【债券周报】每周高频跟踪：年底地产冲刺效应显现

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年01月02日 【债券周报】 年底地产冲刺效应显现 ——每周高频跟踪20230102 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】支持扩大内需，货币宽松维持—— 2022Q4货政例会点评》 2022-12-31 《【华创固收】债市修复行情，还有没有空间？》 2022-12-26 《【华创固收】从齐鲁转债破发，看市场新特点— —可转债周报20221225》 2022-12-25 《【华创固收】债市跟踪（1219-1225）：“弱现实”叠加资金宽松，债市情绪回暖》 2022-12-25 《【华创固收】南方疫情加剧，供应链压力再现— —每周高频跟踪20221224》 2022-12-24 12月第�周，元旦假期临近，叠加冷空气南下影响，下游投资施工需求进一步下滑，仅玻璃需求继续走强，钢铁、水泥等建筑相关工业品供需两弱加剧，但成本、预期支撑下，工业通胀边际回暖。周内国内宣布解除境外人员入境隔离措施，继续提振复苏预期，带动部分投机需求释放。与此同时，12月中旬北 方、南方城市先后爆发疫情以来，本周伴随康复人数增长，出行数据逐步修复，月末地产销售也在房企抢收促销、加大供给推盘的影响下，呈现明显的冲刺效应。继12月疫情冲击集中释放、PMI触底之后，1月或将是更多重点城市经济活动修复的发力期，重点跟踪出行数据的恢复进度。 通胀高频：食品通胀涨幅扩大。本周猪肉价格环比跌6.0%，蔬菜、水果价格继续上涨，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比均上涨0.3%左右。 进出口高频：SCFI指数企稳。本周集运价格延续弱势，CCFI环比跌2.8%，跌幅扩大，而SCFI指数环比涨0.04%；CDFI指数环比跌4.7%，由涨转跌。 工业高频：成本上行叠加冬储需求支撑，工业通胀边际走升 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平为734元/吨。12月22日-28日，冷空气活动频繁，居民用电需求较强，而工业用电继续走弱，主因元旦春节假期企业提前放假，下游非电企业采购意愿弱，煤炭现货价格有所回调。 2、钢铁：钢价涨幅略有走扩。Mysteel钢价指数环比+0.24%，涨幅略有走扩。铁矿石价格高位运行，成本对钢价支撑偏强。本周螺纹钢加速累库，需求伴随项目施工尾声继续转弱，钢铁维持供需两弱。 3、玻璃：现货价格上涨，产销走强。市场预期受提振，下游囤货及投机需求较强，现货集中涨价，多地产销继续走高，华北地区供应链秩序恢复、年末赶工需求、贸易商冬储等均带动玻璃库存去化。 4、铜：铜价小幅转涨。中国宣布入境人员解除隔离措施，同时美国上调第三季度GDP增速，市场需求预期受提振，叠加低库存支撑，LME铜价上涨突破下旬以来最高水平。 投资高频：年底地产销售冲刺。本周水泥价格环比下降2.1%，假期临近，工地提前放假，叠加南方降水、降温天气，需求疲弱，企业出货不足、库存压力加剧。 地产销售方面，12月23日-12月30日期间，30大中城市商品房销售面积环比增长约32%，但同比去年最后一周仍低22%左右，其中一、二线城市增幅显著。年末房企抢收、促销，推盘力度加大，新房需求集中释放。100城土地成交面积环比+46%，土地溢价率均值2.1%。 消费高频：汽车消费环比继续走强。12月19日-25日，汽车日均零售、批发同比分别+13%、-20%，环比11月同期分别增70%、增3%，年末补贴政策临近到期，汽车消费需求加速释放。国际油价继续上涨，主要受到EIA商业原油库存降幅超预期、俄罗斯宣布扩大反制裁措施、极寒天气令原油产量减少等影 响。 风险提示：假期提振效应转弱，节后出行消费再度回落。 目录 一、每周高频跟踪：年底地产冲刺效应显现4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大5 （二）进出口相关：SCFI价格企稳5 （三）工业相关：成本上行叠加冬储需求支撑，工业通胀边际走升6 （四）投资相关：年末地产销售冲刺7 （🖂）消费相关：汽车消费环比继续走强8 二、风险提示9 图表目录 图表12022年12月第�周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .............................................................................................................................................4 图表2本周猪肉价格继续下跌5 图表3本周水果价格涨幅走扩5 图表4SCFI指数企稳，CCFI继续回调6 图表5本周BDI指数停更，CDFI连续下行6 图表6环渤海动力煤价格持平上周6 图表7PTA开工率持续下行6 图表8本周钢价继续上涨7 图表9本周高炉开工率基本持平前周7 图表11玻璃期货价格指数走高（日度）7 图表12国内长江有色铜周度均价环比涨0.1%左右7 图表13本周多地水泥价格明显回调，华东、华北跌幅靠前8 图表1412月第�周，30城地产销售面积环比增加约32%（单位：万平方米）8 图表1512月第四周，汽车零售环比增长70%8 （单位：辆）8 图表16本周国际油价涨势收敛8 图表1712月25日-12月29日，一线城市地铁客运量连续回升，指向出行消费修复中 （万人次）9 一、每周高频跟踪：年底地产冲刺效应显现 图表12022年12月第�周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 125.97 0.28 0.11 0.46 -2.54 食品通胀涨幅扩大 菜篮子产品批发价格200指数 127.40 0.29 0.10 0.50 -2.92 平均批发价:猪肉:全国 26.19 -5.97 -7.77 -13.47 -1.92 猪肉价格跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 67.67 -0.25 0.05 -0.03 -0.49 牛肉价格转跌 平均批发价:羊肉:全国 77.06 -0.07 -1.42 0.64 -0.32 羊肉价格跌幅收窄 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 -0.20 0.20 -0.16 -0.24 前周生鲜乳价格转跌 平均批发价:鸡蛋 11.05 -5.02 -2.90 -4.82 0.25 鸡蛋价格跌幅走扩 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.98 4.58 4.93 8.77 -12.01 蔬菜价格继续上涨 平均批发价:7种重点监测水果 7.16 4.19 1.60 3.52 2.94 水果价格涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,271.31 -2.77 -2.38 -58.39 -48.04 CCFI指数继续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,107.55 0.04 -1.44 -76.89 -69.53 SCFI指数企稳 波罗的海干散货指数(BDI) - - 11.45 -48.68 -53.28 BDI指数本周停更 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,038.74 -4.65 2.47 -23.92 -26.20 CDFI指数转为下跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 151.79 0.24 0.13 -16.17 -20.98 钢价涨幅略有走扩 螺纹钢库存合计 389.86 6.29 0.51 -0.20 -23.57 螺纹钢累库加快 唐山高炉开工率 56.35 0.00 -0.79 13.49 8.33 钢铁开工率持平 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 734.00 0.00 0.00 -1.69 -5.24 本周煤价持平 开工率：PTA：国内 61.94 -5.79 1.11 -10.13 -7.83 PTA开工率明显下行 南华玻璃指数 1,985.75 6.10 -1.59 -23.77 -23.78 玻璃期货价格转涨 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,368.00 0.13 -0.02 -4.81 -7.46 国内铜价转涨 期货官方价:LME3个月铜 8,423.33 0.93 -0.63 -11.83 -16.25 外盘铜周均价转涨 投资相关 水泥价格指数:全国 143.38 -2.09 -1.10 -23.30 -26.32 水泥价格跌幅走扩 地方债发行（亿） 7.23 -94.26 -25.03 -78.52 -33.51 年末地方债发行进入尾声 100大中城市成交土地占地面积 4,469.29 46.41 -15.30 10.33 27.40 前周土地成交放量 30大中城市商品房成交面积 364.43 31.80 -9.81 -22.80 -24.78 上周�至本周四，30城地产销售冲刺，环比大幅增长 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 90,447.00 - - 1.61 18.77 12月第四周汽车零售同比+13% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 66,833.00 - - -19.68 23.36 12月第四周汽车批发同比-20% 柯桥纺织服装面料价格指数 106.48 -0.14 0.56 -1.52 -1.93 服装面料价格转跌 布伦特油价 85.91 2.37 6.17 8.74 12.37 布伦特油价继续上涨 WTI油价 80.26 0.88 7.09 6.63 6.99 WTI原油价涨幅收敛 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀涨幅扩大 猪肉价格跌幅收窄。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为26.2元/公斤，环比 -6.0%，跌幅略有收窄。一方面国庆前后二次育肥、压栏生猪集中出栏，12月中下旬出栏量明显高于同期，供给压力加大；另一方面，下游餐饮消费尚未全面恢复，恐慌出栏叠加消费低迷，造成猪肉价格持续承压。 蔬菜价格持续上涨。本周蔬菜价格环比+4.6%，前周涨4.9%。其他二级子项方面，水果价格上涨4.2%，鸡蛋价格环比-5.0%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数分别涨0.3%左右。 图表2本周猪肉价格继续下跌图表3本周水果价格涨幅走扩 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：SCFI价格企稳 出口方面，SCFI指数企稳。本周CCFI指数环比跌2.8%，跌幅较前周略有走扩；而SCFI指数环比涨0.04%，系2022年6月以来首次回正。本周正值元旦假期前，运输需求小幅改善，欧洲航线运价上涨2.8%左右，美东、美西环比分别下跌0.9%、上涨0.4%。 CDFI指数环比下跌。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比-4.7%，BDI指数停更。受到元旦假期临近、国内疫情影响，市场需求偏弱，运输货盘偏少，市场运力相对过剩，导致干散货运价明显下跌。沿海运价方面，年末部分企业提前放假，工业用电需求低迷，电厂采购较少，观望情绪较浓，沿海煤炭运价下跌。铁矿石方面，铁矿石价格上 涨压力之下，钢厂拉运意愿下滑，运输货盘量维持低位，运价较上周有所回调。 图表4SCFI指数企稳，CCFI继续回调图表5本周BDI指数停更，CDFI连续下行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：成本上行叠加冬储需求支撑，工业通胀边际走升 12月22日-28日期间，环渤海动力煤均价报734元/吨，持平前周。需求方面，冷空气活动频繁，居民取暖用电需求较强；但工业用电继续走弱，部分企业提前放假，南方城市社会面活动尚未全面恢复，电厂整体日耗稍有减少。煤价方面，冬季煤炭保供拉运活跃，大秦线运力维持高位，但今年春节较早，下游