍处于发展阶段，渗透率较低。据德勤统计，我国医美项目渗透率从2014年的2.4%上升至2019年的3.6%，同期韩国渗透率为 20.5%。同时，我国医美疗程快速增长，2018年我国医美疗程数同比增速为 26.4%，超过美国成为全球医美诊疗最多的国家，但每千人接受医美诊疗的人数仅14.5人，仅为韩国（89.2人）和美国（52.2人）的1/7和1/4。 消费群体年轻化，医美接受度上升。随着国民消费升级和医美行业数字媒体 营销带来的消费者意识增强，我国消费者，特别是年轻消费者，对医美行业接受度和认可度较高，为主力消费群体。2021年，20-25岁的医美消费者占比最高，达到38.2%。随着医美消费者群体年龄增长，消费能力逐步提高，医美市场增长潜力较高。 轻医美成为医美发展新风向，受到关注。医美项目分为手术类项目和非手术 类项目，手术类项目被称为重整形，主要通过手术直接改变或改善外观，非手术类项目被称为轻医美，主要包括注射填充等微整形。轻医美凭借其单价低，风险小及恢复快等特点，受到消费者欢迎。据前瞻产业研究院数据，轻医美用户数量占比自2019年的72.6%增长至2021年的83.1%，成为医美用户主要选择。 高复购率支撑轻医美市场增长。由于轻医美项目维持时间较短，具有一定周 期性，轻医美消费具有较高的复购率，有助于维持轻医美存量市场规模，快速增长。据艾媒数据显示，80%以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目。 关注防控政策持续优化下的医美板块。随着防控政策持续优化，线下出行恢 复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客 （300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。 市场回顾（12月19日-12月23日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨0.81%，在申万31个一级行业中排名第19，跑输大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨2.56%，家居用品板块表现相对较差，下跌0.73%；纺织服饰行业本周上涨1.11%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌1.12%，服装家纺板块上涨1.69%，饰品板块上涨3.48%；美容护理行业本周上涨3.88%，在申万31个一级行业中排名第3，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨1.55%，化妆品板块上涨4.34%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周有所上升。 纺织服装：12月23日，棉花价格为15039.23元/吨，较上周上涨0.46%；涤纶的价格有所上升。 评级增持（维持） 2023年01月02日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数154 纺服行业股票家数117 美护行业股票家数29 轻工行业平均市盈率30.49 纺服行业平均市盈率22.77 美护行业平均市盈率44.08 市场行业平均市盈率11.32 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《关注运动鞋履行业的快速发展》2022-12-25 2、轻纺美妆周报《光电医美行业高景气发展》2022-12-18 3、轻纺美妆周报《关注后疫情时代的免税行业机会》2022-12-11 4、轻纺美妆周报《国内中高端卫生巾市场存机遇》2022-12-04 5、轻纺美妆周报《雅诗兰黛收购TomFord看国货美妆收购之路》2022-11-27 6、轻纺美妆周报《相宜本草启动A股IPO 国货美妆迎上市潮》2022-11-20 7、轻纺美妆周报《重组胶原蛋白赛道前景广阔建议关注龙头企业》2022-11-13 投资策略：随着防控政策持续优化，线下出行恢复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华 东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.关注防控政策持续优化下的医美板块5 2.本周行情回顾7 3.行业数据追踪10 3.1家具10 3.1.1商品房成交数据10 3.1.2原材料数据10 3.1.3家具制造业月度数据10 3.2造纸及包装11 3.2.1原材料价格11 3.2.2成品纸价格11 3.3纺织服装12 4.重要新闻及公司公告12 4.1新闻12 4.1.1部分纸制品关税2023年1月1日起降为“零”12 4.1.2国内纸浆现货报价上调纸浆震荡偏强13 4.2公司公告13 5.风险提示14 图表目录 图1：2014-2020年中国医美市场规模及同比增速（亿元，%）5 图2：2014，2019和2020年各国医美渗透率对比（%）5 图3：2018-2020年医美消费者年龄分布（%）6 图4：2020年中国消费者医美接受度调查（%）6 图5：2016-2023年中国轻医美市场用户规模及预测（万人，%）6 图6：2021年中国轻医美用户消费频率（%）7 图7：本周申万一级行业涨跌幅（%）8 图8：本周市场涨跌幅（%）8 图9：年初至今市场涨跌幅（%）8 图10：轻工制造行业本周涨幅前五（%）9 图11：轻工制造行业本周跌幅前五（%）9 图12：纺织服装行业本周涨幅前五（%）9 图13：纺织服装行业本周跌幅前五（%）9 图14：美容护理行业本周涨幅前五（%）9 图15：美容护理行业本周跌幅前五（%）9 图16：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速10 图17：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速10 图18：商品价格指数:木材（2010年=100）10 图19：国内MDI、TDI、软泡聚醚市场价（元/吨）10 图20：全国家具制造业累计营业收入（亿元）10 图21：全国家具制造业累计利润总额（万元）10 图22：国内纸浆现货价格（元/吨）11 图23：国际纸浆外盘价格（美元/吨）11 图24：包装纸市场价格（元/吨）11 图25：文化印刷纸市场价格（元/吨）11 图26：生活用纸市场价格（元/吨）11 图27：国内棉花市场价格（元/吨）12 图28：国内纱线市场价格（元/吨）12 图29：国内涤纶市场价格（元/吨）12 图30：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）12 表1：手术类项目与非手术类项目对比6 表2：轻医美项目疗程及持续时间举例7 1.关注防控政策持续优化下的医美板块 医美市场千亿赛道，增长迅速。我国医美行业虽起步较晚，但增速较快，目前为全球第二大医美市场。据更美统计，2015-2020年我国医疗美容行业市场规模由643亿元增至1795亿元，CAGR达22.79%。虽在2020年受疫情影响，线下客流减少，增速放缓，但在高需求下，未来有望恢复高速增长。 图1：2014-2020年中国医美市场规模及同比增速（亿元，%） 资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所 我国医美行业渗透率较低，提升空间较大。相较医美行业起步较早的日本、美国和韩国，我国医美行业仍处于发展阶段，渗透率较低。据德勤统计，我国医美项目渗透率从2014年的2.4%上升至2019年的3.6%，同期韩国渗透率为20.5%。同时， 我国医美疗程快速增长，2018年我国医美疗程数同比增速为26.4%，超过美国成为全球医美诊疗最多的国家，但每千人接受医美诊疗的人数仅14.5人，仅为韩国 （89.2人）和美国（52.2人）的1/7和1/4。 图2：2014，2019和2020年各国医美渗透率对比（%） 资料来源：德勤，前瞻产业研究院，申港证券研究所 消费群体年轻化，医美接受度上升。随着国民消费升级和医美行业数字媒体营销带来的消费者意识增强，我国消费者，特别是年轻消费者，对医美行业接受度和认可 度较高，为主力消费群体。2021年，20-25岁的医美消费者占比最高，达到38.2%。随着医美消费者群体年龄增长，消费能力逐步提高，医美市场增长潜力较高。 图3：2018-2020年医美消费者年龄分布（%）图4：2020年中国消费者医美接受度调查（%） 资料来源：新氧，申港证券研究所资料来源：新氧，申港证券研究所 轻医美成为医美发展新风向，受到关注。医美项目分为手术类项目和非手术类项目，手术类项目被称为重整形，主要通过手术直接改变或改善外观，非手术类项目被称为轻医美，主要包括注射填充等微整形。轻医美凭借其单价低，风险小及恢复快等特点，受到消费者欢迎。据前瞻产业研究院数据，轻医美用户数量占比自2019年的72.6%增长至2021年的83.1%，成为医美用户主要选择。 表1：手术类项目与非手术类项目对比 医美部位 手术类（重整形） 非手术类（轻医美） 面部 双眼皮，隆鼻，下颌手术，隆额头 材料填充，吸脂，玻尿酸/内毒素/脂肪注射 躯体 隆胸，腹壁成形术 激光祛斑，美白除皱 皮肤 腋臭手术，毛发移植，肿物切除 热玛吉，超声刀，化学剥落 口腔 牙齿美容修复，牙齿畸形矫正 洗牙，抛光 资料来源：questmobile，申港证券研究所 图5：2016-2023年中国轻医美市场用户规模及预测（万人，%） 资料来源：艾媒，申港证券研究所 高复购率支撑轻医美市场增长。由于轻医美项目维持时间较短，具有一定周期性， 轻医美消费具有较高的复购率，有助于维持轻医美存量市场规模，快速增长。据艾媒数据显示，80%以上轻医美用户会周期性体验轻医美项目。 表2：轻医美项目疗程及持续时间举例 项目名称 作用 作用时间 间隔周期 水杨酸焕肤 消炎祛痘，改善肤质 1-3个月左右 3-6次，每次间隔两周 超微小气泡 深层毛囊清洁，提供肌肤所需营养 1个月左右 0.5-1个月 玻尿酸去面部细纹 淡化皱纹，增强皮肤锁水抗皱能力 9个月左右 每6-12个月 黄金微针 改善痘印，皮肤弹性光泽 1-3年左右 6次，每次间隔一个月 Fotona4D 改善组织松弛提升皮肤弹性，实现肌肤通透 9-12个月 3-5次 光子嫩肤 嫩肤，去皱，去色素 1-3个月左右 3-6次，每次间隔一个月 三文鱼 激活皮肤再生能力 1-3个月左右 3-6次，每次间隔一个月 海菲秀皮肤护理 深层毛囊清洁，提供肌肤所需营养 1个月左右 3-6次，每次间隔两周 水光补水 深层补水，改善肤色，收缩毛孔，去除皱纹 1个月左右 3次，每次间隔一个月 资料来源：新氧，申港证券研究所 图6：2021年中国轻医美用户消费频率（%） 资料来源：艾媒，申港证券研究所 关注防控政策持续优化下的医美板块。随着防控政策持续优化，线下出行恢复，医美线下消费场景修复，建议关注医美板块龙头企业爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）、华东医药（000963.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）。 2.本周行情回顾 在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨0.81%，在申万31个一级行业中排名第19；纺织服饰行业本周上涨1.11%，在申万31个一级行业中排名第16；美容护理行业本周上涨3.88%，在申万31个一级行业中排名第3。 图7：本周申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本周轻工制造行业指数上涨0.81%，上证指数上涨1.42%，轻工制造行业