宏观周报：把恢复和扩大消费摆在优先位置

国内宏观政策：全力以赴做好岁末年初各项工作 本周（12月25日-1月2日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济方面，本周国家发改委召开全国发展和改革工作会议，强调大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。发改委负责人指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多措并举促进居民想消费、敢消费、能消费。国家发改委召开北京、上海、安徽、广东等4省市稳住经济大盘督导服务视频连线工作会议，指导4省市全力以赴做好年末各项工作，狠抓政策落地见效。 疫情防控方面，国务院联防联控机制印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，在传染源发现、传染源管理、社会面防控、国境卫生检疫方面进行措施调整，包括对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者，对入境人员不再实施闭环转运、集中隔离等措施等。 物价方面，政策重点关注2023年元旦春节期间煤电油气等能源保供、以及民生商品的保供稳价工作，提出加强市场监测预警，适时增加储备投放。 基建及产业政策方面，本周政策聚焦基础设施REITs发展规划、新能源项目开工、恢复国际道路客运服务与国际航班、深化投资项目审批制度改革等。 货币与财政政策方面，央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会指出，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能；财政工作视频会议指出，要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模。 地产政策方面，本周银保监会召开党委会议，会议指出，促进金融与房地产正常循环，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。地方需求端放松政策持续加码。 消费政策方面，商务部指出，将努力恢复和扩大消费，不断增强消费对经济发展的基础性作用。着力稳定汽车消费、支持餐饮行业恢复发展。 贸易政策方面，政策聚焦2023年部分商品关税的调整、为中外人员往来提供更多便利、边境口岸恢复开通货、客运等。 金融政策方面，主要包括金融稳定法草案首次提请全国人大常委会会议审议、银行保险及信托业务规范制定等。 海外宏观政策：俄罗斯禁止向遵守西方价格上限客户供应石油 海外宏观主要聚焦日本央行行长黑田东彦否认退出超级宽松政策、俄罗斯对价格上限国石油禁售令、法国向乌克兰出口援助等。 欧央行行长拉加德认为，欧洲央行政策利率必须更高。经济衰退可能是短暂且轻微的，工资增长速度可能比预期的要快。此外，关于国际石油交易，俄罗斯总统普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：全力以赴做好岁末年初各项工作 1.1、经济增长：将迎来实体经济、数字经济、绿色经济发展新浪潮 本周，国家发改委召开全国发展和改革工作会议，强调大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。发改委负责人指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多措并举促进居民想消费、敢消费、能消费。此外，发改委召开北京、上海、安徽、广东等4省市稳住经济大盘督导服务视频连线工作会议，部署该4省市全力以赴做好年末各项工作，狠抓政策落地见效。多位专家在中国财富管理50人论坛发言，指出2023年我国将迎来实体经济、数字经济、绿色经济发展新浪潮，助推经济回升向上。 表1：全力以赴做好岁末年初各项工作 1.2、疫情防控、疫苗研发相关政策：对新冠病毒感染实施“乙类乙管” 本周，国家卫健委正式出台公告，将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染。国务院联防联控机制印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》。根据方案，2023年1月8日起，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。 依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。 措施的调整主要有以下几个方面：传染源发现方面，通过医疗机构就诊、居民自我健康监测、重点人群检测等方式发现感染者；传染源管理方面，无症状和轻症感染者可自愿选择居家健康管理，对于不具备居家条件或不想居家的居民也可选择前往方舱医院隔离治疗；社会面防控方面，取消或减少对重点场所以外机构和人员活动的限制；国境卫生检疫方面，对入境人员不再实施闭环转运、集中隔离等措施。 表2：“乙类乙管”取消入境后全员核酸检测和集中隔离 1.3、物价供应：做好能源、民生商品保供稳价 物价供应方面，本周政策重点关注2023年元旦春节期间煤电油气等能源保供、以及民生商品的保供稳价工作，提出加强市场监测预警，适时增加储备投放。 表3：加强煤电油气运协调保障 1.4、基建投资及产业相关政策：深化投资项目审批制度改革 基建方面，本周政策聚焦基础设施REITs发展规划、新能源项目开工、恢复国际道路客运服务与国际航班、深化投资项目审批制度改革等。国家发改委印发《关于印发浙江、安徽、湖北、四川等省深化投资项目审批制度改革促进投资高质量发展典型经验的通知》，指出为进一步加强经验交流、促进互学互鉴，国家发展改革委决定对浙江、安徽、湖北、四川等4省深化投资项目审批制度改革的典型经验做法予以推广，更好促进投资高质量发展。此外，商务部支持国家级经开区用好中央和地方现有资金渠道，并积极引导社会资本，支持实施符合条件的制造业项目，促进外向型产业提质增效。 表4：推动国际客运航班与国际道路客运服务恢复 1.5、货币政策：加大稳健货币政策实施力度 货币政策方面，本周央行货币政策委员会召开2022年第四季度例会。会议指出，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。保持物价水平基本稳定。引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务。扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况。引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平。 表5：货币政策要着力支持扩大内需 1.6、财政政策：适度扩大财政支出规模 财政政策方面，本周全国财政工作视频会议召开，会议强调，要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模。发挥财政稳投资促消费作用，强化政府投资对全社会投资的引导带动，促进恢复和扩大消费，加力稳定外贸外资，着力扩大国内需求。此外，财政部原部长楼继伟在中国财富管理50人论坛2022年会表示，可以通过税收和社保基金缴纳数据区分出需要纾困的对象，阶段性发放消费券直达需要纾困对象。 表6：更直接更有效发挥积极财政政策作用 1.7、地产政策：改善优质房企资产负债表 地产政策方面，本周银保监会召开党委会议，会议指出，促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。各省市积极落实需求端放松政策，包括放松限购范围、提高公积金贷款额度、二手房带押过户等。 表7：需求端放松政策继续加码 1.8、消费政策：着力稳定汽车消费、支持餐饮行业恢复发展 消费政策方面，本周商务部召开新闻发布会。会上指出，商务部将努力恢复和扩大消费，不断增强消费对经济发展的基础性作用。一是巩固提升传统消费。将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场；支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。二是加快发展新型消费。将促进新业态新模式健康有序发展，推动生活服务数字化转型，促进线上线下融合。三是优化消费平台载体。此外，各省市消费券规模扩容，大力促进2023年初消费恢复活力。 表8：支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场 1.9、贸易相关政策：2023年部分商品关税调整 贸易方面，本周政策聚焦2023年部分商品关税的调整、为中外人员往来提供更多便利、边境口岸恢复开通货、客运等。国家主席习近平与俄罗斯总统普京视频会议时指出，中俄双方要推动两国经贸、能源、金融、农业等领域务实合作取得积极进展，推进口岸等互联互通设施建设，拓展传统能源和新能源合作。 表9：拓展中俄传统能源和新能源合作 1.10、金融及金融监管政策：金融稳定法草案提请审议 金融政策方面，本周政策主要聚焦金融稳定法草案首次提请全国人大常委会会议审议、银行保险及信托业务规范制定等。金融稳定法草案明确，维护金融稳定的目标是保障金融机构、金融市场和金融基础设施基本功能和服务的连续性，不断提高金融体系抵御风险和服务实体经济的能力，遏制金融风险形成和扩大，防范系统性金融风险。 银保监会党委扩大会议指出，要加大金融支持扩大内需力度。金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置。引导金融资源更多向中高端制造业集聚，围绕先进制造业、战略性新兴产业、传统产业转型升级等重点领域。坚决防范化解金融领域重大风险。严防各类高风险影子银行死灰复燃，及时查处宣扬“保本高收益”的欺诈行为，严厉打击违法违规金融活动。 表10：金融政策要更主动地配合财政政策和社会政策 1.11、环保限产政策：加快发展方式绿色转型 环保政策方面，本周政策聚焦企业绿色技术创新、积极推进碳达峰碳中和、全国碳市场运行框架建设等。国家发改委对绿色创新技术提出规划方案，到2025年，企业绿色技术创新主体进一步壮大，培育一批绿色技术领军企业、绿色低碳科技企业、绿色技术创新领域国家级专精特新“小巨人”企业。 表11：全国碳市场运行框架基本建立 2、海外宏观：俄禁止向遵守价格上限客户供应石油 本周（12月25日-1月2日），海外宏观主要聚焦日本央行行长黑田东彦否认退出超级宽松政策、俄罗斯对价格上限国石油禁售令、法国向乌克兰出口援助等。 日本央行行长黑田东彦表示，日本央行必须以货币宽松继续支持经济，扩大收益率区间绝对不是退出超级宽松政策第一步，否认了短期内退出超级宽松政策的可能性。欧央行管委诺特表示，在借贷成本最终于2023年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”；欧央行行长认为，欧洲央行政策利率必须更高。经济衰退可能是短暂且轻微的，工资增长速度可能比预期的要快。此外，关于国际石油交易，俄罗斯总统普京颁布法令，禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油。而美国财政部提出价格上限不适用于石油产品在俄罗斯联邦以外的管辖区通关后的陆上销售。 表12：欧央行保持紧缩步伐以应对通胀 表13：2022年12月第5周日、韩股指下跌 表14：2022年12月第5周国际原油价格上涨 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。