社会服务行业跟踪周报：元旦客流稳健，餐饮酒店经营环比回升

社会服务行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·社会服务 元旦客流稳健，餐饮酒店经营环比回升2023年01月02日 增持（维持） 投资要点 元旦假期客流有所回暖，酒店实现量价齐增。经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期全国国内旅游出游5271.34万人次 （yoy+0.44%），按可比口径恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元（yoy+4.0%），恢复至2019年同期的35.1%。 航空酒旅：长线游加速复苏，客流年轻化。1）航空：机票价格优先于客流复苏。据携程FlightAI平台数据，元旦各大机场基本恢复至去年同期水平，客运量TOP10机场的客运量同比+20%。从价格来看，国内机 票单程含税均价达901元，同比+35%。国内航班供给的恢复速度逊于用户出游人次增长，是小长假机票价格涨幅较大的原因之一。2）文旅景区呈现短途、长线两开花局面。近60%的携程用户选择跨省游（预计较2022年环比+20pct），人口流动显著释放消费潜力，跨年经济带动全 国旅游迅速升温，2023年元旦假期湖南本省旅游订单量占比34%，跨省订单量占比为66%。90后及00后消费者占比大幅增长。据同程数据显示，今年元旦假期期间国内“冰雪旅游”相关搜索量环比上涨179%， 北京什刹海冰场成为假期最热门的冰雪旅游景区。3）酒店实现量价齐增，超2020年同期水平。同程旅行数据显示，元旦酒店订单量/均价较 2020年元旦+32%/+7%，异地酒店订单占比上涨至67.6%。 泛餐饮：12月恢复同比继续探底，业态更轻元旦复苏越快。1）海底捞：从公司各线级城市来看，T1/T2/T3+城市12月在营单店日均客流同比恢复程度41%/43%/43%，环比11月恢复程度-12pct/-13pct/-10pct。2）喜茶：元旦同比增长，恢复领先。茶饮恢复领先餐厅，一线城市除北京外元旦恢复程度均实现同比增长，上海/深圳/广州同比增长 26%/26%/19%。从12月数据来看，广州恢复程度环比11月实现26pct增长，其他一线城市恢复程度低于11月，但整体恢复水平高于餐饮。3）Tims&Manner：Tims咖啡一线城市恢复表现分化，12月广州在放 开后同比恢复程度为113%（环比11月+41pct），元旦同比恢复程度持 续向上，北京/上海/深圳等地恢复程度向下，深圳元旦恢复程度不及12月。Manner咖啡北上深三地元旦同比恢复程度为52%/59%/63%，表现环比12月提升10pct/4pct/14pct。 投资建议：看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。 短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏&消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。 中长期来看，消费作为经济发展的基础性要素，将持续承担更多稳增长、促就业的重要任务。在服务消费方面，顺周期掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国 -S、呷哺呷哺。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖、宋城演艺、中青旅，建议关注复星旅游文化。 风险提示：疫情反复；宏观经济波动；产业政策变化；行业竞争加剧；酒店&餐饮复苏、扩张等经营战略不及市场预期风险。 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 社会服务沪深300 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% -29% 2022/1/42022/5/42022/9/12022/12/30 相关研究 《酒店11月数据表现分化，中档酒店恢复领先》 2022-12-23 《11月餐厅&咖啡恢复度优于酒馆&茶饮，看好龙头消费复苏潜力》 2022-12-23 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.元旦假期客流有所回暖，酒店实现量价齐增4 1.1.航空酒旅：长线游加速复苏，客流年轻化4 1.2.泛餐饮：12月恢复同比继续探底，业态更轻，复苏越快6 2.投资建议8 3.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：2020-2023年文旅数据复苏情况（较2019年同期相比恢复程度，%）4 图2：跨省长线出行加速复苏5 图3：冰雪旅游、主题乐园热度较高5 图4：机票酒店较疫情前实现量价齐升6 图5：海底捞在营单店日均客流同比恢复程度6 图6：海底捞北上广深在营单店日均客流同比恢复程度6 图7：喜茶北上广深在营单店日均订单同比恢复程度7 图8：Tims北上广深在营单店日均订单同比恢复程度7 图9：Manner北上深在营单店日均订单同比恢复程度7 3/9 1.元旦假期客流有所回暖，酒店实现量价齐增 1.1.航空酒旅：长线游加速复苏，客流年轻化 经文化和旅游部数据中心测算，2023年元旦节假期全国国内旅游出游5271.34万人次（yoy+0.44%），按可比口径恢复至2019年同期的42.8%；实现国内旅游收入265.17亿元（yoy+4.0%），恢复至2019年同期的35.1%。 图1：2020-2023年文旅数据复苏情况（较2019年同期相比恢复程度，%） 120% 100% 103.2%98.7% 94.5% 87.2% 86.8% 80% 79.0%75.3% 69.9% 77.0%74.8%78.6% 70.1% 73.9% 68.0%66.8% 65.6% 72.6% 60% 40% 20% 38.6% 19.3% 47.2%50.9% 32.3%31.2% 58.6%56.7% 59.9%56.3% 39.2% 44.0% 60.6% 60.7% 44.2%42.8% 35.1% 东吴证券研究所 0% 累计出游人次（恢复至2019年同期）旅游收入（恢复至2019年同期） 数据来源：国家文旅部，东吴证券研究所 机票价格优先于客流复苏。据携程FlightAI平台数据，元旦各大机场基本恢复至去年同期水平，客运量TOP10机场的客运量同比+20%。从价格来看，国内机票单程含税 均价达901元，同比+35%。国内航班供给的恢复速度逊于用户出游人次增长，是小长假 机票价格涨幅较大的原因之一。携程预计随着后期航班运力提升，以及1月5日后燃油费的一定下降，用户出游成本将得到一定缓解。 4/9 东吴证券研究所 图2：跨省长线出行加速复苏 数据来源：同程旅行，东吴证券研究所 文旅景区呈现短途、长线两开花局面。近60%的携程用户选择跨省游（预计较2022 年环比+20pct），人口流动显著释放消费潜力，跨年经济带动全国旅游迅速升温，2023年元旦假期湖南本省旅游订单量占比34%，跨省订单量占比为66%。90后及00后消费者占比大幅增长。据同程数据显示，今年元旦假期期间国内“冰雪旅游”相关搜索量环比上涨179%，北京什刹海冰场成为假期最热门的冰雪旅游景区。 图3：冰雪旅游、主题乐园热度较高 数据来源：同程旅行，东吴证券研究所 5/9 酒店实现量价齐增，超2020年同期水平。同程旅行数据显示，元旦酒店订单量/均价较2020年元旦+32%/+7%，异地酒店订单从去年同期的51.3%上涨至67.6%。从携程平台部分样本数据来看，元旦西双版纳酒店均价为804元，价格涨幅最高，达1.7倍；大理酒店涨幅为36%；三亚酒店价格涨幅近三成。多方面因素助推酒店价格增长——短时间需求迅即上涨、候鸟目的地旺季价格增长，供应链和服务体系受疫情影响等。 图4：机票酒店较疫情前实现量价齐升 数据来源：同程旅行，东吴证券研究所 1.2.泛餐饮：12月恢复同比继续探底，业态更轻，复苏越快 海底捞：从公司各线级城市来看，T1/T2/T3+城市12月在营单店日均客流同比 恢复程度41%/43%/43%，环比11月恢复程度-12pct/-13pct/-10pct，我们认为与去年11月低基数、12月防控放开短期线下业态见底有关。从各线城市恢复度来看，北京及广深元旦（指2023年1月1日当日，下同）复苏回暖情况优于上海，在恢复程度上深圳元旦同比恢复至80%，表现领先。 图5：海底捞在营单店日均客流同比恢复程度图6：海底捞北上广深在营单店日均客流同比恢复程度 2022.082022.092022.102022.112022.122023.1.1 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022.082022.092022.102022.112022.122023.1.1 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% T1T2T3+ 北京市上海市广州市深圳市 东吴证券研究所 数据来源：久谦，东吴证券研究所数据来源：久谦，东吴证券研究所 喜茶：元旦同比增长，恢复领先。茶饮恢复领先餐厅，一线城市除北京外元旦恢复程度均实现同比增长，上海/深圳/广州同比增长26%/26%/19%。从12月 6/9 数据来看，广州恢复程度环比11月实现26pct增长，其他一线城市恢复程度低于11月，但整体恢复水平高于餐饮。 图7：喜茶北上广深在营单店日均订单同比恢复程度 2022.09 2022.10 2022.11 2022.12 2023.1.1 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 北京市上海市广州市深圳市 数据来源：久谦，东吴证券研究所 Tims&Manner：Tims咖啡一线城市恢复表现分化，12月广州在放开后同比恢复程度为113%（环比11月+41pct），元旦同比恢复程度持续向上，北京/上 海/深圳等地恢复程度向下，深圳元旦恢复程度不及12月。Manner咖啡北上深三地元旦同比恢复程度为52%/59%/63%，表现环比12月提升10pct/4pct/14pct。 图8：Tims北上广深在营单店日均订单同比恢复程度图9：Manner北上深在营单店日均订单同比恢复程度 2022.11 2022.12 2023.1.1 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2022.10 2022.11 2022.12 2023.1.1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东吴证券研究所 北京市上海市广州市深圳市北京市上海市深圳市 数据来源：久谦，东吴证券研究所数据来源：久谦，东吴证券研究所 海伦司12月经营表现：直营门店同店的日均营业额恢复至2021年、2019年同期的63%、65%。海伦司越（目前有11家），系海伦司同店本月日均的128%，系海伦司所有营业门店日均的136%。 2022跨年夜（12月31日）海伦司同店日均营业额恢复至2021年、2019年同期的95%、98%。所有在营门店的日均销售达3.2万，为2021年、2019年同期的120%、112%。其中，海伦司越日均销售达4.9万。 7/9 东吴证券研究所 九毛九：太二2022年净增102家，到年底达452家。此外另有13家已装修完毕但尚未开业。我们预计这将不影响2023年的开店计划。怂火锅2022年净增18家，到2022年底达27家。 2.投资建议 看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。短期来看，政策在防疫放开背景下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏&消费券等促进政