PVC期货及期权周报：基本面脆弱 PVC震荡洗盘

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 基本面脆弱PVC震荡洗盘 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年12月24日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货前高附近阻力较大，盘面承压下行，重心回落至五日均线下方运行，并不断向下寻找支撑，跌破6300关口，最低触及6158，周度跌幅为3.237%，结束四连阳。国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格弱势松动，低价货源逐步增加，但成交未有明显改善，依旧呈现不温不火态势。PVC现货市场在窄幅升水与贴水之间频繁转换，点价货源暂无优势，偏高报价成交遇阻，小单放量为主。上游原料电石市场表现尚可，价格涨后趋稳运行，乌海、宁夏地区出厂价累计上涨100元/吨，部分采购价格跟随小幅上调。PVC行业对电石采购增加，电石需求改善。随着电石产量提升，PVC企业到货增加。对比之下，PVC自身行情不佳，面临成本压力增加，电石供需关系短期好转难以支撑价格持续上涨。西北主产区企业部分库存累积，出货意向增加，出厂报价灵活下调，从近期签单来看依旧不佳，市场缺乏买气。年关临近，今年PVC厂家预售情况不及预期，销售压力渐显。PVC暂无新增检修企业，部分前期停车及降负荷企业开工有所恢复，行业开工率提升至73.31%。后期检修计划寥寥无几，PVC开工仍有回升可能，货源供应较为充裕。贸易商心态谨慎，降价让利排货，实际商谈价格走低，但放量难以打开。下游制品厂开工有所下降，目前订单一般，随着天气逐步转冷，企业生产积极性下降，部分工厂存在一定库存，逢低适量补货，对高价货源存在抵触心理。假期临近，市场备货不多，加之下游工厂放假将增加，对于PVC消费将缩减。出口订单近期增加，外贸形成一定提振。华东及华南地区社会库存消化速度放缓，略降至 23.70万吨，依旧大幅高于去年同期水平87.95%。随着下游工厂停工放假，PVC社会库存有望逐步企稳，市场仍面临较大库存压力，货源供应稳中有升，而需求端低迷态势难改，基本面脆弱，期价震荡洗盘，下方6000关口存在较强支撑。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料2 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差4 七、相关性分析5 八、相关股票5 九、后期走势预测6 十、PVC期权市场6 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2015-12-23 2016-06-23 2016-12-23 2017-06-23 2017-12-23 2018-06-23 2018-12-23 2019-06-23 2019-12-23 2020-06-23 2020-12-23 2021-06-23 2021-12-23 2022-06-23 2022-12-23 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6218 05合约6189 09合约6216 最高价最低价涨跌幅成交量 64086189-2.84487325 64146158-3.275339512 64306188-3.1076301 成交变化持仓量持仓变化 -70102984439-92041 16698960942621949 -14422444552346 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货前高附近阻力较大，盘面承压下行，重心回落至五日均线下方运行，并不断向下寻找支撑，跌破6300关口，最低触及6158，周度跌幅为3.237%，结束四连阳。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 2018-12-23 2019-03-23 2019-06-23 2019-09-23 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2018-12-23 2019-03-23 2019-06-23 2019-09-23 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 2018-12-23 2019-03-23 2019-06-23 2019-09-23 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场气氛偏弱，主流价格震荡下行。一方面供应端增加，PVC行业开工负荷率提升幅，局部运输改善，市场可流通货源量上升。另一方面PVC需求逐步转弱，随着近期终端企业原料库存逐步增加以及淡季来临，采购积极性转弱。华东以及华南社会库存预期开始出现累库，此外宏观利好陆续消化，市场情绪有所转弱。5型电石料报价：华东主流现汇自提6150-6230元/吨，华南主流现汇自提6150-6230元/吨， 河北现汇送到5990-6020元/吨，山东现汇送到6150-6200元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格下跌，期货弱势震荡，市场气氛一般，一口价报盘优势下降，多数贸易商点价出货，下游逢低补货，部分低价有一定成交，但下游需求整体偏，成交难放量。 华南地区：PVC市场价格小幅走低，现货价格跟跌，贸易商报价下调，部分点价货源略有优势。偏高报盘成交难度较大，实际成交多有小幅商谈，下游部分低价挂单采购刚需，现货市场成交气氛偏淡。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 华北地区：PVC市场氛围平静，期货偏弱震荡，现货成交不佳，部分成交略松动。三、上游原材料 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 原料电石市场表现略强，价格涨后企稳。电石价格区域性上涨，乌海、宁夏地区出厂价连续上涨两次共计100元/吨，河南、陕西、山西区域价格有50-150元/吨上涨，华北、东北等区域采购价则维持稳定。PVC企业开工陆续提升，电石需求增加，采购积极性增加，通过涨价争取货源，带动了各区域价格的陆续上调。电石企业开工状况不一，乌海等地产量较好，宁夏个别区域开工略降，陕西个别企业临时负荷略降，整体供应略增。电石企业出货多数时间较好，价格前涨后稳。涨价后市场维持稳价观望，电石开工提升，产量增加，下游PVC企业到货基本够用。PVC价格震荡下行，无法对电石市场价格形成支撑。成本端走高，PVC企业仍面临较大成本压力。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-12-22 2019-03-22 2019-06-22 2019-09-22 2019-12-22 2020-03-22 2020-06-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2018-12-22 2019-03-22 2019-06-22 2019-09-22 2019-12-22 2020-03-22 2020-06-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工小幅提升，无新增检修企业，部分前期停车及降负荷企业开工有所恢复。统计数据显示，PVC整体开工负荷率为73.31%，环比提升2.46个百分点。其中，电石法PVC开工负荷率72.77%，环比提升 3.01个百分点；乙烯法PVC开工负荷率75.23%，环比提升0.49个百分点。后期装置暂无检修计划，PVC开工仍有回升可能，货源供应较为充裕。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行状态 西南 云南南磷 电石法 33 停车，恢复开车时间不定 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，恢复开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修，开车时间不定 华东 泰汶盐化 电石法 10 9月30日开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 10月8日停车，开车时间不定 华中 湖南建滔 电石法 22 10月18日起停车，开车时间不定 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-