镍：现货升水疲软，短期承压震荡 不锈钢：钢价低位震荡

期货研究 商 品2024年04月02日 研究 镍：现货升水疲软，短期承压震荡 不锈钢：钢价低位震荡 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 131,600 680 -1,730 -8,350 -6,110 6,390 不锈钢主力（收盘价） 13,390 -45 -30 -395 -755 -290 沪镍主力（成交量） 225,854 207 -50,256 -186,410 -189,578 -8,410 不锈钢主力（成交量） 313,812 132,975 56,417 3,980 133,244 117,425 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 129,150 -750 -4,675 -11,200 -7,550 800 俄镍升贴水 -300 0 0 0 -100 -100 镍豆升贴水 -1,500 0 0 0 -500 0 近月合约对连一合约价差 -650 -290 -370 -310 -2,180 690 买近月抛连一合约的跨期套利成本 235 34 41 28 68 -73 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 933 -2 -13 -19 -30 15 镍板-高镍铁价差 359 -6 -34 -93 -46 -7 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 46 0 0 0 1 5 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 13,500 -50 -75 -350 -800 -400 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,150 -50 -50 -150 -800 -50 304/No.1卷(无锡) 12,800 -100 -150 -400 -900 -450 304/2B-SS 760 -5 -20 245 -45 240 NI/SS 6.55 0.06 -0.07 -0.22 0.06 0.45 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 8,800 -100 -100 0 200 200 硫酸镍 电池级硫酸镍 30,750 0 0 700 2,150 4,350 硫酸镍溢价 2,337 165 1,029 3,164 3,811 4,174 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 根据钢联，格林美3月25日公告，格林美香港、新展国际、DARROW、ECOPRO、香江国际、科力特、格林特与格林美（印尼）共同签署《关于建设印尼红土镍矿冶炼生产新能源用镍原料（镍中间品）（2.0万吨镍/年）项目的增资协议》。根据协议，各方同意在印尼Morowali县IMIP园区内，共同投资建设红土镍矿湿法冶炼年产2.0万金属吨新能源用镍原料（镍中间品）冶炼厂。其中，格林美（印尼）是该项目的 实施主体，项目建设投资不超过4亿美元（约合人民币28亿元），设计年产2万吨金属镍产能，预计可以 实现超产达到年产2.3万吨金属镍的产能。 本周伦敦金属交易所（LME）重申了其在恢复镍市场上取得的成就。经过两年来的系列改革，目前 期货研究 LME镍合约的流动性和市场信心显著增强，日均成交量已恢复至2021年水平，且今年以来的成交量较去年同期增长了76%。 2024年3月21日，衢州市生态环境局智造新城分局拟对衢州华友钴新材料有限公司新增3万t/a(金 属量)MHP制高纯镍扩能改造项目环境影响报告书作出批准意见并对外进行公告，公告期为2024年3月21 日至2024年3月27日（5个工作日）。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日沪镍收涨0.91%至131600元/吨，收跌0.56%至13390元/吨。中长期纯镍供需过剩预期尚未改变，不过新能源产业链成为盘面估值的锚点，MHP流通资源偏紧对硫酸镍或有一定的支撑，但下游前驱体、正极以及电池端的利润均处于承压状态，上行驱动较为不足。从二季度至年中来看，纯镍供应整体施压，若印尼相关问题恢复，叠加印尼力勤和青美邦等MHP项目如期投产，国内新能源镍结构性紧缺问题有望缓和，二季度关注逢高沽空的思路。镍矿-镍铁-不锈钢链条的各环节处于历史性低利润状态，叠加钢价离底部成本不算太远，深跌具有难度。由于不锈钢估值已处于低位，沪镍在二季度或由一定的回调空间，可以关注多钢空镍的机会。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分