开源晨会

2022年12月28日 市场快报 开源晨会1228 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 0% -8% -16% -24% -32% -40% 2021-122022-042022-08 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 美容护理4.102 农林牧渔2.290 煤炭1.831 银行1.756 家用电器1.701 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物-0.500 计算机-0.282 社会服务-0.211 传媒0.031 汽车0.089 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【煤炭开采：永泰能源(600157.SH)】取得储能专利&设立储能装备公司，能源转型迎进展——公司信息更新报告-20221227 2022年12月26日，公司所属控股子公司德泰储能受让长沙理工全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权。同时，德泰储能与长沙理工贾传坤教授拟共同设立德泰储能装备公司。继设立德泰储能并收购汇宏矿业布局全钒液流电池及上游矾矿资源后，公司在全钒液流电池核心技术上取得新进展。公司煤炭主业盈利向好，海则滩煤矿已取得采矿证，看好公司未来成长潜力。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润18.5/19.9/21.7亿元，同比增长74.2%/7.4%/8.8%；EPS为0.08/0.09/0.10元，对应当前股价PE为18.2/17.0/15.6 倍，维持“增持”评级。 【计算机：中科创达(300496.SZ)】拟境外发行GDR，深化全球布局——公司信息更新报告-20221227 公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市，以A股作为基础证券，新增发不超过4574.78万股。本次发行有望加强公司在海外布局，夯实公司竞争实力，看好公司成长前景。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为9.20、12.30、16.26亿元，EPS为2.16、2.89、3.82元，当前股价对应PE为49.4、37.0、 28.0倍，维持“买入”评级。 【中小盘：瀚川智能(688022.SH)】未来已来，换电站龙头腾飞在即——中小盘首次覆盖报告-20221227 汽车智能装备龙头，切入换电新赛道打开第二增长曲线 公司是国内汽车智能装备龙头，头部客户集中，聚焦汽车电动化、智能化主航道，在汽车智能装备、电池智能装备和充换电智能装备等细分单元提供整体解决方案，截至2022Q3公司在手订单总金额为27.64亿元(含税)，约为公司2021年营业收入 7.68亿的3.6倍。随着公司换电站产能落地，换电业务将迎来加速成长，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.66/4.42亿元，对应EPS分别为1.24/2.45/4.07元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为39.7/20.2/12.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【煤炭开采：永泰能源(600157.SH)】取得储能专利&设立储能装备公司，能源转型迎进展——公司信息更新报告-20221227 张绪成（分析师）证书编号：S0790520020003 取得储能专利&设立储能装备公司，能源转型迎进展，维持“增持”评级 2022年12月26日，公司发布公告，公司所属控股子公司德泰储能与长沙理工大学签署了储能技术转让合同，受让长沙理工大学全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权。同时，德泰储能与长沙理工大学贾传坤教授拟共同投资设立张家港德泰储能装备有限公司。继设立德泰储能并收购汇宏矿业布局全钒液流电池及上游矾矿资源后，公司在全钒液流电池核心技术上取得新进展，将加快推进在全钒液流电池储能领域全产业链发展。公司煤炭主业盈利向好，海则滩煤矿已取得采矿证，新能源转型加速推进，看好公司未来成长潜力。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润18.5/19.9/21.7亿元，同比增长74.2%/7.4%/8.8%；EPS为0.08/0.09/0.10元，对应当前股价PE为18.2/17.0/15.6倍，维持“增持”评级。 取得储能技术专利并设立储能装备公司，快速拥有核心技术 取得五项专利权和五项专利申请权：公司通过德泰储能与具有储能技术研发优势和先进成果的长沙理工合作，受让长沙理工专利，受让费用2700万元，公司将快速拥有全钒液流电池及系统集成核心自主知识产权、后续研发和产品迭代能力，形成具有自身优势的核心技术竞争力，公司将加快推进在全钒液流电池储能领域全产业链发展。设立储能装备公司，全钒液流电池产业化可期：公司与长沙理工贾传坤教授拟共同投资设立德泰储能装备公司，德泰储能持股88%，贾传坤教授持股12%，德泰储能装备公司下设储能研究院，贾传坤教授出任院长。储能装备公司拟建设年产能500MW的大容量全钒液流电池及相关产品生产线，其中一期300MW/年，二期规划200MW/年，全钒液流电池产业化推广应用可期。 技术、资源、资金齐备，能源转型有望实现快速发展 拥有核心技术与产品迭代能力：受让专利后，公司拥有了从电池系统到电堆结构、改性电极、交换膜等全钒液流电池核心技术。储能研究院将具备技术研发团队和产品技术更新迭代能力。布局上游矾矿资源：公司于2022 年8月公告，德泰储能拟出资1.92亿元收购钒矿资源公司汇宏矿业65%股权，公司已布局上游矾矿资源。煤炭主 业盈利向好：煤炭主业高景气，前三季度公司实现归母净利15.4亿元，同比+101.4%。同时，公司下属海则滩煤 矿于2022年11月取得采矿许可证，海则滩煤矿产能600万吨/年，新煤矿有望带来业绩增量。公司技术、资源、资金齐备，有望在全钒液流电池产业链实现快速发展。 风险提示：经济恢复不及预期；煤炭价格下跌；能源转型进度不及预期。 【计算机：中科创达(300496.SZ)】拟境外发行GDR，深化全球布局——公司信息更新报告-20221227 陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001|闫宁（联系人）证书编号：S0790121050038筹划境外发行GDR，维持“买入”评级 公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市，以A股作为基础证券，新增发不超过4574.78万股。本次发行有望加强公司在海外布局，夯实公司竞争实力，看好公司成长前景。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为9.20、12.30、16.26亿元，EPS为2.16、2.89、3.82元，当前股价对应PE为49.4、37.0、28.0倍，维持“买入”评级。 事件：公司拟发行GDR并在瑞士证券交易所上市 2022年12月26日，公司发布公告，拟发行全球存托凭证（GlobalDepositoryReceipts，简称“GDR”）并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。本次发行GDR以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券，不超过本次发行前公司普通股总股本的10%，即不超过45,747,834股。公司本次发行GDR的募集资金在扣除发行费用后，拟用于全球研发中心建设、当地闭环交付体系建设、海外区域销售网络建设、区域特色的软件人才建设等领域，以推动全球业务布局、先进技术研发，以及用于海外并购，和补充营运资金及一般公司用途，以进一步提高公司核心竞争力，巩固和提升公司市场地位，为公司可持续发展建立更坚实基础。 本次发行有望加强公司在海外布局，看好公司成长前景 （1）公司是业务布局全球的国际化软件公司，子公司及研发中心遍布全球40个地区，可以为全球客户提供技术服务和本地支持。本次GDR发行，公司将进一步加强在海外布局，本地化交付和销售体系有望进一步完善。考虑到GDR发行募集资金用途相对灵活，公司有望充分根据自身需求布局，强化公司竞争实力，看好公司未来成长前景。 （2）2022年7月，公司投资设立的畅行智驾获高通创投投资，与高通在驾驶域合作进一步加深。公司在中间件和操作系统领域深耕多年，优势显著，随着高通8540的逐渐放量，有望在智驾域打开新的成长空间，未来可期。 风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。 【中小盘：瀚川智能(688022.SH)】未来已来，换电站龙头腾飞在即——中小盘首次覆盖报告-20221227 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|李俊逸（联系人）证书编号：S0790122080014汽车智能装备龙头，切入换电新赛道打开第二增长曲线 公司是国内汽车智能装备龙头，头部客户集中，聚焦汽车电动化、智能化主航道，在汽车智能装备、电池智能装备和充换电智能装备等细分单元提供整体解决方案，截至2022Q3公司在手订单总金额为27.64亿元(含税)，约为公司2021年营业收入7.68亿的3.6倍。随着公司换电站产能落地，换电业务将迎来加速成长，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.35/2.66/4.42亿元，对应EPS分别为1.24/2.45/4.07元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为39.7/20.2/12.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。 产业巨头加速换电布局，换电设备供应商最先受益 换电模式在补能时间、降低购车成本、延长电池寿命、缓解用电压力、土地坪效等方面存在诸多优势。蔚来与奥动是换电模式的先行者，在换电站建设数量方面领先。基于换电模式的比较优势和商业价值，2021年以来，包括上汽集团、吉利汽车、宁德时代和协鑫能科等主机厂和新能源产业链巨头相继加入换电大潮中，有望加速换电行业发展。换电站设备占据商用车和乘用车换电站建设成本的比例最高，分别为41%和52%，我们预计2025年度我国换电设备市场规模有望达189.5亿，2021-2025CAGR59.1%，公司作为换电设备供应商有望充分受益。 头部客户集中，换电设备业务放量在即 公司换电业务的研发能力、供应链能力及产品质量得到宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛（吉利）等行业头部客户认可，公司智能换电站业务2021年营业收入840.97万，2022前三季度营业收入25,178.32万元，毛利率27.80%，占据公司营收规模的35.74%；在手及意向订单约8.58亿元，2022年全年有望实现6亿元营收。公司现有换电站产能680套/年，拟定增募投新产能2000套/年，维持并巩固行业龙头地位，换电业务高速增长可期。 风险提示：换电车型渗透不及预期；换电设备行业竞争加剧；公司定增项目进度不及预期。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（unde