进口新冠药获批，看好2023年创新、复苏、自主可控三条主线

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，行业涨跌幅排名第19。2022年初以来至今，医药行业下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第20。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为86.5% (-1.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.6% (-0.8pp)，相对沪深300溢价率为133.3% (-0.4pp)。 医药子行业来看，本周13个子行业板块涨多跌少，医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为7.2%，其次是线下药店、血液制品，跌幅分别为6.2%和4.4%。 年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为7.4%。 进口新冠口服药获批，看好2023年三重确定性。12月29日，国家药监局按照药品特别审批程序，附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊进口注册。国产vv116对比PAXLOVID治疗轻/中度COVID-19患者3期临床研究结果显示，研究主要终点达到设计的非劣效终点。2023年医药看好三条主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）。 本周弹性组合：寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、上海医药（601607）、福瑞股份(300049)、贝达药业(300558)、迈得医疗（688310）、三诺生物 （300298）、美好医疗（301363）、普门科技(688389)、欧林生物（688319）。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、云南白药(000538)、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物 (300357)、爱美客(300896)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、联影医疗（688271）、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、华大智造(688114)、诺唯赞(688105)、爱博医疗(688050)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，行业涨跌幅排名第19。2022年初以来至今，医药行业下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第20。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为86.5%(-1.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.6%(-0.8pp)，相对沪深300溢价率为133.3%(-0.4pp)。医药子行业来看，本周13个子行业板块涨多跌少，医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为7.2%，其次是线下药店、血液制品，跌幅分别为6.2%和4.4%。 年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为7.4%。 进口新冠口服药获批，看好2023年三重确定性。12月29日，国家药监局按照药品特别审批程序，附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊进口注册。国产vv116对比PAXLOVID治疗轻/中度COVID-19患者3期临床研究结果显示，研究主要终点达到设计的非劣效终点。2023年医药看好三条主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）。 本周弹性组合：寿仙谷(603896)、祥生医疗(688358)、上海医药（601607）、福瑞股份 (300049)、贝达药业(300558)、迈得医疗（688310）、三诺生物（300298）、美好医疗（301363）、普门科技(688389)、欧林生物（688319）。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、云南白药 (000538)、太极集团（600129）、华润三九（000999）、我武生物(300357)、爱美客(300896)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、联影医疗（688271）、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、华大智造(688114)、诺唯赞(688105)、爱博医疗(688050)。 表1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 上海医药(601607)：三季度业绩符合预期，创新驱动加速转型 迈得医疗(688310):22H1业绩符合预期，血液透析类产品贡献主要增量寿仙谷(603896)：疫情短期影响有限，看好省外扩张 贝达药业(300558)：多重因素短期影响业绩，创新管线持续推进福瑞股份(300049)：业绩符合预期，22Q3同比高增长太极集团(600129)：混改稳步推进，盈利能力持续提升 华润三九(000999)：中报业绩符合预期，下半年表现值得期待达仁堂(600329)：业绩增长稳定，速效救心丸稳中有升同仁堂(600085)：子公司拖累业绩，国内业务持续增长以岭药业(002603)：业绩超预期，医保谈判可期 我武生物(300357)：业绩符合预期，研发力度加大 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨5.1%，跑赢大盘4.0个百分点，跑赢医药指数4.1个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周港股组合分析 和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球 药明生物(2269)：CRDMO持续兑现，中报业绩再创新高 金斯瑞生物科技(1548)：非细胞疗法持续增长，Carvykti放量值得期待康方生物-B(9926)：伊努西单抗Ⅲ期研究达到预设终点 科济药业(2171)：深耕CAR-T，剑指实体瘤 微创机器人-B(2252)：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量海吉亚医疗(6078)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间 启明医疗-B(2500)：2022H1手术量受疫情影响，在研管线巩固长期竞争优势康宁杰瑞制药-B(9966)：PD-L1上市在即，抗体平台奠定长远发展 组合收益简评：上周港股组合整体上涨5.4%，跑赢大盘4.28个百分点，跑赢医药指数4.4个百分点。 表3：上周港股组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 百济神州-U(688235)：泽布替尼临床优效性持续验证，海内外加速放量康希诺(688185)：新冠疫苗增速放缓，期待新品种放量 祥生医疗(688358)：三季度业绩延续高增长，高端产品持续放量澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即荣昌生物(688331)：研发销售齐头并进，国际化征途提速 泽璟制药-U(688266.SH)：业绩符合预期，两款重磅单品落地在即普门科技(688389)：扣非业绩提速，体外诊断业务为增长驱动力奥浦迈(688293)：前三季度收入快速增长，业绩符合预期爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨0.2%，跑输大盘1.0个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨0.98%，跑输沪深300指数0.15个百分点，行业涨跌幅排名第19。2022年初以来至今，医药行业下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，行业涨跌幅排名第20。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为86.5%(-1.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.6%(-0.8pp)，相对沪深300溢价率为133.3%(-0.4pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周13个子行业板块涨多跌少，医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为7.2%，其次是线下药店、血液制品，跌幅分别为6.2%和4.4%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为7.4%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有192家股票涨幅为正，273家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：美年健康(+17.88%)、凯因科技(+16.85%)、昊海生科(+16.17%)、君实生物-U(+16.08%)、卫信康(+14.86%)、华海药业(+14.81%)、美迪西(+14.18%)、海创药业-U(+13.13%)、凯莱英(+12.89%)、春立医疗(+12.52%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：众生药业（-25.24%)、翰宇药业（-23.50%)、亨迪药业（-20.33%)、盘龙药业（-20.19%)、金石亚药（-19.75%)、舒泰神（-18.51%)、上海凯宝（-17.92%)、以岭药业（-17.10%)、新华制药（-16.78%)、灵康药业（-16.20%)。 表5：2022/12/26-2022/12/30医药行业及个股涨跌幅情况 12月M2同比增长13.4%，增速环比上升1.0pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所上升，实际上12月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入72.24亿元，港股通(沪)累计净卖出25.53亿元，港股通(深)累计净买入46.71亿元；北向资金合计买入29.02亿元，沪港通累计净买入45.73亿元，深港通累计净卖出16.71亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、泰格医药、艾德生物、金域医学、山东药玻； 医药陆股通增持前五分别为：贵州百灵、以岭药业、万孚生物、葵花药业、老百姓； 医药陆股通减持前五分别为：富祥药业、司太立、天宇股份、羚锐制药、健康元。 表6：陆港通2022/12/19-2022/12/23医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有28家公司发生大宗交易，成交总金额为11.01亿元，大宗交易成交前三名恒瑞医药、康龙化成、云南白药，占总成交额的50.39%。 表7：2022/12/26-2022/12/