股指期货日报：地产链调整，A股指数走势分化

期货研究报告|股指期货日报2022-12-30 地产链调整，A股指数走势分化 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 联系人 汪雅航 0755-23887993 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中央经济会议对明年工作进行了重要部署，国内各部门配合，经济增长动能重回内生增长，加大对重点行业及中小微企业的扶持，重点转向政策落地见效，市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。近日北京、广州地铁客流量回升，同时跨境�行限制解除，预示着消费复苏，提振大消费板块。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，成长风格压力更大。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注消费、汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数走势分化，权重板块走跌压制大盘。截至收盘，上证指数跌0.44% 报3073.70点，深证成指跌0.13%报10996.41点，创业板指涨0.48%报2349.38点；两市 成交量维持低位，为6147亿元；北向资金全天净流�11.10亿元。盘面上，医药生物、国防军工、计算机、美容护理板块领涨，房地产、煤炭、建筑材料、交通运输板块跌幅居前。美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%报33220.8点，标普500指数涨1.75%报3849.28点，纳指涨2.59%报10478.09点。 文旅部推动旅游特色供给。我们观察到，�行指数往往对消费具有领先性，同时近一个月高频的北京�行拥堵指数与上证指数相关性超0.8，近日北京�行指数有见底回升迹象，预示着北京居民�行逐步恢复，消费有边际改善的预期，广州地铁客流量也有所上 升，尽管当前深圳、上海的�行拥堵指数仍在下降，但他们的恢复路径预计与北京类似。同时文化和旅游部表示，将通过加强增量、优化存量，创新和丰富产品供给方式，进一步提振社会信心，加快释放旅游消费韧性强、潜力大、产业链长的优势，恢复和扩大消费，与国内经济重点转向扩大内需相吻合，有利于提振大消费板块。 扩大内需为重要任务。全国财政工作视频会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用；要优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支�规模；发挥财政稳投资促消费作用，强化政府投资对全社会投资的引 导带动，促进恢复和扩大消费，加力稳定外贸外资，着力扩大国内需求。商务部表示，将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场，支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家居消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新。各部门将扩大消费摆在优先位置，同时加大对中小微企业和重点行业的扶持，后续关注政策落地效果。 美股市场波动加剧。摩根大通经济学家认为，美股已经抢在2023年�现宏观问题之前 解决了麻烦，现在似乎越来越有吸引力。忽冷忽热的市场反应，表明目前市场仍在美联储继续加息和经济衰退中寻找平衡点，同时劳工数据显示劳动力市场尚未降温，美股本月收跌。 行业方面，关注汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、 低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为建筑装饰、汽车、石油石化、机械设备行业。 总的来说，中央经济会议对明年工作进行了重要部署，国内各部门配合，经济增长动能重回内生增长，加大对重点行业及中小微企业的扶持，重点转向政策落地见效，市场预期不断好转，金融市场长期将得到提振。近日北京、广州地铁客流量回升，同时跨境�行限制解除，预示着消费复苏，提振大消费板块。海外市场仍在美联储紧缩的货币政策和经济衰退中平衡，成长风格压力更大。A股具备长期配置价值，关注内需改善情况。行业方面，关注消费、汽车、电力设备、建筑装饰、石油石化板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 中美关系、海外货币政策、债务危机、地缘政治 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2301收盘跌0.43%报3868.20，成交量50936手，较前一交易日增加2469手，持仓87245手，增加236手。IH2301收盘跌0.66%报2630.20，成交量38810手，较前一交易日增加4876手，持仓62976手，增加322手。IC2301收盘跌0.16%报 5869.40，成交量37629手，较前一交易日增加5204手，持仓96853手，减少1818手。IM2301收盘跌0.22%报6269.20，成交量27458手，较前一交易日增加4900手，持仓46782手，增加1568手。 2.国家发改委正在牵头研究制定综合性政策文件，加强系统谋划和总体部署，进一步促进即时配送健康有序发展。 3.国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进�口关税。其中，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税；提高铝、铝合金�口关税。 4.银保监会就《汽车金融公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》以风险为本加强监管，取消股权投资业务，增加风险管理要求，并允许售后回租模式的融资租赁业务。 5.教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，明确非学科类培训不得开设学科类培训相关内容，一次性收费不得超过5000元。 6.美国上周初请失业金人数增加9000人至22.5万人，符合市场预期。截至12月17 日当周续请失业金人数升至170万人，为2月初以来最高。 7.澳大利亚与印度签署的澳印经济合作与贸易协定(ECTA)正式生效。该协议主要涉及大幅削减两国商品贸易关税。 8.韩国11月份芯片产量连续第四个月萎缩，同比下降15%，创下2009年以来最大降幅。整体工业产值同比下降3.7%，创新冠疫情伊始以来最大降幅。 9.俄罗斯财长西卢安诺夫表示，预计2022年俄罗斯GDP将萎缩约2.7%。根据俄罗斯财政部的预测，俄罗斯GDP下降趋势将在2023年延续。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/042021/082021/122022/042022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:换手率丨单位：%图12:两融余额丨单位：亿元 沪深300 上证50 中证500 中证1000 6 5 4 3 2 1 0 2018/012019/012020/0120