机械行业双周报（12月第2期）：国务院印发《扩大内需战略规划纲要》，利好检测服务板块

行业观察 国务院印发《扩大内需战略规划纲要》，利好检测服务板块。根据新华社 12 月 15 日消息，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》，其中涉及认证和检验检测的内容有：（1）建立健全绿色产品标准、标识、认证体系和生态产品价值实现机制。（2）发展研发、设计、检测等生产性服务外包，鼓励电子商务等服务业企业向制造环节拓展。（3）加强检验检测体系建设。（4）健全质量认证体系，完善质量认证采信机制。 我们建议积极关注检测服务行业的投资机会，一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道，过去 8 年市场规模从 2013 年的 1399 亿元增至2021 年的 4090 亿元，CAGR 达 14.35%，疫情背景下 2020/2021 年仍实现同比 11%/14%的增长，呈现极强的经营韧性，另一方面，检测服务是经济高质量发展的有力支撑，政策支持下检测行业标准规范不断完善，当前仍处于成长阶段，明年亦将充分受益于经济复苏，建议重点关注华测检测、苏试试验、思科瑞、西测测试、信测标准、中国电研、广电计量、国检集团等。 重要数据跟踪： 近两周机械行业下降 7.27%，跑输沪深 300 3.02 个百分点。2022 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-14.11%/-14.27%/-16.54%，近两周以来钢价/铜价/铝价指数环比变动+3.85%/-2.14%/-4.54%。 金属切削机床（国家统计局 12 月 15 日数据）：2022 年 1-11 月金属切削机床累计产量 52.00 万台，同比下降 12.50%；2022 年 11 月金属切削机床产量 5.00 万台，同比下降 13.20%。 培育钻石（（GJEPC 12 月 13 日数据）：2022 年 11 月印度培育钻石毛坯钻进口额/裸钻出口额为 0.77/1.05 亿美元，同比-13.89%/+22.88%。 工业机器人（国家统计局 12 月 15 日数据）：2022 年 1-11 月工业机器人产量 40.26 万台，同比-2.60%；2022 年 11 月工业机器人产量 4.01 万台，同比+0.30%。 行业重点推荐组合&短期投资观点 重点组合：华测检测、广电计量、苏试试验；中兵红箭；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压； 晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；联赢激光、海目星。“小而美”组合：鼎阳科技、优利德；四方达；信测标准、中国电研、思科瑞、西测测试；江苏神通、明志科技；华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密、东华测试。12 月金股推荐：汉钟精机、鼎阳科技、苏试试验。 当前时点，我们建议重点关注长期基本面向好，中短期优选市场波动下受宏观经济影响小、自身经营韧性强、业绩持续稳步兑现的优质公司，重点推荐推荐具备结构性成长机会的真空泵国内龙头汉钟精机、电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技、及环试服务及芯片检测龙头苏试试验，也建议积极关注高景气军工检测细分赛道，重点推荐苏试试验、思科瑞、西测测试、信测标准。 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化 X 线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C 国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N 型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自 19 年行业已重启，19-22年新批 4/4/5/6 台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻 19-21年 CAGR 达 107%，22 年 1-11 月同比+38.68%，重点推荐中兵红箭、四方达、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点推荐鼎阳科技、优利德，关注普源精电、思林杰。 服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，重点推荐华测检测、苏试试验、思科瑞、西测测试，关注广电计量、信测标准、国检集团、中国电研等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击 表1：重点公司盈利预测及投资评级 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 行业背景及展望：数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。 中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。 行业研究框架：整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业也会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、苏试试验、思科瑞、信测标准，关注中国电研、广电计量、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波、埃斯顿；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐汇川技术、国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、通用电子测量行业重点推荐鼎阳科技、普源精电、优利德、思林杰；b、培育钻石行业重点推荐中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、光伏装备行业重点推荐捷佳伟创、晶盛机电、奥特维、帝尔激光、美畅股份；b、锂电装备行业重点推荐联赢激光、海目星、东威科技、道森股份、先导智能；c、注塑机行业重点推荐伊之密。 图1：机械行业按特性分类及示例 近两周机械板块重点推荐组合 12月重点推荐组合：华测检测、广电计量、苏试试验；中兵红箭；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；联赢激光、海目星。 12月“小而美”组合：鼎阳科技、优利德；四方达；信测标准、中国电研、思科瑞、西测测试；江苏神通、明志科技；华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密、东华测试。 表2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到12月23日） 表3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到12月23日） 近两周行情回顾 近两周机械行业下降7.27%，跑输沪深300 3.02个百分点 近两周（20221209-20221223）机械行业下降7.27%，跑输沪深300 3.02个百分点。从全行业看，机械行业近两周涨跌幅在27个行业（申万分类）中排第22位。 图2：2020年以来机械行业指数与沪深300指数行情对比 图3：申万一级行业近两周涨跌幅排名 从个股表现来看，2022年年初至今涨跌幅排名前五位的公司分别为：通润装备、岱勒新材、宝馨科技；近两周涨跌幅排名前五位的公司分别为：佳力图、巨轮智能、宝色股份、劲拓股份。 图4：机械行业2022年至今涨跌幅前后五名 图5：机械行业近两周涨跌幅前后五名 近两周行业动态 检测服务 《扩大内需战略规划纲要》中提出加强检验检测体系建设 根据新华社12月15日消息，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，其中涉及认证和检验检测的内容有：（1）建立健全绿色产品标准、标识、认证体系和生态产品价值实现机制。（2）发展研发、设计、检测等生产性服务外包，鼓励电子商务等服务业企业向制造环节拓展。（3）加强检验检测体系建设。（4）健全质量认证体系，完善质量认证采信机制。 推进物流行业检测认证工作 根据国家认监委12月16日消息，国务院办公厅印发《“十四五”现代物流发展规划》，其中涉及认证认可检验检测的内容有：（1）探索符合我国国情的逆向物流发展模式，鼓励相关装备设施建设和技术应用，推进标准制定、检测认证等基础工作，培育专业化逆向物流服务企业。（2）推进跨境物流单证规则、检验检疫、认证认可、通关报关等标准衔接和国际互认合作。（3）鼓励物流领域研究开发、创业孵化、技术转移、检验检测认证、科技咨询等创新服务机构发展，提升专业化服务能力。（4）对接国际专业认证体系，提高国际化物流人才培养水平，加大海外高端人才引进力度。 CTI华测检测上海实验室成功入选全国土壤普查检测实验室 根据华测检测12月16日消息，12月9日，第三次全国土壤普查第三批检测实验室名