本报告主要对美护行业的医美和美妆两个领域进行了分析,并提出了2023年的策略。对于医美领域,报告认为短期核心变量为中断和复苏,长期聚焦五大β增量:水光、胶原、再生、减重、光电,加之医美后市场——术后敷料的高速崛起。报告建议关注爱美客、华熙生物、巨子生物等龙头公司,并认为国牌阵营的崛起是值得关注的α机会。对于美妆领域,报告认为短期核心变量为消费信心复苏,长期核心变量为格局优化与竞争力升级。报告建议关注珀莱雅、贝泰妮、鲁商发展等公司,并认为国牌阵营的崛起是值得关注的α机会。报告的风险提示包括疫情超预期、消费景气低预期、产品获批进度不及预期、国产替代低预期、第三方数据失真或滞后。