非金属建材周报（24年第13周）：光伏玻璃持续去库，玻纤企业集体提价

制造业PMI重回扩张，稳增长效果或逐步显现。3月制造业PMI50.8%，前值49.1%，其中生产指数52.2%，前值49.8%，新订单指数53.0%，前值49.0%，其中新出口订单指数51.3%，前值46.3%。非制造业商务活动指数53.0%，前值51.4%，其中建筑业商务活动指数56.2%，前值53.5%，服务业商务活动指数为52.4%，前值51.0%。制造业PMI重回扩张区间，非制造业扩张加快，其中随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业景气季节性回升，但仍处于近年来相对低位，地产依旧偏弱运行，预计后续基建投资和“三大工程”仍将提供较强支撑，稳增长政策效果或逐步显现。 核心城市持续优化住房限购，或提振市场信心。深圳停止执行住宅户型比例要求政策，即规定“单套住房建筑面积90平方米以内的住房面积所占比重，必须达到住宅面积的70%以上，并按照全市总量平衡的原则落实”，同时北京市废止“夫妻离异任何一方3年内不得购房”规定的有关文件。地产政策优化持续，核心城市加速调整住房限购，或带动市场情绪逐步修复。 重点板块数据跟踪：1）水泥：受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，国内水泥市场需求表现依旧低迷，同时各省错峰生产结束，水泥熟料生产线陆续复产，市场供应压力增加，价格承压环比回落，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为357.0元/吨，环比-0.8%，同比-18.6%，库容比65.3%，环比+1.9pct，同比+0.8pct；2）玻璃：浮法玻璃需求改善不足，价格中心进一步下移，库存延续增加趋势，现货主流均价1805.61元/吨，环比-4.99%，重点省份库存6044万重量箱，环比+4.57%；光伏玻璃需求支撑良好，后续仍有提升预期，短期供应端变动不大，库存继续下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，库存天数约19.99天，环比-7.41%；3）玻纤：本周中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤、长海股份等各大玻纤企业陆续发布涨价函，直接纱提价幅度在200-400元不等，合股纱提价幅度在300-600元不等，目前中下游提货积极性增强，叠加近期库存削减较快，短期价格或延续上涨走势，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3000-3200元/吨，全国均价3085.8元/吨，环比+0.37%，电子纱G75主流报价7000-7600元/吨，电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米，较上周基本持平。 投资建议：目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，近期两会《政府工作报告》和国常会均提出优化房地产政策，短期来看后续支持政策有望进一步加码，关注建材底部需求修复。同时，去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大，目前板块估值和持仓仍处于低位，继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.03.25-2024.03.29，本周沪深300指数下跌0.21%，建筑材料指数（申万）下跌0.52%，建材板块跑输沪深300指数0.31pct，位居所有行业中第12位。近三个月以来，沪深300指数上涨4.5%，建筑材料指数（申万）下跌6.1%，建材板块跑输沪深300指数10.6pct。近半年以来，沪深300指数下跌4.1%，建筑材料指数（申万）下跌19.8%，建材板块跑输沪深300指数15.7pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：玻璃（+1.0%）、耐火材料（+1.0%）、玻纤（+0.6%）；涨跌幅居后3位的板块为：建筑五金（-8.7%）、涂料（-7.5%）、防水材料（-4.7%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：亚泰集团（+14.7%）、中简科技（+12.7%）、中国巨石（+10.7%）、宏和科技（+9.4%）、中复神鹰（+7.5%），居后5位的个股为：四川金顶（-17.0%）、华立股份（-11.4%）、金刚光伏（-9.2%）、三棵树（-8.6%）、嘉寓股份（-8.2%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降0.8%，库容比环比提高1.9pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为357.0元/吨，环比下降0.8%，同比下降18.6%。 本周全国水泥库容比为65.3%，环比提高1.9pct，同比提高0.8pct。 本周全国水泥市场价格环比回落。价格下调地区主要有上海、浙江、河南、广东、广西、云南和陕西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为四川成都，幅度30元/吨。3月底，受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，国内水泥市场需求表现依旧低迷，全国重点地区水泥企业平均出货率环比仅上升1个百分点。分区域看，南方地区因阶段性降雨影响，需求量环比有小幅下滑；北方地区需求虽有恢复，但也较为缓慢。价格方面，各省错峰生产结束，水泥熟料生产线陆续复产，市场供应压力增加，导致价格出现下行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格出现回落。京津唐地区水泥价格平稳，下游需求环比前期变化不大，北京、唐山地区企业发货5成左右；天津地区日发货在2-3成。河北石家庄地区水泥价格下调30元/吨，受环保管控、资金紧张因素影响，下游工程项目和搅拌站开工不足，企业出货仅在正常水平的5成左右，库存高位承压，部分企业库满停窑，预计后期价格仍有继续回落可能。邯郸、邢台地区水泥价格平稳，部分工程项目因资金紧张开工延期，水泥需求仍在缓慢恢复中，日发货在3成左右，企业库满后陆续停窑。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京及镇江地区水泥企业公布散装价格上调20元/吨，为增加市场信心，改善经营状况，企业尝试推动价格上调，但受阴雨天气影响，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，且周边江北、苏南地区价格暂未跟涨，本地价格执行难度较大，未能成功。扬州、泰州地区散装水泥价格上调10元/吨，雨水天气增多，市场需求表现欠佳，下游对涨价接受度不高，价格未执行到位。苏锡常地区水泥价格稳定，雨水天气断断续续，下游开工受限，水泥需求环比变化不大，企业发货在6-7成，库存高位运行。 中南地区水泥价格下调。广东珠三角地区水泥价格回落10元/吨，随着生产线恢复生产，市场供应增加，库存上升，部分企业为增加出货量，小幅下调价格，其他企业跟降。重点工程项目施工情况好转，市场需求环比略有提升，但整体仍供大于求，预计后期价格有继续下调可能。湛江、茂名地区水泥价格趋弱运行，市场需求表现清淡，企业发货5-6成，部分企业开始低价抢量，其他企业压力较大，有跟降预期。 西南地区水泥涨跌互现。四川成都地区散装水泥价格上调30元/吨，为提升盈利，企业依靠行业自律推动价格上调；目前市场需求不温不火，企业发货仅在正常水平6成左右，整体库存偏高。重庆主城地区水泥价格底部维稳，市场需求环比无变化，企业出货维持在4-5成水平，库存高位运行。云南昆明地区水泥价格下调30元/吨，市场资金紧张，没有新开工程项目，部分在建项目仍未完全复工，市场需求环比提升有限，企业发货仅在3成左右，市场供需关系严重失衡，企业陆续下调价格，部分小企业有继续降价抢量行为。 西北地区水泥价格环比回落。甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，虽然天气晴好，但受资金紧张影响，下游需求表现仍旧较差，企业日出货在3成左右，库存快速提升至高位，据了解，为稳定价格，减轻库存压力，企业有增加错峰生产计划。 天水、陇南地区市场需求同样表现疲软，新开工程项目几乎没有，而前期延续项目也因资金短缺问题暂缓开工，企业出货普遍在3成左右，错峰生产时间已结束，但库存仍在较高水平，生产线尚未完全复产。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图13：华东地区水泥库容比走势（%） 图14：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图15：中南地区水泥库容比走势（%） 图16：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：西南地区水泥库容比走势（%） 图18：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌4.99%，生产线库存环比增加4.57% 本周玻璃现货价格环比下跌4.99%。截至3月28日当周，玻璃现货国内主流市场平均价1805.61元/吨，环比下跌4.99%；截至3月29日，玻璃期货活跃合约报收于1457元/吨，环比上周下跌6.0%%。 玻璃生产线库存环比增加4.57%。根据卓创资讯数据，截至3月28日，国内浮法玻璃重点省份库存为6044万重量箱，环比增加264万重量箱（+4.57%）。 从区域看，华北区域成交一般，价格进一步走低，其中因近期外围价格下滑，沙河区域价格外发优势不足，周内价格重心下移4元/重量箱，大板主流成交现价76-80元/重量箱，整体成交一般，贸易商出售自身库存为主，浮法厂库存继续增加。京津唐区域价格偏弱运行，部分价格下调3-4元/重量箱，高端产品与中低端产品价差拉大；华东市场价格继续承压下行，多数厂周内价格进一步下调，外围区域价格松动带动下，区域内厂家价格降幅明显；华中市场价格继续承压，多数厂报价下调3元/重量箱左右，加工厂订单量暂无明显好转，采购仍显谨慎。区域内个别厂存阶段性外发优势，但周内市场整体产销仍显一般；华南市场价格重心继续下移，厂家报价主流下调3-5元/重量箱不等，实际成交多维持批量以及旧货让利。部分大厂库存高位承压。加工厂订单一般，维持少量刚需采购；西南市场价格继续下调，厂家报价累计下调4-6元/重量箱不等，成交灵活，市场刚需疲软，厂家近期出货多在5-6成，库存持续增加，让利刺激出货；东北区域周内价格下调2-4元/重量箱，外发价格保持灵活，叠加冬储发货，整体出货尚可，部分库存有所增加，目前多处于正常或偏高位，略好于其他区域；西北市场价格承压下滑，部分厂累计下调3-6元/重量箱不等，下游加工厂开工率偏低，叠加外围市场降价影响，场内观望情绪较浓，整体出货表现一般。 图20：玻璃现货价格走势（元/吨） 图21：玻璃期货价格走势（元/吨） 图22：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图23：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比减少7.41% 截至3月28日，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平； 3.2m m镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平；截至3月28日，库存天数约19.99天，环比减少7.41%，同比减少14.54%；在产生产线日熔量100810吨/天，环比持平。 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，库存呈现继续下降趋势。近期国内部分终端电站项目启动，部分海外订单跟进，组件厂家出货较前期好转。随着生产推进，组件厂家部分刚需采购，部分适量备货，需求端支撑良好。加之下月组件厂家排产有继续提升预期，需求持续向好。供应端来看，虽近期部分新产线投产，部分有点火计划，但达产仍需时间，短期供应端变动不大。现阶段玻璃厂家执行订单为主，出货较为顺畅，多数库存暂无压力，推涨较为积极。