商品期货早班车

2022年12月27日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡走强。延续上周五美国核心PCE，耐用品订单和个人支出等数据回落，美元走势呈现震荡偏弱格局。国内疫情防控进一步放开，各地陆续达峰，需求恢复预期依旧。供应端，铜矿到精铜的释放预期延续，第一量子和巴拿马政府继续关于cobra矿费用进行协商。需求端，市场进入季节性淡季，华东华南平水铜现货升水260元和440元，明显下行。进口窗口关闭。国内库存相对周五小幅累积0.35万吨。操作上，建议逢低买入。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏强。首先上周五美国经济数据有所回落美元走软，另外国内继续放松疫情防控，需求恢复有望。供应来看，周度在产产能4050万吨，增长相对缓慢。海外有Portland铝厂3.5万吨产能重启，量相对较小。需求端，进入季节性淡季，华东华南现货升水140元和160元，国内库存相对周四累积0.9万吨，开始累库，关注累库速度。操作上，建议逢低买入。仅供参考。 锌 昨日锌价震荡走强。现货市场上海升水中幅下跌，但整体升水偏高，可流动资源整体偏紧，下游低价按需采购市场成交有所好转。中央经济工作会后国内整体对明年预期偏乐观。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。期货持仓量持平，成交量小幅降低，品种关注度偏低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考。 铅 昨日铅价平稳运行，夜盘小幅跳高。现货市场贴水扩大100-200元/吨左右，现货市场偏宽松。基本面上因管控放开疫情快速传播影响整体供需两淡，物流生产均有所受限。昨日精废价差小幅扩大，再生铅企业利润有一定提升。随时间推移下游旺季逐渐衰退，但目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上预计铅价仍呈现震荡偏弱趋势，加之铅价到达前高附近，推荐做空或保值。仅供参考。 镍 周一，SHFE镍收218690元/吨，+1.06%，电解镍现货价格报226300～230200元/吨，镍豆环比-500至222600元/吨，进口镍升水7400元/吨，金川镍升水10250元/吨，环比继续上升。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平71.5美元/湿吨；镍铁方面，高镍铁均价环比持平1355.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平于38500元/吨。产业方面，国内镍矿库存有所下降，纯镍库存维持低位，现货升水走高，与镍铁、硫酸镍疲弱表现形成反差。海外休市，整体镍产品表现平淡。预计短期沪镍主力合约震荡为主，关注印尼关税、俄镍减产事件落地。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径螺纹库存环比上升7.9万吨（2.4%）至341.8万吨，期现投机告一段落后库存恢复正常季节性规律。供应端长流程钢厂维持亏损，且第五轮焦炭提涨或本周提出，进一步威胁钢厂利润，而短流程钢厂则陆续放假，总体产量后续或进一步小幅下降。总体市场处于供需两弱之中，微观矛盾较为有限。昨夜防疫政策进一步放松，或对市场情绪带来进一步提振。操作上仍建议观望为主，激进者可轻仓试空05螺纹。 不锈钢 周一，SHFE不锈钢震荡，收16540元/吨，+1.44%，整体呈现远月升水、01合约交投偏弱格局，镍/不锈钢比价略降。现货方面，据SMM，无锡304/2B卷（毛边）报价持稳于16800～17000元/吨，现货价格升水略降，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平至11950元/吨。库存方面，据Mysteel数据，周内主流市场不锈钢及300系产品加速累库。12月预期中国、印尼部分产能减产，疫情影响下不锈钢供需双弱。预计不锈钢期货主力合约震荡为主，考虑继续做空镍/不锈钢比价的机会。 铁矿石 需求端钢厂补库进行时，但由于亏损较为严重，总体补库需求同比往年较弱。供应端澳洲至中国发货环比下降189万吨至1622.5万吨，巴西发货环比增加87万吨至793万吨，而到港则环比大幅下降449万吨至2079万吨（上周基数较高）。总体发运情况稳定，矿山有一定年底冲量动作。铁矿总体垒库速度略慢于往年，供需相对平衡，矛盾有限。昨夜防疫政策进一步放松，或对市场情绪带来进一步提振。操作上仍建议观望为主，激进者可轻仓试空05铁矿。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆因节日休市。供给端来看，目前市场的焦点在南美，巴西播种结束，而阿根廷播种慢。需求端，第四季度依赖美豆供应。整体来看，短期市场处于天气市，中期核心在南美产量博弈，暂难定有实质影响，密切关注南美天气。而国内大豆豆粕库存步入重建，但豆粕绝对库存仍处于同期低位，近月期现回归偏强，远月博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约小幅反弹，全国现货价格大面积下跌。目前产区售粮积极性增加，年前变现意愿增强。养殖端猪鸡价格明显走弱，生猪肉鸡养殖均陷入亏损，养殖效益转差使得企业减少备货，目前不少饲料企业备货进入尾声。淀粉深加工企业也面临大幅亏损，产成品库存累积，企业建库意愿不强，需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点，而后期供应可能继续释放，短期价格预计偏弱运行。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘因节日休市。供给端来看，MPOA显示马来12月1-20日产量环比-3.9%，符合季节性减产。而需求端来看，ITS显示马来12月1-20日出口环比下滑4%。整体来看，马来库存处于历年中等水平，供需双弱，而国内近月高库存，期现回归，呈现偏弱格局，中期关注产区产量下滑幅度以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 北半球开榨，泰国新榨季产糖近50万吨，高于市场预期。但由于当前精白糖强劲的需求，印度糖出口偏向于白糖，而泰国低库存，在第一季度之前生产方面同样偏好于白糖，导致短期内原糖市场紧需求无法解决。预计原糖保持高位盘整。国内现货市场采购清淡，期货市场维持高位震荡，消费采购信心修复不足，建议观望。风险点：印度出口节奏 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约低开高走，小幅反弹，全国现货价格大幅下跌，部分地区跌破生产成本。各地消费持续偏差，需求疲软，鸡蛋走货偏慢，消化不快，贸易商拿货情绪谨慎，各环节库存持续增加。淘汰鸡价格明显下跌，多数养殖户选择淘汰老鸡，市场淘鸡有小幅增量。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将弱势调整，建议暂时观望。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约上涨6.48%，生猪价格大面积上涨。月底集团出栏有所减少，北方散户挺价情绪增加，养殖端涨价出栏，屠企采购难度增加，消费有所好转，市场看涨情绪增加。部分疫情发生早的区域，恢复相对早，对市场需求有一定提振作用，不过需求恢复的力度和持续性仍有待观察。当前阶段供需双弱，03合约反弹修复后再上升空间有限，短期期价预计区间震荡为主，关注养殖户出栏情绪及年底需求。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 春耕用肥需求预期支撑较强，新签单好转，上游挺价意愿较强。基本面看，上游负荷同比偏高，气头尿素装置后续仍有检修增量或带动日产下修。需求端，春耕肥备肥逐步开展，复合肥厂拿货提升，整体需求端存支撑。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，需求近端采买受疫情影响，但中期是季节性强势主导，预期托底预计尿素震荡偏强。 PVC 现货走弱，预期走强。供应小幅度增加，整体开工率提升3%到74%，新疆运输逐步通常，上游原料原油上涨，电石小幅度回落到3650.PVC社会库存23.7万吨，环比上周减少2.8%。社会库存季节性下降，下游企业受人工短缺开工率下行。价格小幅度回落到华东6190，华南6250，乙烯法6400，预计短期PVC供需双弱，底部震荡，建议逢高把握05合约保值机会 PTA 原油端价格震荡偏强，成本端PX负荷维持低位，海外方面装置逐渐恢复，供应增加。供应端开工负荷周末下降，短期装置检修降负行为增加，流动性仍然偏紧。需求端聚酯工厂装置检修增加，开工负荷继续下降，整体处于五年历史最低位。聚酯综合库存小幅累库，整体水平处于历史高位。下游工厂受疫情防控放开影响工人阳性增加，到岗率大幅下降，部分工厂被迫提前放假或降负生产。综合来看明年一季度PX、PTA新装置投产贡献产量，聚酯需求进入年关将大幅走弱，预计PTA季节性累库；交易维度：PX、TA的新增产能较大，同时聚酯需求临近春节难有提升，短期受阳性激增影响或进一步下滑，建议TA逢高沽空产业利润为主或逢高布局59反套。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况； 下游需求； 甲醇 宏观利空定价，短期需求难回补而供给偏充裕，基本面弱势，港口有累库预期。供应端，上游负荷偏高位，气头装置部分兑现检修但强度弱于预期。需求端，MTO负荷同比仍偏低且利润不佳，提负动力不足，终端需求大幅减少拖累港口消费，而传统需求步入淡季，整体需求支撑有限。库存方面，近期到港增加，但卸货周期拉长，关注节前下游备货节奏。综合来看，供需偏宽松格局延续，预计区间震荡偏弱，再平衡关注供应端变化。 纯碱 短期现货供需较好，上游开工率91%，未来都将保持三个月都将保持高产。需求端光伏产业链硅料大幅度降价、解决光伏产业链瓶颈，光伏玻璃在产生产线共计379条，日熔量合计73680吨/日，环比持平，同比增加78.57%，光伏玻璃需求还保持高位,平板玻璃预期需求好转。纯碱社会库存28.7万吨小幅度累库存。现货价格青海涨价到2450，华北2800，华中地区2800.部分上游预售情况较好，短期现货比较坚挺，但春节后也面临累库存的压力，建议逢高把握05合约保值机 玻璃 期货带动下，现货底部小涨，小板走势强于大板。中下游深加工企业受人工不足开工下降，补库放缓。供应端前期减产较多，预计春节前后还将有冷修。上游库存6899万箱，环比上周减少5.2%，现货价格上涨，华北1440，华东1710，华南1730，武汉地区1540.玻璃未来还将维持近弱远强格局，建议观望 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为8003元/吨，上涨0.21%。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开关闭。供给端：短期检修复产但01前没有新增装置，01供应压力一般。05供应有所回升，但总体供应压力加大。周末美国极寒引发几套大装置出现短停，关注短停时间。需求端：下游受疫情发酵总体需求仍偏弱，叠加农地膜处于淡季，开工率延续下滑。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，需求淡季到来及疫情发酵需求偏弱，不过随着房地产利好政策及防疫政策放开，明年宏观预期转好，导致弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 EB 昨天夜盘EB2302合约夜盘收盘价为8358元/吨，上涨0.32%。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8275元/吨附近，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，十二月由于浙江石化检修导致从累库存转变成去库存。周末美国极寒引发装置短停，关注短停持续时间。需求端：受疫情影响，总体开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略：短期来看，库存累积但总体仍偏低，生产利润修复，基差修复，需求走弱，后市受地产融资放开及防疫政策放开影响，宏观预期转好，短期高位震荡为主，往上受制于进口窗口。近期关注美国极寒引发装置检修情况及出口情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7657元/吨，上涨0.12%。华东PP现货7730，基差05盘面加40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：01合约，随着新装置逐步投产，叠加检修复产，供应压力逐步加大。05仍处于扩产周期，供应压力逐步加大。周末美国极寒导致几套大装置短停，关注短停持续时间。需求端：