市场点评：海外需求和地缘局势担忧加剧，致使市场调整

策略研究 市场点评 海外需求和地缘局势担忧加剧，致使市场调整 报告日期：2022-09-15 主要观点： 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 相关点评报告 1.《A股和美股对超预期CPI预计是极短快速反应》2022-09-14 2.《波动将继续加大，但不改成长主线》2022-08-24 3.《静待局势明朗》2022-08-02 4.《多因素催化，风险偏好持续提升》 2022-06-23 市场异动 9月15日市场大幅下挫，上证指数收跌1.16%，创业板指收跌3.18%。行业上，电力设备、汽车、有色金属、国防军工和电子等热门赛道跌幅居前。 海外需求担忧和地缘政治扰动下，市场下挫、热门赛道大幅调整 今日市场大幅下挫，成长风格明显调整，主要原因在于：�电动汽车产业链海外需求出现回落担忧和预期。起源于美国IRA法案签署，总统拜登表 示将在2024年开始对电池成分中包含“特别关注国”名单中国家的电动汽 车，不再享受税收抵免优惠，中国便在特别关注国名单。同时9月14日的美国官方文件也透露了一项美国交通部的动议，拟要求接受联邦政府资助的电动汽车充电设备2023年起必须在美国制造。IRA法案和交通部电动汽车制造业简报直接影响到中国电动汽车出海需求和全球份额，引发市场对新能源链条未来能否持续高增长的担忧，导致热门赛道领跌。②美参议院外交委员会批准推进《台湾政策法案》，再次扰动台海局势，紧张中美关系。如果该法案通过将全面改变美国与台湾的关系，包括军事上针对台湾提供45亿美元安全援助、将台湾列为美国“主要非北约盟友”，外交上将台湾驻华盛顿经济文化代表处更名为“台湾代表处”，支持台湾参加国际组织和多边贸易框架等，将严重破坏“九二共识”的一个中国原则，台海局势、中美关系都将再起波澜。③欧盟委员会一项立法提案禁止销售和提供使用强迫 劳动生产的产品。这有可能影响到国内产品对欧盟的出口等。 外部扰动下，内部经济修复、政策积极的环境将成为市场稳定器 外部风险事件的扰动下，使得近期内本就对成长热门赛道的高增长持续性担忧更加剧烈，从而引起了市场风险偏好的巨大波动和快速反应，这种快速反应的市场预期不会持续抑制。目前国内整体环境上有利于A股的稳定，一是当前高频数据显示经济恢复较此前出现了更好的向上弹性，8、9月经济情况有望好于7月；二是货币政策积极宽松、流动性合理充裕的环境不 变。今日MLF等利率缩量续作并不意味着政策转紧，与此同时还伴有全国存款利率下调；三是“保交楼”政策实质性推进、“稳增长”接续性政策要求应出尽出、能用尽用，尤其是地产稳需求政策近期密集出台等，国内市 场的风险偏好仍有支撑，将对冲外部风险事件的扰动。市场的风险主要来自于外部，但我们预计外部风险不会持续性演绎，美股遭受超预期CPI的冲击已经在极短时间内通过大幅度调整落地，短期内我们预计美股不会重新出现新一轮阶段性调整，因此对A股的外部风险制约时间将有限。 稳增长和部分消费品短期性价比较好；成长热门赛道波动加大不改中期主线行情的判断 1）稳增长板块。稳增长接续性政策加速出台落地、各地保交楼实质性推进、 房地产稳需求政策密集出台等，叠加周期品上游的玻璃、水泥、减水剂、铜等建材和工业金属景气改善，稳增长板块有望继续保持阶段性修复机会。 2）部分具备长逻辑的消费品。主要包括白酒和生猪养殖链条，其中白酒未 来维持中高增速的确定性强、且易于凝聚资金共识等；生猪仍处于中长期 价格上行大周期内等。白酒和生猪养殖链条均同时具备未来较长一段时间内景气上行的确定性和已有较大幅度调整的性价比，迎来不错的配置契机。3）热门成长领域仍是后续行情的优势主赛道。当前新能源赛道为首的成长 风格相关行业调整明显，但调整提供了布局良机。今年下半年、明年上半年热门赛道业绩具备确定性的相对优势，绿色、低碳、新能源深受政策高度支持，当前估值-未来1年高增速组合极具性价比等。可关注新能源链条风光储、新能源车链条上游材料设备及中游制造，具备国产迭代逻辑的半导体材料和设备等。 风险提示 国内经济修复大幅不及预期；中美关系超预期恶化等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。