建筑装饰行业跟踪周报：建筑业新订单指数环比改善，继续推荐稳增长主线

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业新订单指数环比改善，继续推荐稳增长主线 增持（维持） 投资要点 上周（2022.12.24–2022.12.30，下同）：上周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.13%、1.48%，超额收益分别为-0.52%、-0.87%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布2022年12月非制造业采购经理指数运行情况：12月建筑业商务活动指数为54.4%，虽然低于上月1.0个百分点，但整体仍高于临界点，反映建筑 业仍处景气扩张区间，其中新订单指数为48.8%，比上月上升1.9个百分点，略有改善，但也反映新需求接续仍不足，需要稳增长政策继续发力。分行业来看，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，景气高于建筑业整体，反映重大项目建设领域等继续保持施工进度。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑 央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建 稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2023年01月02日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 2022/1/42022/5/42022/9/12022/12/30 相关研究 《国常会强调推动重大项目建设形成更多实物工作量，继续看好稳增长链条》 2022-12-25 《中央经济工作会议定调稳字当头，继续看好稳增长链条》 2022-12-18 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业数据点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.上周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）6 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）6 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）6 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）6 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）7 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻7 表3：上周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值均处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准 备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建 筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等； 受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议 关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、 中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/13 东吴证券研究所 2022/12/30 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）64 2021 1.6 2022E2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 40.0 2022E 32.0 2023E 23.7 2024E 17.8 601618.SH 中国中冶 659 83.7 97.3 110.3 125.4 7.9 6.8 6.0 5.3 601117.SH 中国化学 485 46.3 56.8 70.6 81.4 10.5 8.5 6.9 6.0 002541.SZ 鸿路钢构 202 11.5 12.8 16.5 20.0 17.6 15.8 12.2 10.1 600970.SH 中材国际 193 18.1 20.9 25.1 29.4 10.7 9.2 7.7 6.6 600496.SH 精工钢构 80 6.9 8.4 10.1 12.2 11.6 9.5 7.9 6.6 002051.SZ 中工国际 97 2.8 - - - 34.6 - - - 002140.SZ 东华科技 64 2.5 3.4 4.1 5.0 25.6 18.8 15.6 12.8 601390.SH 中国中铁 1,376 276.2 311.3 350.0 392.7 5.0 4.4 3.9 3.5 601800.SH 中国交建 1,301 179.9 202.7 227.5 251.6 7.2 6.4 5.7 5.2 601669.SH 中国电建 1,072 86.3 106.9 124.6 144.9 12.4 10.0 8.6 7.4 601868.SH 中国能建 955 65.0 78.1 89.9 104.5 14.7 12.2 10.6 9.1 601186.SH 中国铁建 1,050 246.9 276.0 310.2 345.8 4.3 3.8 3.4 3.0 600039.SH 四川路桥 692 55.8 78.3 95.5 110.7 12.4 8.8 7.2 6.3 601611.SH 中国核建 201 15.3 18.9 22.7 26.3 13.1 10.6 8.9 7.6 300355.SZ 蒙草生态 49 3.1 3.6 4.3 5.3 15.8 13.6 11.4 9.2 603359.SH 东珠生态 50 4.8 5.2 6.4 7.6 10.4 9.6 7.8 6.6 300284.SZ 苏交科 71 4.7 5.4 6.1 7.2 15.1 13.1 11.6 9.9 603357.SH 设计总院 42 3.9 4.4 4.6 5.0 10.8 9.5 9.1 8.4 300977.SZ 深圳瑞捷 19 1.2 0.8 1.1 1.5 15.8 23.8 17.3 12.7 002949.SZ 华阳国际 26 1.1 2.0 2.4 2.8 23.6 13.0 10.8 9.3 601668.SH 中国建筑 2,277 514.1 566.6 631.2 691.5 4.4 4.0 3.6 3.3 002081.SZ 金螳螂 129 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.2 6.7 6.2 002375.SZ 亚厦股份 59 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 88 -10.1 6.4 8.2 10.5 - 13.8 10.7 8.4 002713.SZ 东易日盛 26 0.8 -3.2 1.0 - 32.5 - 26.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业数据点评 （1）国家统计局发布2022年12月非制造业采购经理指数运行情况 国家统计局发布2022年12月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指 数为54.40%，比上月下降1个百分点。其中：建筑业新订单指数为48.8%，比上月上 升1.9个百分点；从业人员指数为45.7%，比上月下降1.4个百分点。 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）图2：建筑业PMI：新订单指数（%） 建筑业PMI：商务活动指数建筑业PMI:新订单指数 2018201920202021202220182019202020212022 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%） 建筑业PMI:业务活动预期指数建筑业PMI:投入品价格指数 2018201920202021202220182019202020212022 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所备注：数据更新至2022年11月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）图6：建筑业PMI：从业人员指数（%） 建筑业PMI:销售价格指数建筑业PMI:从业人员指数 2018201920202021202220182019202020212022 58 56 54 52 50 48 46 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 点评：12月建筑业商务活动指数为54.4%，虽然低于上月1.0个百分点，但整体仍高于临界点，反映建筑业仍处景气扩张区间，其中新订单指数为48.8%，比上月上升1.9 个百分点，略有改善，但也反