哪些城投大额净偿还？（12月）

哪些城投大额净偿还？（12月） 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-12-30 净融资：12月城投债发行规模大幅减少，当月发行规模同比-47%，净偿还规模扩大，全年累计净融资规模同比-58%。 截至2022年12月30日，12月3330家HA口径城投累计发行债券3196亿元，累计偿还4641亿元（含行权，下同），累计净偿还1445亿元，净偿还规模较11月环比增加约1155亿元，净融资规模同比减少约4067亿元。 1、行政视角：12月份各行政级别均处于净偿还状态，其中净偿还额从高到低的行政级别依次为地市级（571亿元）、省级（352亿元）、园区级（291亿元）与区县级（232亿元）。 2、评级视角：12月份各主体评级均处于净偿还状态，其中净偿还额从高到低的主体评级依次为AAA主体（603亿元）、AA+主体（429亿元）、AA主体（343亿元）、AA及以下主体（36亿元）与无评级主体（35亿元）。 3、品种视角：12月份各债券品种多数处于净偿还状态，其中净偿还额从高到低的品种依次为MTN（558亿元）、私募公司债（501亿元）、CP（143亿元）、企业债（141亿元）、PPN（93亿元）与SCP（43亿元），仅一般公司债小幅净融入33亿元。 4、期限视角：12月份净融资额从高到低的期限依次为6M以下（236亿元）与2年期（2亿元），3年期大额净偿还766亿元，3年期以上大额净偿还529亿元，6M至1年期净偿还237亿元，1年期净偿还150亿元。（注：发行期限考虑行权） 5、区域视角：12月份净融资最高省份为广东省，为27亿元，其次为黑龙江省（16亿元）与海南省（10亿元）。环比来看，重庆市、陕西省与广西壮族自治区分别较前月增加36、34和33亿元；而浙江省、江西省和湖南省则分别较前月下降212、179与123亿元。 6、主体视角：12月份共有237家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：广州地铁集团有限公司（45亿元）、山东高速集团有限公司 （40亿元）、杭州良渚文化城集团有限公司（25亿元）、宜宾发展控股集团有限公司（23亿元）以及黑龙江省建设投资集团有限公司（20亿元）。 到期压力测算：截至2023年末到期压力约5.1万亿元 根据截至12月30日数据测算，3330家HA口径城投债截至2023年末到期压力约51472亿元，大额到期集中在3、4、6、8、9月份。 1、整体来看：截至2023年底到期压力约5.15万亿元（假设含权债100% 行权），大额到期主要分布在3、4月份，到期压力均超过5000亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、湖南、四川。 地市：南京、成都、苏州、杭州、青岛。 区县：南京江宁区、北京海淀区、杭州余杭区、南京浦口区、无锡江阴市。 园区：郑州航空港经济综合实验区、广州经济技术开发区、济南高新技术产业开发区、西安高新技术产业开发区、天津自贸试验区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、广州地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、湖南省高速公路集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表52022年内各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 省级行政区浙江省山东省江苏省四川省河南省广东省安徽省湖北省福建省江西省重庆市上海市湖南省陕西省河北省山西省 新疆维吾尔自治区西藏自治区 宁夏回族自治区海南省 黑龙江省天津市辽宁省北京市 广西壮族自治区内蒙古自治区青海省 吉林省贵州省甘肃省云南省 2022年净融资额 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022年累计净融资 518117367239522591422406212635-1771980 16182340284-2421219618999114-7-621584 894238167-74-38150204220-58152-125-2141516 163108126248-6148-3476-913317-1968 100609216066716674138826-33881 10540191125-2765849-50-812827738 20535892112102387858-625-61597 32137102119880-32822021-2-12555 1106910894-22102-14852150-7-48547 6649153-72619544110-15388-171497 139115803612-37072-28-32-50-14398 3937118430684-62470-2-18377 125-68118-9212-1621-17-1835-88363 50-3527716114-1198034-80-46313 3021-2858-938322611012-20171 129705-13361033-28-29-16124 -2176058-1227-1622-45-10-21-3247 30-1010-4-571006-225-521 1360-10-8580073-419 0000080000-11017 10-305-2-7-39001617 453545-76-8-1-351826-9957-37(30) -2-82-7-110-1-7-528-36(43) 94046-10-93-4651694-83-149(48) 1074-3340-35-4-5-2724-42-47-15(60) -1104-10-70-13-18-150-3-8(80) -10-1-5-200-10-3-3-100-45(98) -66-8013-1430-1557-45-15-27-37(132) -1510-20-1023-89107-7237-68-58(245) -3017-50-13-15-27-6-40-26-28-21-52(290) 36-386-797058-87-45-80-78-57-39(333) 资料来源：Wind，华安证券研究所 省级地市级区县级园区级 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净偿还 县级行政区 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 赣州市 -101 海淀区 -80 成都高新区 -32 北京市海淀区国有资本运营有限公司 -80 青岛市 -85 兴化市 -21 浦东新区 -29 北京城建集团有限责任公司 -45 苏州市 -67 黄岛区 -20 曲江新区 -26 甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司 -42 金华市 -61 西城区 -20 富阳经济技术开发区 -20 广西交通投资集团有限公司 -34 漳州市 -61 开福区 -19 金霞经济开发区 -19 江西省交通投资集团有限责任公司 -34 南通市 -45 吴江区 -17 赣州经济技术开发区 -17 成都高新投资集团有限公司 -32 长沙市 -41 环翠区 -17 西海岸新区 -17 赣州城市开发投资集团有限责任公司 -31 西安市 -31 婺城区 -17 南京建邺高新区 -13 青海省国有资产投资管理有限公司 -29 蚌埠市 -29 金东区 -15 江北新区 -10 贵州高速公路集团有限公司 -27 无锡市 -27 津南区 -14 宿迁经济技术开发区 -10 青岛国信发展(集团)有限责任公司 -25 杭州市 -27 长兴县 -14 溧水经济开发区 -10 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 -25 扬州市 -26 惠山区 -14 金普新区 -10 漳州市九龙江集团有限公司 -25 湖州市 -22 富阳区 -14 南京江宁经济技术开发区 -10 浙江省交通投资集团有限公司 -25 郑州市 -21 建邺区 -13 天津自贸试验区 -10 兴化市城市建设投资有限公司 -21 南京市 -21 兰溪市 -12 太湖图影旅游度假区 -9 江西省水利投资集团有限公司 -21 威海市 -19 如东县 -11 苏州高新区 -9 西安曲江文化产业投资(集团)有限公司 -21 温州市 -19 义乌市 -11 宜昌国家高新技术产业开发区 -9 云南省投资控股集团有限公司 -20 宁波市 -18 可克达拉市 -11 上海国际旅游度假区 -9 广东省铁路建设投资集团有限公司 -20 常德市 -18 兖州区 -11 长沙雨花经济开发区 -9 上海浦东发展(集团)有限公司 -20 吉林市 -17 万州区 -10 广州经济技术开发区 -9 北京广安控股集团有限公司 -20 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信