01 周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿价格分化，1.6%品位印尼内贸红土镍矿上涨，1.2%品位下跌，菲律宾镍矿CIF报价下跌。菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，短期对镍价影响主要为情绪扰动。
- 中间品：中间品现货流通量低，5月排产提升后供应紧缺或缓解，价格或逐步走弱。
- 硫酸镍：下游前驱体厂补库需求稳定，对镍盐价格接受度尚可，成本端支撑坚挺，硫酸镍价格持稳运行。
- 精炼镍：镍价区间震荡，宏观驱动缺乏，供给端4月产量高位，需求端下游买盘出现，现货升贴水持稳。成本端镍铁价格疲软与中间品价格高位背离，源于不锈钢需求走弱但精炼镍需求未显著变化。预计镍价向镍铁价格回归，建议继续持有空单。沪镍主力合约价格运行区间115000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-16500美元/吨。
02 期现市场
- 价格走势：沪镍主力合约收盘价123450元/吨，LME镍三月收盘价15520美元/吨，镍价震荡运行。
- 升贴水：国内俄镍现货均价对近月合约升贴水150元/吨，金川镍现货升水2200-2400元/吨；伦镍Cash/3M贴水183.0美元/吨，LME镍库存减少。
- 二级镍价格：国内高镍生铁出厂价报938-950元/镍点，硫酸镍现货价格报27860-28370元/吨。
03 成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出港量回升，国内港口库存累库至696.5万吨，印尼镍矿价格分化。
- 镍铁：印尼和中国镍铁产量维持高位，印尼镍铁生产利润率下降，中国镍铁生产利润率波动。
- 中间品：印尼MHP和高冰镍产量减少，国内MHP和镍锍进口量下降，中间品价格及成交系数坚挺。
04 精炼镍
- 供给：2025年4月全国精炼镍产量3.64万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：不锈钢库存累库，出口受关税影响，企业或减少5月排产。制造业和房地产需求疲软。
- 进出口：精炼镍进口量下降，进口盈亏改善。
- 库存：全球精炼镍显性库存小幅减少至24.0万吨。
- 成本：精炼镍生产成本较高，高冰镍工艺利润率较高。
05 硫酸镍
- 供给：4月硫酸镍供应相对偏紧，中国硫酸镍产量和净进口量下降。
- 需求：前驱体厂补库需求稳定，对镍盐价格接受度尚可。
- 成本及价格：镍盐原生原料报价和成交系数坚挺，硫酸镍价格持稳。
06 供需平衡
- 全球供应展望：2024年镍供应总量预计3739.7万镍吨，2025年预计增加至4360.24万镍吨。
- 季度供需平衡预测：2023年四季度供需差1.56万镍吨，2024年四季度预计供需平衡，2025年四季度预计供应过剩16.64万镍吨。
