股指期货日报：银行持续调整，股指走势分化

期货研究报告|股指期货日报2024-09-04 银行持续调整，股指走势分化 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国两大制造业PMI均不及预期，加剧了市场对经济衰退的担忧，三大股指全线收跌。上海发布以旧换新工作实施方案，自3月起，国务院印发以旧换新行动方案，已有多地落实新政，以促进市场消费。受到基本面影响，银行盈利预期承压，股价持续下跌，预计小幅反弹后还将继续调整，带动近期大盘股指数回落。当前位置建议把握股指反弹机会，同时等待套利时机。 核心观点 ■市场分析 各地落实以旧换新政策。宏观方面，上海市发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》，提�个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。具体来看，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元， 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元；对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品按销售价格的15%予以补贴。海外方面，美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，初值48.0；ISM制造业PMI为47.2，预期47.5。 指数走势分化。现货市场，A股三大指数走势分化，银行持续调整，沪指盘中一度失守2800点，创业板指涨1.26%。行业方面，板块指数涨多跌少，仅石油石化、银行、公用事业等7个行业下跌，电力设备、计算机、家用电器行业涨幅超2%。市场成交回落，沪深两市成交金额为5806亿元。截至二季度末，全国企业年金投资资产净值约为3.36 万亿元，二季度投资收益为326.3亿元，加权平均收益率为1%。二季度养老金产品的累计资产净值约为2.36万亿元，投资收益为1.01%。美股市场，美国两大制造业PMI均不及预期，加剧了市场对经济衰退的担忧，三大股指全线收跌，纳指跌3.26%报17136.3点。 期指持仓量下降。期货市场，期指的当月合约基差回落，四大期指均为贴水。成交持仓方面，股指期货的成交量和持仓量均下降。 ■策略 单边：IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.经中美双方商定，美国总统国际气候政策高级顾问波德斯塔将于9月4日至6日访华，与中国气候变化事务特使刘振民共同主持召开“21世纪20年代强化气候行动工作组”第二次会议。双方将就中美工作组下务实合作、各自国内气候政策行动、气候变化多边进程等深入交换意见。 2.商务部表示，对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”，后续根据实际情况对加采取相应措施；依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。 3.截至今年上半年，公募基金资产净值合计达31.08万亿元，成功站上31万亿元历史关口位。其中，机构投资者持有的资产为15.02万亿元，占总资产的48.33%；个人投资者持有的资产为16.06万亿元，占总资产的51.67%。 4.中国香港保险业监管局公布的最新数据显示，今年上半年，源自内地访客的新增保费较去年同期下跌6.9%至297亿港元；从二季度来看，源自内地访客的新增保费为141亿港元，同比减少36.77%。 5.中国物流与采购联合会数据显示，8月，中国公路物流运价指数为104.2点，环比升1.03%，连续两个月环比回升。 6.中汽协：8月份汽车消费指数为82.9，环比上月上升，预计9月汽车销量好于8月。 7.瑞士8月CPI同比升1.1%，前值升1.3%；环比持平，前值降0.2%。 8.英国8月BRC同店零售销售同比升0.8%，前值升0.3%；总体零售销售同比升1%，前值升0.5%。 9.韩国8月CPI同比升2%，创2021年3月以来新低，前值升2.6%；环比升0.4%，前值升0.3%。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-09-03 2024-09-02 日度涨跌幅 上证综指 2,802.98 2,811.04 -0.29% 深证成指 8,268.05 8,172.21 1.17% 创业板指 1,556.32 1,536.95 1.26% 中小综指 8,922.53 8,834.52 1.00% 沪深300指数 3,273.43 3,265.01 0.26% 上证50指数 2,291.18 2,299.93 -0.38% 中证500指数 4,596.48 4,546.88 1.09% 中证1000指数 4,572.40 4,532.51 0.88% 科创50指数 674.96 670.01 0.74% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.25 0.09 1.11 0 上证50指数 9.99 0.47 1.01 0.03 中证500指数 20.09 0.05 1.39 0.01 中证1000指数 29.7 0.08 1.58 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 122.9 0.44 0.4 34.0% 上证50指数 44.16 0.88 0.28 0.75 中证500指数 98.59 0.23 0.86 0.16 中证1000指数 128.95 0.24 1.36 0.14 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 电计家汽轻力算用车工设机电制 备器造 社国基通食会防础信品服军化饮 务工工料 房传农地媒林产牧 渔 机美电商纺械容子贸织设护零服 备理售饰 医非交药银通生金运物融输 有建钢色筑铁金材 属料 环综建煤公银石保合筑炭用行油 装事石 饰业化 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 0 2022/012022/072023/012023/07 2024/012024/07 1500 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 3000 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-09-03收盘价 2024-09-02结算价 日度涨跌幅 IF 3267.00 3265.40 0.05% IH 2289.00 2301.00 -0.52% IC 4576.00 4544.00 0.70% IM 4547.40 4528.00 0.43% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 77049 13% -10283 230540 79% 1866 IH 38618 14% -4750 96388 43% 2124 IC 76650 26% -1480 242692 37% 1950 IM 145492 82% 5070 282844 93% 3719 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -6.43 44% -9.03 55% -15.03 62% -20.63 73% IH -2.18 46% -4.98 48% -5.38 57% -0.98 71% IC -20.48 40% -39.88 57% -81.88 64% -135.88 70% IM -25.00 29% -58.60 30% -127.80 28% -214.20 31% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点