朝闻国盛

朝闻国盛 12月PMI创新低，后续怎么看？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2023年01月03日 【宏观】12月PMI创新低，后续怎么看？-20221231 【策略】冬藏，待春生——策略月报（20230102）-20230102 【策略】2022年A股年终大盘点-20230102 【策略】1月策略观点与金股推荐：先有旧周期复位，后有新繁荣起点 -20230102 【海外】破而后立——1月配臵建议&港股金股推荐-20230101 【策略】市场回顾（12月5周）——两市缩量回暖，赛道超跌反弹 -20221231 【金融工程】一月配臵建议：信用利差与大小盘轮动——资产配臵思考系列之三十七-20230102 【金融工程】看好市场一季度行情-20230102 【金融工程】择时雷达六面图：情绪和技术面略有回升-20230101 【金融工程】票据逾期数据中的选股信息-20221231 【固定收益】开年债市的主要关注点-20230103 【固定收益】今年的违约有何不同？——2022年信用债违约复盘 -20221231 【固定收益】资金跨年回升，理财减持回落——流动性和机构行为跟踪 -20221231 【固定收益】抓住科创新券投资机会—新券挖掘之科创转债盘点 -20221230 【固定收益】比基本面更重要的是预期——2022年债市复盘和2023年展望-20221230 【农林牧渔】看好养殖景气维持，后周期弹性可期——2023年度投资策略-20230101 【海外】你好2023：港股重点赛道七大猜想-20221231 【家用电器】把握后周期、消费复苏、产业趋势三条主线-20221231 【食品饮料】动销回暖，强者恒强——华东四省调味品草根调研反馈 -20221230 【轻工制造】依依股份（001206.SZ）-宠物卫生用品龙头，风起势至、成长可期-20230102 【通信&电子】C源杰（688498.SH）-激光器芯片先锋，国产之“光”开启高端化之路-20230102 【美妆&医药】巨子生物（02367.HK）-重组胶原新机遇，领跑皮肤护理新材料-20221231 【轻工制造】冠豪高新（600433.SH）-老牌央企再起航，造纸横纵延伸，产业布局多元-20221230 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 2.5% 0.0% 建筑材料 12.2% -4.0% 0.0% 传媒 12.1% -5.8% 0.0% 非银金融 10.1% -4.6% 0.0% 医药生物 8.6% 4.8% 0.0% 行业表现后�名 行业1月3月1年 电力设备-4.5%-16.9%0.0% 国防军工-4.5%-2.8%0.0% 农林牧渔-2.5%-14.7%0.0% 汽车 -0.6% -13.4% 0.0% 煤炭 0.2% -13.7% 0.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：区款链底层语言的再讨论》 2022-12-30 2、《朝闻国盛：交投缩量，情绪趋弱》2022-12-29 3、《朝闻国盛：2023年哪些行业盈利更好？》 2022-12-28 4、《朝闻国盛：政府补助信息中的alpha》2022-12-27 5、《朝闻国盛：今年最后一周的关注点》2022-12-26 请仔细阅读本报告末页声明 研究视点 【轻工制造】周报：本周梳理宠物板块，家居经营底部显现，特纸出口回暖-20230103 【建筑材料】玻璃继续冬储去库，持续看好消费建材长期配臵价值 -20230102 【房地产开发】百强房企月度销售报告：全年权益口径销售金额同比 -42.4%，国央企分化明显-20230102 【汽车】年末单周数据再创新高，多家公司股票回购彰显信心-20230102 【电力设备】光伏一季度需求不必悲观，传艺科技公告两项钠电合作协议 -20230102 【煤炭开采】春节前后有望触底，逢低布局-20230102 【煤炭开采】天气是今冬能源价格的核心-20230102 【传媒】12月游戏版号发放，广电总局印发《关于推动短剧创作繁荣发展的意见》通知-20230102 【银行】近期跟踪：Q1开门红储备、基本面情况如何？—本周聚焦 -20230102 【钢铁】供需双弱持续，节后需求预期改善-20230102 【有色金属】年末淡季累库开启，需求修复预期支撑有色金属价格韧性 -20230102 【建筑装饰】布局2023，重点看好央企、能源建设与地产链-20230102 【房地产开发】2022W52：全年新房同比-31.4%，二手房同比-25.6%，看好明年需求侧进一步宽松-20230101 【医药生物】众生药业（002317.SZ）-新冠小分子入组进度超预期彰显效率，期待产品早日造福人民-20230102 【食品饮料】巴比食品（605338.SH）-股权激励落地，目标增长稳健 -20221230 重磅研报 【宏观】12月PMI创新低，后续怎么看？-20221231 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、全年看，2022年PMI处于低位，Q1逐步回落，Q2触底反弹，Q3维持震荡，Q4再度探底。 2、单月看，12月PMI继续探底，创近年新低。 3、分项看： >供需持续回落，继续处于收缩区间。 >出口持续下行，进口继续走弱。 >价格指数反弹，产成品库存回落。 >大中小企业景气回落，劳动力供应不足。 >服务业持续下行，基建、地产施工有所回落。 4、总体看，12月经济压力进一步加大，四季度GDP增速可能2-2.5%左右、全年“保3%”难度加大。 5、往后看，疫情影响有望逐步减退，叠加稳增长政策和季节性,经济有望环比逐步修复。风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化 【策略】冬藏，待春生——策略月报（20230102）-20230102 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 后视镜回看2022：宏观是滞胀，市场是熊市，主线是价值。未来半年，大-小市值风格更为关键：1、现阶段的盈利周期是筑底而非上行，小盘股业绩弹性并不占优势；2、央行克制下的宽信用，M2-社融剪刀差大概率见顶，流动性溢价消退，不利于小票；3、明年上半年外需压力难消，相较之下，中小盘业绩面临更大压力。周期已经按下复位键，A股需要告别熊市思维。此外，结构不变，节奏从缓，“低吸”比“追高”更合适。行业推荐：旧周期复位在先：医药/食饮/医美、保险/建材/厨电、贵金属/恒生科技；新繁荣起点在后：计算机/储能/工业母机。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】2022年A股年终大盘点-20230102 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com2022年A股四大看点： 1）大类资产：罕见高通胀+流动性紧缩，股债汇商波动齐放大。 2）A股走势：内外冲击频发，A股高波动走熊。 3）市场风格：全年轮动频繁，价值相对占优。 4）交易线索：困境反转多重博弈，但业绩兑现仍是关键。 风险提示：1、经济环境超预期变化；2、政策调整超预期变化；3、疫情超预期反复。 【策略】1月策略观点与金股推荐：先有旧周期复位，后有新繁荣起点-20230102 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com1月度策略观点：先有旧周期复位，后有新繁荣起点. 1月金股推荐： 1）航发动力：战略价值毋庸臵疑，商业价值拐点已到。 2）天顺风能：盈利拐点已现，海风布局加速。 3）晶澳科技：光伏需求拐点在即，组件龙头估值有望修复。 4）纳思达：22Q3经营质量持续提升，自主打印领军迎信创加速点。 5）苏州银行：安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中。 6）华发股份：拿地聚焦华东销售跑赢行业，拟定增募资有望打开扩表空间。 7）滨江集团：深耕杭州且持续补仓成长可期，财务稳健融资成本低安全性强。 风险提示：1、政策超预期变化；2、经济环境超预期变化；3、海外经济超预期衰退。 【海外】破而后立——1月配臵建议&港股金股推荐-20230101 夏君 分析师S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘澜 分析师S0680522030006 liulan@gszq.com 朱若菲 分析师S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 刘玲 研究助理S0680122080029 liuling3@gszq.com 当前配臵建议： 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等。 2）关注受益于广告需求复苏、具有电商广告增量的互联网企业，如腾讯控股、微盟集团、快手等。 3）关注受益于电动化智能化趋势、相关业务具有较高成长性的车载产业链相关企业，如理想汽车、京东方精电、比亚迪电子等。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 【策略】市场回顾（12月5周）——两市缩量回暖，赛道超跌反弹-20221231 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 一周要闻点评：市场企稳回升、成交地量，赛道股超跌反弹 A股行情复盘：A股反弹，中游制造和其他服务领涨海外行情回顾：全球股市多数下跌，A股表现居前 大类资产表现：人民币汇率升值，海内外风险偏好回升 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【金融工程】一月配臵建议：信用利差与大小盘轮动——资产配臵思考系列之三十七-20230102 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 超配上证50和沪深300：结合中性假设和臵信区间，当前上证50和沪深300的预期收益更高且模型对这两个指数的预测误差更小，推荐投资者持续关注和超配。标配利率债和信用债：短债预期收益2.3%，长债预期收益2.8%，信用债预期收益3.6%，当前利率债和信用债已经恢复一定的长期配臵价值。低配可转债：债性与平衡型转债未来一年预期收益为1.4%，转债高估值在未来可能会有较大的负贡献，当前不建议配臵。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】看好市场一季度行情-20230102 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 看好市场一季度行情。本周，大盘震荡上行，全周收涨1.42%。从中期来看，上证50、沪深300正在走出中期底部，后续大概率将会迎来周线级别上涨，而一波周线级别上涨一般时间在半年到1年以