哪些城投大额净偿还？（11月）

哪些城投大额净偿还？（11月） 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-12-01 净融资：11月城投债发行规模同比大幅减少，当月发行规模同比-33%，净融资规模转负，1-11月累计净融资规模同比-46%。 截至2022年11月30日，11月3330家HA口径城投累计发行债券4141亿元，累计偿还4430亿元（含行权，下同），累计净偿还290亿元，较10月环比减少约908亿元，同比减少约3078亿元。 1、行政视角：11月份净融资额从高到低的行政级别依次为园区级（134亿元）与省级（13亿元），地市级与区县级主体分别净偿还326亿元与111亿元，与前月相比，除园区级主体外，其他行政级别净融资均环比下跌，其中地市级、区县级转负，环比骤降。 2、评级视角：11月份仅AAA主体为净融入状态，当月净融入35亿元，本月AA主体与AA+主体分别净偿还164亿元与122亿元，AA以下主体与无评级主体分别净偿还25亿元与14亿元。 3、品种视角：11月份净融资额从高到低的品种依次为MTN（153亿元）、SCP（115亿元）与一般公司债（36亿元），企业债、CP与私募公司债本月大额净偿还216亿元、188亿元与178亿元，PPN小幅净偿还10亿元。 4、期限视角：11月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（414亿元）与6M以下（182亿元），3年期以上大额净偿还524亿元，1年期同样净偿还263亿元，2年期与6M至1年期分别小幅净偿还48亿元与51亿元。 （注：发行期限考虑行权） 5、区域视角：11月份净融资最高省份为广东省，达128亿元，其次为天津市（57亿元）与浙江省（35亿元）。环比来看，天津市、广东省与湖南省分别较前月增加156、136和53亿元；而江苏省、北京市和山东省则分别较前月下降277、176与120亿元。 6、主体视角：11月份共有273家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：蜀道投资集团有限责任公司（60亿元）、河南交通投资集团有限公司（50亿元）、江苏交通控股有限公司（50亿元）、湖南省高速公路集团有限公司（40亿元）以及安徽省交通控股集团有限公司（40亿元）。 到期压力测算：截至2023年末到期压力约5.5万亿元 根据截至11月30日数据测算，3330家HA口径城投债截至2023年末到 期压力约54905亿元，大额到期集中在3、4、8、9月份。 1、整体来看：2022年12月城投债到期压力规模（假设含权债100%行权） 5025亿元，截至2023年底到期压力共5.49万亿元，大额到期主要分布在 3、4月份，到期压力均超过6000亿元。 2、具体排名（截至2023年末剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、四川、湖南。 地市：南京、成都、杭州、苏州、无锡。 区县：北京海淀区、南京江宁区、杭州余杭区、南京浦口区、南京溧水区。 园区：广州经济技术开发区、郑州航空港经济综合实验区、西安高新技术产业开发区、济南高新技术产业开发区、天津自贸试验区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、深圳市地铁集团有限公司、云南省投资控股集团有限公司、北京市海淀区国有资本运营有限公司、广州地铁集团有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。 图表目录 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表52022年内各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 2022年净融资额 省级行政区 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022年累计净融资 浙江省 518 117 367 239 52 259 142 240 62 126 35 2157 江苏省 894 238 167 -74 -38 150 204 220 -58 152 -125 1730 山东省 161 82 340 284 -24 212 196 189 99 114 -7 1646 四川省 163 108 126 248 -6 148 -34 76 -9 133 17 969 河南省 100 60 92 160 66 71 66 74 138 82 6 915 广东省 105 40 191 125 -2 76 58 49 -50 -8 128 711 江西省 66 49 153 -7 26 195 44 110 -15 38 8 667 安徽省 205 35 89 21 12 102 38 78 58 -6 25 658 福建省 110 69 108 94 -22 102 -14 85 21 50 -7 595 湖北省 32 137 102 119 8 80 -32 82 20 21 -2 567 湖南省 125 -6 8 118 -9 212 -16 21 -17 -18 35 451 重庆市 139 115 80 36 12 -3 70 72 -28 -32 -50 412 上海市 39 37 118 43 0 68 4 -6 24 70 -2 395 陕西省 50 -3 52 77 16 114 -1 19 80 34 -80 359 河北省 30 21 -28 58 -9 38 32 26 1 10 12 191 山西省 12 9 70 5 -13 36 10 33 -2 8 -29 140 北京市 9 40 46 -10 -9 3 -46 51 6 94 -83 101 新疆维吾尔自治区 -2 17 60 58 -12 27 -16 22 -45 -10 -21 79 西藏自治区 30 -10 10 -4 -5 7 10 0 6 -22 5 26 宁夏回族自治区 13 6 0 -10 -8 5 8 0 0 7 3 23 天津市 45 35 45 -76 -8 -1 -35 18 26 -99 57 8 海南省 0 0 0 0 0 8 0 0 0 0 -1 7 黑龙江省 1 0 -3 0 5 -2 -7 -3 9 0 0 1 辽宁省 -2 -8 2 -7 -1 10 -1 -7 -5 2 8 (7) 广西壮族自治区 10 74 -33 40 -35 -4 -5 -27 24 -42 -47 (45) 青海省 -10 -1 -5 -20 0 -10 -3 -3 -1 0 0 (52) 内蒙古自治区 -11 0 4 -10 -7 0 -13 -18 -15 0 -3 (73) 吉林省 -6 6 -80 13 -14 30 -15 57 -45 -15 -27 (95) 贵州省 -15 10 -20 -10 23 -89 10 7 -72 37 -68 (186) 甘肃省 -30 17 -50 -13 -15 -27 -6 -40 -26 -28 -21 (237) 云南省 36 -38 6 -79 70 58 -87 -45 -80 -78 -57 (294) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表52022年内各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元） 省级地市级区县级园区级 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净偿还 县级行政区 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿还 常州市 -67 巴南区 -32 浙江瓯海经济开发区 -15 青岛国信发展(集团)有限责任公司 -46 南京市 -62 新沂市 -23 榆林高新技术产业园区 -15 北京市首都公路发展集团有限公司 -40 淮安市 -40 李沧区 -22 北辰经济技术开发区 -12 重庆市南部新城产业投资集团有限公司 -32 镇江市 -38 柯桥区 -20 南通市如东经济开发区 -10 济南城市建设集团有限公司 -30 徐州市 -35 武进区 -19 南通经济技术开发区 -10 北京城市排水集团有限责任公司 -29 湖州市 -32 高淳区 -19 河西新城 -10 河南省铁路建设投资集团有限公司 -28 济南市 -30 上虞区 -19 滨海新区 -10 淮安市交通控股集团有限公司 -27 昆明市 -26 涪陵区 -18 江苏省汾湖高新区 -10 山西建设投资集团有限公司 -25 绍兴市 -25 长寿区 -18 井冈山经济技术开发区 -9 湖北省联合发展投资集团有限公司 -24 黄石市 -25 宁乡市 -16 武夷新区 -9 贵州省水利投资(集团)有限责任公司 -22 亳州市 -21 如东县 -15 泉州台商投资区 -8 淮安市国有联合投资发展集团有限公司 -22 贵阳市 -21 海淀区 -14 西安高新技术产业开发区 -7 陕西交通控股集团有限公司 -20 长沙市 -20 江津区 -13 潍坊滨海经开区 -7 乌鲁木齐城市建设投资(集团)有限公司 -20 柳州市 -20 亭湖区 -12 昆山国家高新技术产业开发区 -7 吉林省高速公路集团有限公司 -20 开封市 -18 新郑市 -12 吴中经济开发区 -7 贵阳市城市建设投资集团有限公司 -20 厦门市 -17 溧水区 -12 贵安新区 -7 北京市基础设施投资有限公司 -20 宁波市 -17 南岸区 -10 雄安新区 -6 宁波城建投资控股有限公司 -20 乌鲁木齐市 -16 金牛区 -10 上饶经济技术开发区 -6 南京扬子国资投资集团有限责任公司 -20 榆林市 -15 武侯区 -10 开封城乡一体化示范区 -6 湖州市城市投资发展集团有限公司 -20 南通市 -14 吴兴区 -10 潍坊国家高新区 -6 常州市城市建设(集团)有限公司 -19 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表9次月到期压