固定收益点评报告：哪些城投大额净偿还？（8月）

哪些城投大额净偿还？（8月） 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-09-01 净融资：8月城投债发行及净融资环比回暖但同比仍偏弱，当月发行规模同比-8%，净融资规模同比-49%，1-8月累计净融资规模同比-32%。 截至2022年8月31日，8月3330家HA口径城投累计发行债券5783亿元，累计偿还4395亿元（含行权，下同），累计净融资1388亿元，较7月增加约806亿元，同比降低49%。 1、行政视角：8月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（682亿元）、园区级（378亿元）、区县级（225亿元）与省级（104亿元），与前月相比，省级主体净融资回正，区县级净融资有所下行。 2、评级视角：8月份净融资额从高到低的信用评级依次为AAA主体（774亿元）、AA+主体（531亿元）与AA主体（103亿元），AA以下主体本月净偿还18亿元，无评级主体净偿还3亿元。 3、品种视角：8月份净融资额从高到低的品种依次为MTN（651亿元）、私募公司债（374亿元）、一般公司债（336亿元）、PPN（98亿元）与SCP （56亿元），企业债本月净偿还85亿元，CP本月净偿还41亿元。 4、期限视角：8月份净融资额从高到低的期限依次为3年期（1111亿元）、 2年期（305亿元）与6M以下（68亿元），3年期以上本月净偿还71亿元， 1年期本月净偿还7亿元。（注：发行期限考虑行权） 5、区域视角：8月份净融资最高省份为浙江省，达230亿元，其次为江苏省（221亿元）与山东省（191亿元）。环比来看，四川省、湖北省与福建省分别较前月增加114、113和99亿元；而甘肃省、广西壮族自治区和广东省则分别较前月下降33、21与14亿元。 6、主体视角：8月份共有421家主体为净融入状态，其中净融资规模TOP5主体分别为：成都高新投资集团有限公司（60亿元）、江苏交通控股有限公司（45亿元）、成都兴城投资集团有限公司（40亿元）、盐城市城市资产投资集团有限公司（40亿元）以及武汉城市建设集团有限公司（32亿元）。 到期压力测算：2022年剩余总到期1.8万亿左右 根据截至8月31日数据测算，3330家HA口径城投债2022年内剩余到期规模约18043亿元，大额到期集中在9、11、12月。 1、整体来看：2022年9月城投债剩余到期总额（假设含权债100%行权） 4692亿元，2022年内剩余到期规模约1.8万亿元，截至2023年底到期压力共6.4万亿元。2022年剩余月份中，9月、11月与12月到期压力相对较高，分别为4692、4640与4836亿元。 2、具体排名（2022年年内剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、四川、天津。 地市：苏州、成都、南京、青岛、南通。 区县：金华义乌市、北京海淀区、常州武进区、杭州余杭区、绍兴柯桥区。 园区：广州经济技术开发区、天津自贸试验区、西安高新技术产业开发区、苏州高新区、济南高新技术产业开发区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、云南省投资控股集团有限公司、青岛国信发展(集团)有限责任公司、北京市海淀区国有资本运营有限公司。 风险提示 城投债技术性违约风险。 图表12021年至今城投债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 8,000 发行偿还净融资额 7072 6594 6613 6291 6384 6148 6067 5962 5680 5783 5211 4850 5012 4766 4877 4362 4250 4280 4395 4082 3817 3857 3581 3698 3465 3273 3326 3163 2953 3111 2777 2739 2630 2581 2797 2710 2822 2799 2531 2601 2660 2691 2634 2221 2329 1971 1969 2022 1901 1533 1206 1605 1387 1274 1430 1388 904 582 57 (357) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22021年至今分省份净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表3当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净融资 县级行政区 净融资 园区 净融资 城投平台 净融资 杭州市 85 新沂市 36 成都高新区 60 成都高新投资集团有限公司 60 成都市 67 西湖区 30 济南高新技术产业开发区 28 江苏交通控股有限公司 45 武汉市 65 江宁区 30 武汉东湖新技术开发区 24 成都兴城投资集团有限公司 40 济南市 50 吴江区 21 广州经济技术开发区 24 盐城市城市资产投资集团有限公司 40 盐城市 48 海安市 20 西海岸新区 22 武汉城市建设集团有限公司 32 苏州市 42 泰兴市 18 西安高新技术产业开发区 22 深圳市地铁集团有限公司 31 嘉兴市 41 嵊州市 17 新沂市经济开发区 20 湖北省联合发展投资集团有限公司 30 岳阳市 41 鄞州区 17 贵安新区 17 岳阳市城市建设投资有限公司 30 青岛市 40 武清区 17 武夷新区 15 江西省交通投资集团有限责任公司 28 长春市 38 萧山区 15 长春新区 15 昌吉州国有资产投资经营集团有限公司 25 湖州市 34 昌平区 15 中关村科技园 15 上饶市城市建设投资开发集团有限公司 25 深圳市 33 富阳区 15 横琴新区 15 云南省建设投资控股集团有限公司 25 泉州市 33 桐乡市 14 锡山经济技术开发区 13 苏州市吴江城市投资发展集团有限公司 24 徐州市 32 锡山区 13 潍坊滨海经开区 13 淮安市国有联合投资发展集团有限公司 23 亳州市 30 章丘区 13 福州新区 12 广州交通投资集团有限公司 22 合肥市 30 昆山市 12 苏州市太湖国家旅游度假区 12 西安高新控股有限公司 22 昌吉回族自治州 28 义乌市 12 绍兴滨海新区 11 重庆发展投资有限公司 22 西安市 27 太仓市 12 滨海新区 11 杭州西湖城市建设投资集团有限公司 20 上饶市 26 大足区 12 海安经济技术开发区 10 福建省投资开发集团有限责任公司 20 无锡市 26 庐江县 12 盐城高新技术产业开发区 10 九江市城市发展集团有限公司 20 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表4当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表5次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 到期压力 县级行政区 到期压力 园区 到期压力 城投平台 到期压力 苏州市 187 沙坪坝区 64 滨海新区 53 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 87 成都市 155 义乌市 38 西海岸新区 52 广州地铁集团有限公司 70 广州市 149 江宁区 36 重庆国际物流枢纽园区 35 云南省投资控股集团有限公司 68 绍兴市 132 余杭区 35 西安高新技术产业开发区 28 江苏交通控股有限公司 55 南京市 111 南浔区 32 济南高新技术产业开发区 27 天津滨海新区建设投资集团有限公司 53 湖州市 98 吴中区 31 苏州高新区 22 陕西交通控股集团有限公司 40 盐城市 96 吴江区 29 吴中经济开发区 22 云南省建设投资控股集团有限公司 37 南通市 92 江津区 28 岳阳经济技术开发区 20 江西省交通投资集团有限责任公司 35 常州市 91 柯桥区 28 武汉经济技术开发区 20 杭州余杭创新投资有限公司 35 泰州市 86 武进区 27 长春新区 20 重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司 35 宁波市 83 新北区 27 浦东新区 19 贵州交通建设集团有限公司 35 无锡市 77 慈溪市 27 江北新区 17 武汉城市建设集团有限公司 32 淮安市 75 长寿区 27 两江新区 17 山东高速集团有限公司 30 青岛市 70 任城区 25 重庆高新技术产业开发区 16 湖北省联合发展投资集团有限公司 30 济宁市 69 昆山市 24 南通经济技术开发区 15 湖南省高速公路集团有限公司 30 杭州市 69 虎丘区 22 乌鲁木齐经济技术开发区 15 绵阳市投资控股(集团)有限公司 30 武汉市 68 文登区 22 中关村科技园 15 湖北交通投资集团有限公司 30 嘉兴市 61 上虞区 21 徐州经济技术开发区 15 蜀道投资集团有限责任公司 30 漳州市 60 金堂县 21 苏州市太湖国家旅游度假区 15 湖州市城市投资发展集团有限公司 28 昆明市 54 长兴县 20 广州经济技术开发区 14 无锡市建设发展投资有限公司 26 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后