哪些城投大额净偿还？（9月）

哪些城投大额净偿还？（9月） 固定收益 点评报告 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 报告日期：2022-09-29 净融资：9月城投债发行规模同环比走弱，净融资规模转负，当月发行规模同比-15%，净融资规模同比-113%，1-9月累计净融资规模同比-39%。 截至2022年9月29日，9月3330家HA口径城投累计发行债券4160亿元，累计偿还4370亿元（含行权，下同），累计净偿还210亿元，较8月减少约1598亿元，同比降低113%。 1、行政视角：9月份净融资额从高到低的行政级别依次为地市级（84亿元）、区县级（17亿元），省级主体净偿还184亿元，园区级主体净偿还127亿元，与前月相比，各行政级别净融资均走弱，其中省级、园区级转负。 2、评级视角：9月份净融资额从高到低的信用评级依次为AA+主体（77亿元）与无评级主体（51亿元），AAA主体本月净偿还184亿元，AA主体净偿还123亿元，AA以下主体净偿还31亿元。 3、品种视角：9月份净融资额从高到低的品种依次为私募公司债（242亿元）、MTN（196亿元）与一般公司债（125亿元），SCP本月净偿还414亿元，PPN净偿还224亿元，企业债净偿还84亿元，CP净偿还51亿元。 4、期限视角：9月份仅3年期城投债品种净融资额为正，当月净融资（587亿元），3年期以上本月净偿还301亿元，6M以下净偿还223亿元，6M至1年期净偿还189亿元，1年期与2年期分别净偿还73亿元与12亿元。 （注：发行期限考虑行权） 5、区域视角：9月份净融资最高省份为河南省，达119亿元，其次为陕西省 （59亿元）与安徽省（58亿元）。环比来看，广西壮族自治区、河南省与陕西省分别较前月增加51、45和45亿元；而江苏省、浙江省和江西省则分别较前月下降334、209与162亿元。 6、主体视角：9月份共有331家主体为净融入状态，其中净融资规模TOP5主体分别为：安徽省交通控股集团有限公司（40亿元）、河南航空港投资集团有限公司（38亿元）、北京朝阳国有资本运营管理有限公司（35亿元）、威海城市投资集团有限公司（30亿元）以及荆州市城市发展控股集团有限公司（30亿元）。 到期压力测算：2022年剩余总到期1.35万亿左右 根据截至9月29日数据测算，3330家HA口径城投债2022年内剩余到期 规模约13515亿元，大额到期集中在11与12月。 1、整体来看：2022年10月城投债到期压力规模（假设含权债100%行权） 3872亿元，2022年内剩余到期规模约1.35万亿元，截至2023年底到期压 力共6.09万亿元。2022年剩余月份中，11月与12月到期压力相对较高， 分别为4685亿元与4958亿元。 2、具体排名（2022年年内剩余到期额TOP5）：省份：江苏、浙江、山东、江西、四川。 地市：青岛、南京、苏州、南通、成都。 区县：北京海淀区、金华义乌市、常州武进区、杭州余杭区、青岛李沧区。 园区：广州经济技术开发区、天津自贸试验区、苏州高新区、西安高新技术产业开发区、郑州航空港经济综合实验区。（不含国家级新区） 主体：天津城市基础设施建设投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、青岛国信发展(集团)有限责任公司、北京市海淀区国有资本运营有限公司、江西省交通投资集团有限责任公司。 风险提示 城投债技术性违约风险。 图表目录 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元）4 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元）4 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元）5 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元）5 图表52022年内各月净融资规模：分行政级别（单位：亿元）6 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元）6 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）7 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元）8 附表 图表12020年至今各月城投债发行规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月 10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22020年至今各月城投债偿还规模（单位：亿元） 2020年2021年2022年 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月 10月11月12月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32020年至今各月城投债净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表42022年内各月净融资规模：分省份（单位：亿元） 2022年净融资额 省级行政区2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022年累计净融资 浙江省51512036723952259150230211952 江苏省880251167-69-40155202221-1131654 山东省16184346284-24212204191401499 河南省105609216068816974119828 四川省163108126252-4148-3480-26812 安徽省20535892112102387858639 江西省6649153-72619540123-39605 广东省10540191125-2765844-54582 福建省1106910894-22102-148521552 湖北省32137102119880-31825534 重庆市139115803612-27162-21492 湖南省116-68122-9215-1320-30422 陕西省54-3527316118-11459383 上海市3937118540684-624338 河北省3021-3358-93832341172 山西省129705-1336533-2155 新疆维吾尔自治区-2176058-1227-1622-55100 北京市94046-10-93-4651690 广西壮族自治区1074-3340-35-4-5-262445 西藏自治区30-1010-4-57100644 天津市453545-76-8-1-4018-414 宁夏回族自治区1360-10-8580013 海南省0000080008 黑龙江省10-3050-7-393 辽宁省-2-82-7-110-1-7-5(17) 青海省-10-1-5-200-10-3-3-1(52) 吉林省-66-8013-1430-1558-45(53) 内蒙古自治区-1104-10-70-13-16-15(68) 云南省36-389-797058-74-45-90(153) 贵州省-1510-20-1923-891014-75(161) 甘肃省-3017-50-13-15-27-6-40-26(189) 资料来源：Wind，华安证券研究所 省级地市级区县级园区级 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表62022年内各月净融资规模：分主体评级（单位：亿元） AAAAA+AAAA以下 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表7当月净融资规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净融资 县级行政区 净融资 园区 净融资 城投平台 净融 青岛市 58 朝阳区 35 郑州航空港经济综合实验区 38 安徽省交通控股集团有限公司 长沙市 49 九龙坡区 25 合肥经济技术开发区 20 河南航空港投资集团有限公司 郑州市 44 海门市 23 浦东新区 16 北京朝阳国有资本运营管理 绍兴市 42 奉化区 22 郑东新区 15 威海城市投资 荆州市 34 长沙县 20 泉州台商投资区 15 荆州市城 威海市 32 津南区 19 邯郸经济开发区 12 周口市 31 相城区 19 苏州相城经济技术开发区 11 泉州市 27 兴化市 18 济南高新技术产业开发区 无锡市 24 胶州市 17 成都经济技术开发区 济南市 23 昆山市 17 西咸新区 邯郸市 22 崇川区 15 宁波市 21 东西湖区 15 合肥市 20 渝北区 15 哈尔滨市 20 石狮市 莆田市 20 萧山 连云港市 19 西安市 16 阜阳市南昌 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表8当月净偿还规模TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 地级行政区 净偿还 县级行政区 净偿还 园区 净偿还 城投平台 净偿 广州市 -52 吴江区 -25 武汉经济技术开发区 -20 贵州交通建设集团有限公司 淮安市 -41 江津区 -23 西安高新技术产业开发区 -18 武汉城市建设集团有限公司 泰州市 -39 文登区 -22 西海岸新区 -17 蜀道投资集团有限责任 济宁市 -36 丹阳市 -19 两江新区 -17 云南省建设投资控 武汉市 -35 潼南区 -18 中关村科技园 -15 广 上饶市 -30 昌平区 -15 长春新区 -15 昌 昌吉回族自治州 -25 慈溪市 -15 徐州经济技术开发区 -15 成都市 -23 永川区 -14 江北新区 常州市 -22 邹城市 -14 广州经济技术开发区 湖州市 -21 南安市 -13 株洲高新技术产 宿迁市 -20 靖江市 -13 昆明市 -20 天元区 -12 扬州市 -19 伊宁市 -1 厦门市 -19 任城区 杭州市 -18 如皋 岳阳市 -18 兰州市 -18 长春市 遵义 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表9次月到期压力TOP20：分地市、区县、园区、主体（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来