每日晨讯

每日大市点评政策更新 国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税 银保监会：鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场 商务部：支持新能源汽车购买使用推动绿色智能家电下乡和以旧换新 行业动态 【教育】教育部：要明确非学科类培训机构境内外上市标准和程序，防止野蛮生长 【宏观经济】香港11月出口挫24.1%连跌7个月 【物流】商务部：鼓励具备条件的农村地区探索发展智慧物流 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 小米集团-W（1810HK）更新报告：短期仍有压力，降本增效是明年重要课题（评级：增持；目标价：12.30港元）2022-12-22 行业动态-利好政策助推职教板块投资信心2022-12-22 港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期2022-12-19 腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）2022-12-15 海吉亚医疗（6078HK）更新报告：长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大（评级：买入，目标价：60.15港元）2022-12-14 环保新能源：2023年行业投资策略-披荆斩棘，踏上光彩2022-12-12 港股TMT周观察：手机需求仍然较淡，优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-12 2023年非银金融行业投资策略：破晓东风始放晴2022-12-09 每日大市点评 12月29日，港股大盘在期货结算日缩量回调，恒生指数全日下跌157点或0.8%，收报19,741点。恒生科指下跌2.5%， 收报4,107点。大市成交金额仅908多亿港元，港股通录得40.01亿港元的净流入。腾讯获批游戏版号，是支撑大盘的主力，公司股价亦上升2.8%，是表现较好的权重蓝筹股。内地全面放开进程较预期更快，这将加速感染高峰期的到来，但由于12月至春节本来己是开工淡季，疫情高峰提早来临亦有助降低对经济的影响。然而，我们要提醒任何开放带来的经济或企业盈利复苏并非一步到位，而且参考海外经验，疫情也出现多次反复，导致初期经济恢复具波折性。我们认为自11月初以来一系列政策预期等催化的行情亦已近尾声，市场将从预期进入经济数据与企业盈利的观察期。中美共同进入主动去库存的周期、地产需求端恢复缓慢、出口承压等因素都会抵销放宽防疫后消费复苏带来的正面影响，因此预计港股整体的盈利预测在上半年仍会较为反复。现阶段无需再追高出行休闲相关股份，注意交易节奏。 最近市场开始炒作落后板块，例如电力股、新能源、内银股等，反映市场开始缺乏交易主题，预计市场短期将呈有波幅而没有升幅的走势。近期欧、美、日的长年期国债利率逐渐回升，同时亚太区主要股市如日、韩，及欧美股市跌破重要支撑，海外股债市场走弱可能会压抑部分海外投资者对港股的风险偏好。若美国科技股龙头的股价持续下跌，将会削弱中国科技股的相对估值优势，同时会带来外溢风险。中央经济工作会议指出要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，完善中国特色国有企业现代公司治理。我们建议可重新关注有增长潜力、低估值的中字头国企央企，例如中国建筑(3331HK)、中国神华(1088HK)、中国重汽(3808HK)、中国电信(728HK)、中海油(883HK)。 政策更新 国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税 国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。2023年1月1日起，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高部分商品进出口关税。其中，对栗子、甘草及其制品、大型轮胎、甘蔗收获机等取消进口暂定税率，恢复实施最惠国税率；为促进相关行业转型升级和高质量发展，提高铝和铝合金出口关税。2023年 7月1日起，我国还将对62项信息技术产品的最惠国税率实施第八步降税。调整后我国关税总水平将从7.4%降至7.3%。 银保监会：鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场 银保监会创新部党支部发文称，将持续推动金融机构改革，丰富完善金融产品形态，支持鼓励金融机构通过科学创新提升金融供给与需求的匹配性，为实体经济和人民群众提供高质量金融服务。围绕加快建设现代化经济体系，积极推动多层次金融市场建设，健全金融市场体系，不断调整优化融资结构。推动完善资本市场投资渠道，鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场，全面提升金融资源配置水平。 商务部：支持新能源汽车购买使用推动绿色智能家电下乡和以旧换新 12月29日，在商务部例行发布会上，商务部新闻发言人束珏婷表示，将巩固提升传统消费。汽车、家电、家居、餐饮占社零总额四分之一左右，是消费的顶梁柱。我们将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。加快发展新型消费。今年前11个月，实物商品网上零售额占社零总额比重达到27.1%。下一步，我们将促进新业态新模式健康有序发展，推动生活服务数字化转型，促进线上线下融合。顺应消费升级趋势，促进绿色消费、智能消费、健康消费，发展首店首发经济，打造更多消费新场景，释放消费新活力。 行业动态 【教育】教育部：要明确非学科类培训机构境内外上市标准和程序，防止野蛮生长 教育部等十三部门于12月28日印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，对非学科类校外培训治理作出系统部署。《意见》强调，要规范非学科类培训日常运营。非学科类培训内容应符合培训对象的身心特点和教育规律，不得开设学科类培训相关内容。培训时间不得和当地中小学校教学时间相冲突，线下培训结束时间不得晚于20:30，线上不得晚于21:00。非学科类培训机构要坚持公益属性，实行明码标价和信息公开。培训收费实行指定银行、专用账户、专款管理，不得使用培训贷方式缴纳培训费用，鼓励采取先提供培训服务后收费方式运营。培训机构不得一次性收取或以充值、次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用，且不得超过5000元。 【宏观经济】香港11月出口挫24.1%连跌7个月 香港政府统计处公布，11月份商品整体出口货值为3600亿港元，同比下跌24.1%，逊于市场预期跌16.2%，连跌7个月。商品进口货值为3871亿港元，同比下跌20.3%，亦逊于市场预期下跌13.8%。11月份录得有形贸易逆差271亿港元，相等于商品进口货值的7%。今年首11月，商品整体出口货值同比下跌6.4%；商品进口货值下跌5.4%。首11个月录得有形贸易逆差3437亿港元，相等于商品进口货值的7.6%。 【物流】商务部：鼓励具备条件的农村地区探索发展智慧物流 商务部流通业发展司副司长张祥12月29日在新闻发布会上表示，鼓励具备条件的农村地区探索发展智慧物流、共同配送，支持县域邮政、供销、电商、快递、商贸流通等各类主体市场化合作，开展日用消费品、农资下乡和农产品进城等物流快递共同配送服务，逐步实现统一揽收、统一分拣、统一仓储、统一运输、统一配送“五个统一”，降低物流成本。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：短期仍有压力，降本增效是明年重要课题（评级：增持；目标价：12.30港元）3Q22业绩仍受宏观影响维持弱势 3Q22收入同比下降9.7%至人民币704.7亿元，主要受全球宏观经济环境影响；毛利率为16.6%，同比下降1.7个百分点；经调整净利润同比下降59.1%至人民币21.2亿元，其中包含智能电动汽车等创新业务费用约8.3亿元。 智能手机市场仍然偏弱，关注中国后疫情阶段的消费回暖 3Q22智能手机收入同比下降11.1%至425.1亿元；出货量同比下降8.4%至约4,020万部，排名保持全球第三，市占率为13.6%，同比提高0.1个百分点，环比下降0.2个百分点；ASP同比下降3.0%至1,058.2元，主要受增强境外市场促销力度影响，部分被中国内地市场推出高端产品所抵消。3Q22智能手机毛利率同比下降3.9个百分点至8.9%，主要受境外市场增强了促销力度及存货减值拨备影响。目前尚未看到手机市场需求复苏的迹象，但中国内地正逐步进入后疫情时代，可关注明年宏观改善下的消费回暖。Counterpoint预期23年全球智能手机出货量将增长2%至12.6亿部。我们认为双品牌策略下，公司于中国内地高端产品市场的拓展已取得较好进展，可支持公司市占率提升及中长期ASP向上发展。 IoT业务受宏观影响，大家电及经营数据持续强势 3Q22IoT与生活消费产品收入同比下降9.0%至190.6亿元，主要由于受全球宏观经济环境影响，若干IoT产品需求下降，境外市场销售额减少，但中国内地的智能大家电品类（空调、冰箱、洗衣机）收入增长强劲。毛利率为13.5%，同比提高1.9个百分点，主要由于核心零部件（如显示面板）价格下降，环比下降0.8个百分点，主要由于受境外智能电视加大促销力度及存货减值拨备影响。尽管如此，IoT相关经营数据持续向好，IoT平台已连接设备数（不含智能手机及笔记本电脑）、米粉数量、米家APP月活跃用户数、人工智能助理“小爱同学”月活跃用户数均保持同比高速增长，支持IoT业务长期发展逻辑。 互联网短期仍将承压，明年有望更快增长 互联网服务收入同比下降3.7%至70.7亿元，主要受到宏观、手机出货量下降等因素导致广告、金融科技收入减少影响，然而环比提升1.4%。其中，主要收入来源广告业务因预装广告收入继续受到手机出货量同比下降影响而同比下滑2.1%至47亿元，但环比有所改善；境外互联网服务收入同比增长17.2%至17亿元，在整体互联网服务中的占比进一步提升至24.2%；受益于中国内地内容供给恢复及优化内容运营，电视互联网服务收入保持健康增长，于中国内地互联网服务收入的占比进一步提升至超15%；游戏业务逆势增长1.8%至10亿元。互联网服务毛利率同比下降1.5个百分点至72.1%，主要由于广告业务毛利率下降及金融科技业务毛利率下降所致。互联网用户规模持续扩张，22年9月全球MIUI月活跃用户数同比增长16.1%至5.6亿，保持良好势头。短期内广告主预算及用户互联网消费仍会受到宏观压力，预装广告将继续受到手机销售偏软影响，但公司客户多元化、境外合作拓展及手机高端市场拓展支持ARPU提升等优势及后疫情阶段经济复苏均为支持明年增长的有利因素。 略微下调目标价至12.30港元，维持“增持”评级 综合考虑短期宏观压力、智能电动车业务正处于投入期及降本增效将为明年重点，略微下调22/23年经调整净利润至85.4/110.0亿元，维持以25倍23年目标PE进行估值，相应下调目标价至12.30港元，潜在升幅为16.5%，维持“增持”评级。 风险提示：（一）疫情影响下需求复苏不及预期；（二）竞争加剧；（三）区域事件风险；（四）智能电动车等创新业务发展不及预期 【中泰国际】行业动态-利好政策助推职教板块投资信心扶持职教政策频发，提振投资信心 最近中央连续发布与职业教育相关的利好政策，12月14日中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（“扩大内需纲要”），当中提到“支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学”。这次将扶持民办教育的策略纳入扩大内需战略中，超出市场预期。紧接着于12月21日，中央再发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，其中提到“探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重大建设和改革项目。鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育；扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模，以及制定支持职业教育的金融、财政、土地、信用、就业和收入分配等激励政策的具体举措”等