食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料23Q1复苏趋势明朗；4月美妆消费整体回暖但分化持续

2023年05月25日 证券研究报告—行业定期报告 食品饮料、美容护理 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料美容护理沪深300 食品饮料、美容护理月报：食品饮料23Q1复苏趋势明朗；4月美妆消费整体回暖但分化持续 报告摘要 0.71 0.43 0.15 -0.13 -0.41 -0.68 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理月报：食品饮料结构性回暖，关注一季报业绩兑现；美妆分化持续，关注医美复苏 食品饮料：2022年全年社零总额43.97万亿元，同比-0.2%。按消费类型分，商品零售39.58万亿元，同比+0.5%；餐饮收入4.39万亿 元，同比-6.3%，受影响较大。从22年全年来看，食品饮料板块整体稳健增长。白酒行业内依然呈现分化格局，整体彰显业绩韧性。啤酒行业受疫情扰动行业增速放缓。乳制品行业受疫情影响较为严重。22年整体来看食品饮料板块虽受疫情及经济下行扰动，但行业呈现了穿越周期的韧性，实现了顺利收官。 从23Q1来看食品饮料板块复苏趋势明朗。白酒顺利完成开门红，行业维持稳健增长。啤酒行业量价齐升，复苏趋势较好。乳制品行业开启复苏进程，需求修复，成本下行，利润有望回暖。从23年Q1的数据来看，消费场景的恢复带动食品饮料行业需求端逐步回暖，成本端来看原材料价格下行以及企业降本增效，带动行业利润回升。随着消费信心的提振和消费意愿的释放，板块业绩预计逐季改善。 化妆品：在低基数、疫后消费复苏、线下渠道恢复、旅游社交等出行恢复带动彩妆需求增加等因的素影响下，化妆品消费有所回暖。2023 年4月限额以上单位化妆品类零售额276亿元，同比增长24.3%，表 现优于社零增速5.9pct。淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售 额168.51亿元，同比增长3.9%，其中彩妆实现销售额47.43亿元，同比增长13.7%，国货彩棠、恋火受益。从4月淘系数据来看，珀莱雅、巨子生物、丸美股份延续Q1趋势，旗下品牌销售额表现较好，上海家化迎正向拐点。618大促在即，行业旺季催化下景气度有望环比提升，推荐业绩增长确定性较高的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白高景气赛道的巨子生物，有边际改善逻辑的上海家化。 医美：一季报业绩验证行业高景气度，上游产品端爱美客、华东医 药、昊海生科和下游终端机构朗姿股份在23Q1均呈现出较优增速。医 2023.04.18 食品饮料、美容护理月报：食品饮料景气向上，关注复苏进程；珀莱雅38节表现亮眼，医美客流复苏 2023.03.20 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料春节消费回暖，全年增长可期；美妆1月线上承压，线下复苏 美较化妆品更为依赖线下消费场景，疫后恢复弹性较高，且供给端新产 品、新材料、新概念不断推出，持续推动消费增长。考虑Q2去年同期低基数，23Q2行业高景气度有望持续。推荐医美针剂龙头爱美客和头部服务机构朗姿股份。 2023.02.22 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料复苏渐近，春节需求升温可期；复苏主线下关注轻医美 2023.01.13 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化，白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼 独立性声明 2022.11.17 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理 判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.淘系数据跟踪6 2.2.2.化妆品类零售额跟踪8 3.业绩综述8 3.1.食品饮料2022年报及2023年一季报总结8 3.1.1.白酒：22年稳健增长，23Q1势能延续9 3.1.2.啤酒：22年受疫情干扰，23Q1修复提速10 3.1.3.乳制品：22年增速放缓，23Q1开始修复11 3.2.美容护理2023年一季报总结13 3.2.1.化妆品：23Q1代工端承压，品牌端分化13 3.2.2.医美：23Q1业绩验证行业高景气度13 4.投资建议14 4.1.食品饮料14 4.2.美容护理14 5.风险提示15 图目录 图1.2023年4月申万一级行业涨跌幅4 图2.2023年4月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2023年4月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2023年4月美容护理行业涨幅前四的个股5 图5.2023年4月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.全国乳制品产量（万吨/月）及同比6 图11.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）及同比6 图12.淘系护肤GMV7 图13.淘系彩妆GMV7 图14.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比8 图15.22&23Q1食品饮料行业总营收及增速8 图16.22&23Q1食品饮料行业总归母净利润及增速8 图17.22&23Q1食品饮料细分板块营收增速9 图18.22&23Q1食品饮料细分板块归母净利润增速9 图19.22&23Q1白酒行业营收及增速9 图20.22&23Q1白酒行业归母净利润及增速9 图21.22&23Q1啤酒行业营收及增速11 图22.22&23Q1啤酒行业归母净利润及增速11 图23.22&23Q1乳制品行业营收及增速12 图24.22&23Q1乳制品行业归母净利润及增速12 表目录 表1.2022&2023Q1白酒板块上市公司业绩情况10 表2.2022&2023Q1啤酒板块上市公司业绩情况11 表3.2022&2023Q1乳制品板块上市公司业绩情况12 表4.2023Q1化妆品上市公司业绩情况13 表5.2023Q1医美上市公司业绩情况14 1.行情回顾 2023年4月，沪深300指数下跌0.54%。申万一级31个行业中有9个行业上涨，传媒、建筑装饰、非银金融涨幅居前，基础化工、电子、机械设备跌幅居前。食品饮料行业下跌5.96%，跑输沪深300指数5.42pct。美容护理行业下跌4.87%，跑输沪深300指数4.33pct。 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1.2023年4月申万一级行业涨跌幅 传媒建筑装饰非银金融石油石化 银行通信 公用事业家用电器交通运输医药生物沪深300纺织服饰国防军工有色金属 煤炭环保房地产钢铁 机械设备电力设备农林牧渔 综合美容护理轻工制造建筑材料社会服务 汽车食品饮料 银行机械设备 电子 基础化工 资料来源：iFind，红塔证券 4月食品饮料行业涨幅居前的为好想你+16.94%、欢乐家+16.76%、天润乳业+16.59%、汤臣倍健+12.77%、养元饮品+12.26%；跌幅居前的为科拓生物-24.82%、日辰股份-18.11%、嘉必优-17.79%、重庆啤酒-16.67%、黑芝麻-15.89%。 图2.2023年4月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2023年4月食品饮料行业跌幅前五的个股 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 16.94%16.76%16.59% 12.77% 12.26% 好想你欢乐家天润乳业汤臣倍健养元饮品 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -18.11%-17.79%-16.67%-15.89% -24.82% 科拓生物日辰股份嘉必优重庆啤酒黑芝麻 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 4月美容护理行业涨幅居前的为科思股份+25.04%、豪悦护理+18.47%、百亚股份+3.35%、水羊股份+2.39%；跌幅居前的为*ST美谷-33.63%、倍加洁-16.52%、嘉亨家化-13.33%、洁雅股份-13.27%、华熙生物-12.35%。 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1&2 2023-03 2022/4/1 2022/4/19 2022/5/7 2022/5/25 2022/6/12 2022/6/30 2022/7/18 2022/08/05 2022/08/23 2022/9/10 2022/9/28 2022/10/16 2022/11/03 2022/11/21 2022/12/09 2022/12/27 2023/01/14 2023-02-06 2023-02-24 2023-03-14 2023-04-01 2023-04-19 图4.2023年4月美容护理行业涨幅前四的个股图5.2023年4月美容护理行业跌幅前五的个股 30% 25.04% 25% 20% 18.47% 15% 10% 5% 3.35% 2.39% 0% 科思股份豪悦护理百亚股份水羊股份 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -13.33%-13.27%-12.35% -16.52% -33.63% *ST美谷倍加洁嘉亨家化洁雅股份华熙生物 资料来源：iFinD，红塔证券资料来源：iFinD，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2023年3月，全国白酒产量49.8万千升，同比-29.2%。截止2023年 4月30日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2780元/瓶，价格基本持平； 52度五粮液零售价1099元/瓶，价格与上月持平；国窖1573零售价1399 元/瓶，价格微降。 120 30 100 20 8010 0 60 -10 40 -20 20 -30 0-40 白酒月度产量(万千升） 当月同比（%） 1,6002,900 1,4002,850 1,2002,800 1,0002,750 8002,700 6002,650 4002,600 2002,550 02,500 五粮液(52°，500ml，元）国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(53度，500ml，元）右轴 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2.1.2.啤酒 2023年3月，我国啤酒产量为343.3万千升，同比+20.4%，产量加速 恢复。2023年3月我国进口啤酒数量为40380千升，同比+13.1%，进口平 均单价为1353.42美元/千升，同比-4.5%，进口啤酒延续量增价减。 600 40 500 30 40020 10 300 0 200 -10 100 -20 0-30 啤酒月度产量（万千升） 当月同比(%) 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比图9.啤酒进口数量及均价 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1,500 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 2021-03 2021