有色金属周报：疫情冲击叠加年末需求淡季，金属价格短期震荡

有色金属周报20230101 疫情冲击叠加年末需求淡季，金属价格短期震荡 2023年01月01日 重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.26-12.30)上证综指上升1.42%，沪深300指数上升1.13%，SW有色指数上升0.47%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨1.33%，白银上涨1.09%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.29%、-0.05%、-0.40%、1.48%、0.40%、4.01%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.49%、9.14%、-11.90%、3.29%、2.17%、4.73%。工业金属：受疫情冲击、年末淡季影响，短期需求较弱，但中期看国内需求回归，短期金属价格或震荡运行。核心观点：疫情传播迅速，以及临近年末影响，国内需求偏淡，冷和疫情影响，终端消费受到冲击，且临近年底，部分企业回笼现金，加之海外需求转弱，金属价格或震荡运行。铜方面，供应端，近期供应端干扰率提高，智利Ventanas港口（占智利铜精矿总出口的近17%）发生大火影响运输，秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存。需求端，临近年末，少部分加工企业已经提前放假，下游需求萎缩，整体仍维持刚需拿货。铝方面，供给端，周内贵州省内电解铝企业二次限电，前后两次总限电规模或达64万吨，国内电解铝运行产能回落至4035万吨，未来西南等地区电解铝供应压力下降。需求端，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，但仍处于历史低位，对铝价形成较强支撑。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。能源金属：疫情之下需求受限，订单减少正极厂商采购意愿不高，价格或偏弱运行。核心观点：新能源汽车补贴退坡下，销量增速或将回落，正极厂商的采购意愿不高，预计金属价格偏弱运行。锂方面，矿端资源紧俏，步入寒冬盐湖端因供暖季限气影响产量将下滑，此外春节前后大厂将陆续减产检修，供应端依旧紧张。但下游正极厂家订单减少，且锂盐备库足以支撑到一月，优先使用库存，采购意愿不高，预计锂价将弱势运行。钴方面，钴盐企业开工稳定，供应充足，但受动力电池、数码等需求低迷影响，钴需求较弱，钴价或下行。镍方面，供给方面部分硫酸镍生产企业由于年底胀库和资金回笼的问题希望折价出售，但下游反响依旧不高，且硫酸镍整体需求较弱，采购情绪低迷，预计电池级硫酸镍价格或将下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。贵金属：美联储加息预期缓解，金价震荡上行，经济滞胀下看好长期金价。核心观点：美国劳动力市场降温，缓解了美联储明年更激进加息的担忧，海外经济衰退的预期下，经济滞胀特征将逐步显现，看好长期金价。美国至12月24日当周初请失业金人数录得22.5万人，为12月3日当周以来新高。美国初请失业金人数有所上升，美国劳动力市场降温，缓解了美联储明年更激进加息的担忧，美元指数下跌，美债收益率也从近一个半月高点回落，给金价提供上涨动能。长期看，俄乌冲突、结构性失业以及“双碳”政策等因素，或难以使通胀回落至低位，而海外经济衰退愈发明确，经济滞胀下，避险需求强烈，金价长期向好。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业10.000.60.80.91171311推荐603993.SH洛阳钼业4.550.240.320.42191411推荐000933.SZ神火股份14.961.443.153.181055推荐603799.SH华友钴业55.632.442.785.67232010推荐002460.SZ赣锋锂业*69.513.649.4710.061977/002466.SZ天齐锂业78.991.4112.3613.045666推荐000792.SZ盐湖股份22.690.823.233.282877推荐000762.SZ西藏矿业38.610.272.193.0414312513推荐600988.SH赤峰黄金18.050.350.440.88524121推荐000975.SZ银泰黄金11.040.460.450.71242516推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年12月30日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001电话：021-80508866邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002电话：13148188873邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006电话：010-85127604邮箱：zhangjianye@mszq.com相关研究1.金属行业2023年度策略系列报告之贵金属篇：2023，黄金绽放的起点-2022/12/292.金属行业2023年度策略系列报告之工业金属篇：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量-2022/12/263.金属行业2023年度策略系列报告之能源金属篇：不畏浮云遮望眼，浪沙淘尽始见金-2022/12/254.金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋-2022/12/255.有色金属周报20221225：加息预期反复，金属价格震荡-2022/12/25 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属19 4稀土价格21 5风险提示23 插图目录24 表格目录25 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（12/25-12/30）本周跌幅前10只股票（12/25-12/30） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2022/12/30 一周来 本月来 今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2388.5 -0.29% -4.11% -15.09% 铜(当月) 美元/吨 8374 -0.05% 1.07% -14.16% 锌(当月) 美元/吨 2967.5 -0.40% -2.21% -16.09% 铅(当月) 美元/吨 2292 1.48% 5.19% 0.07% 镍(当月) 美元/吨 29920 0.40% 11.62% 44.51% 锡(当月) 美元/吨 24900 4.01% 9.35% -36.13% 国内价格 铝(当月) 元/吨 18700 0.11% -0.51% -8.24% 铜(当月) 元/吨 66260 1.24% 2.44% -5.85% 锌(当月) 元/吨 23765 2.17% -0.34% -1.49% 铅(当月) 元/吨 15925 0.38% 1.18% 4.08% 镍(当月) 元/吨 232000 6.66% 15.89% 52.55% 锡(当月) 元/吨 211890 7.80% 14.96% -28.44% 铝 LME库存 万吨 45.03 -3.49% -10.16% -52.05% 上海期交所库存 万吨 9.59 0.36% -12.85% -70.37% 铜 LME库存 万吨 8.89 9.14% -57.96% -17.62% COMEX库存 万吨 3.51 -1.14% -4.77% -49.63% 上海期交所库存 万吨 6.93 26.94% -1.40% 81.42% 锌 LME库存 万吨 3.20 -11.90% -22.46% -83.95% 上海期交所库存 万吨 2.05 12.55% 0.25% -64.69% 铅 LME库存 万吨 2.52 3.29% 5.89% -53.90% 上海期交所库存 万吨 3.52 -16.03% -19.27% -59.23% 镍 LME库存 万吨 5.55 2.17% 6.43% -45.55% 上海期交所库存 万吨 0.25 1.50% -24.16% -50.64% 锡 LME库存 万吨 0.30 4.73% -6.56% 48.02% 上海期交所库存 万吨 0.55 11.85% 34.89% 335.08% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1830.10 1.33% 2.65% 1.60% 白银 美元/盎司 24.18 1.09% 7.97% 5.50% 国内价格 黄金 元/克 410.72 0.96% 1.13% 9.61% 白银 元/千克 5363.00 1.34% 8.96% 9.90% 钼精矿 元/吨度 4310 9.39% 25.29% 86.58% 钨精矿 元/吨 115000 0.44% 5.02% 3.14% 电解镁 元/吨 23100 -0.43% -3.35% -54.48% 电解锰 元/吨 17100 -0.58% -1.72% -56.43% 锑锭(1＃) 元/吨 75000 0.67% 1.35% 0.67% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 9002 0.00% 5.91% 7.17% 钴 元/吨 314000 0.00% -3.68% -35.26% 铋 元/吨 47000 -2.08% -5.05% 5.62% 钽铁矿 美元/磅 85.5 1.18% 3.64% 12.50% 二氧化锗 元/千克 4900 1.03% 8.89% -18.33% 铟 元/千克 1435 0.00% -3.37% -8.89% 碳酸锂（工业级） 元/吨 474500 -4.62% -15.64% 79.40% 碳酸锂（电池级） 元/吨 519500 -3.35% -10.04% 87.21% 五氧化二钒 元/吨 126500 1.20% 2.85% -0.39% 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6650 0.00% -3.62% -24.00% 氧化铈 元/吨 6800 0.00% -8.72% -25.68% 氧化镨 元/吨 695000 -9.74% -5.44% -21.02% 氧化钕 元/吨 770000 10.79% 14.07% -15.38% 氧化镝 元/千克 2495 0.00% 8.95% -13.67% 氧化铽 元/千克 13950 0.00% 6.69% 25.68% 镨钕氧化物 元/吨 711000 1.21% 7.73% -15.51% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 26000 0.00% -3.70% -12.61% 金属镨 元/吨 935000 -1.58% 2.75% -20.09% 金属钕 元/吨 955000 0.53% 4.95% -8.61% 金属镝 元/千克 3175 0.00% 7.63% -13.01% 金属铽 元/千克 17550 0.43% 6.69% 24.03% 镨钕合金 元/吨 711000 1.21% 7.73% -15.51% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证