【国君社服零售刘越男】华住22Q3：低基数下收入同增，四季度指引好于预期

【国君社服零售刘越男】华住22Q3：低基数下收入同增，四季度指引好于预期 核心观点： 由于经营数据此前已经披露，本季财报重点关注：1）7-8月低基数下的平静暑期的回血程度；2）组织架构持续改革优化中的降本增效力度。 我们认为本季华住财报在收入的表现一如既往符合预期，本季度7-8月需求相对平稳，21年7月疫情冲击的低基数下收入端实现正增长并不意外；效率端的优化与改善更多与疫情，组织架构调整的节奏有关。 疫情冲击下华住核心精力在于效率改善，本季经调整EBITDA持续回暖，表明利润端效率优化有结果，但考虑中国区华住部分，效率优化的结果并不明显。 我们认为，组织架构变革过程中，短期效率的波动并不影响华住长期盈利能力。 基于10月以来的疫情情况，市场普遍担心Q4冲击下的断崖式下跌，公司给出22Q4收入端同比7-11%的增长（含DH），中国区业务同比下降1-5%，上述指引好于预期，这也体现出在不可控的疫情beta之下，华住无论在恢复、拓店还是提效方面的行业标杆地位。 投资建议： 港股酒店板块由于市场风格等因素，博弈程度低于A股，此前受港股整体影响调整较大，若管控改善估值将明显修复。后续区域深耕、架构调整、效率改善、产品升级驱动下，效率和品牌以及团队依然领先，继续推荐。 欢迎联系：刘越男/于清泰 附：核心财报数据 22Q3营收41亿/+16.2%，其中华住部分收入+7.7%； 归母净亏损7.17亿，21Q3为亏损1.37亿；其中华住部分亏损7.31亿，21Q3为盈利2700万；经调整EBITDA为4.91亿，21Q3为3.85亿；其中华住部分为3.97亿，21Q3为5亿。