【国君刘越男】美团22Q3更新：业绩大超预期，加速渗透对冲出行链约束

【国君刘越男】美团22Q3更新：业绩大超预期，加速渗透对冲出行链约束 1、受益于到家业务的强劲增长叠加新业务亏损收窄，Non-GAAP净利润自社区团购投入后首次转正，在外卖单量9月承压背景下，7-8月在疫情放开+暑期游推动下彰显韧性，表现为GTV同比分别增长15%和30%，其中8月峰值突破6000创历史新高推动Q3单量高增。 2、闪购作为万物到家策略的抓手继续高增长（日均单量超490万单），本质上受益于需求侧的加速渗透+供给侧的拓展深耕，更高频、高客单用户贡献消费频次和留存，同时外卖对闪购实现引流和复用，头部品牌的强化合作带来季度活跃商家数同比+30%。 3、到店酒旅受疫情影响显著大于到餐，对一线城市出行的约束同样对offline商家营销收入产生压制，但即便如此，年度活跃商户仍实现350万，间夜量基本持平。 4、新业务方面，优选业务受7-8月疫后恢复+夏季冷链迭代投入影响，亏损规模小幅提升，但规模绝对值仍居前列；美团买菜受疫情影响较大，囤货需求下降导致aov下降，亏损因规模上升而上升（GTV同比+80%）。 5、社保方面仍在与人社部沟通推进，职业伤害保障方面7个试点已经落实，单均成本不高于5毛钱（社保金额/全量订单），同时UE模型有望在补贴放缓+广告投放后cover掉该成本，并维持目前的盈利水平。 6、考虑到Q4冬季疫情高发，10-11月疫情反弹带来部分代理城市暂停运营+运力减少，出差返乡叠加居家办公对取餐便利性产生影响，预计出行约束对业绩扰动将持续，全面复苏需要静待同城出行政策的进一步放宽。 [太阳]附录：核心业绩数据 22Q3营业收入626.19亿元/+28.24%，净利润12.17亿元（去年同期亏损99.94亿元），Non-GAAP经调整EBITDA为48.02亿元（去年同期亏损40.62亿元），Non-GAAP经调整净利润为35.27亿元（去年同期亏损55.27亿元）； 交易用户数6.87亿人/+2.94%，活跃商家数930万/+12.05%，每位交易用户平均年交易笔数39.5笔/+14.83%