行业周报：种植牙及中药相关政策落地，重点推荐细分赛道的投资机会

一周观点：种植牙联盟集采文件发布，价格降幅较大，加大渗透率提升 12月23日，四川省医保局口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件》。带量采购产品为以种植体、修复基台、配件包各1件组成的种植体产品系统，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统，集中带量采购周期为3年。结合价格来看，此前规定医疗服务费用为4500元（不考虑条件增量），种植体产品系统拟中选价格集中在1000元左右，后续待牙冠完成竞价挂网此次种植牙集采完整落地，我们认为此次种植牙集采有效控制了整体价格，对种植牙的渗透率提升有较大促进作用。 一周观点：中药品种保护条例修订意见稿发布，利好优质中药 12月22日，国家药监局综合司发布《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》（下称“意见稿”）。中药品种保护制度是我国药品管理基于中药特殊性创设的一种行政保护制度。此前适用的是国务院于1992年10月14日发布的《中药品种保护条例》（下称“条例”）。目前，基于党中央、国务院求大力推动中药质量提升和产业高质量发展的要求，同时适应产业发展新需要和群众用药新需求，国家药监局组织对《条例》进行修订，形成修订草案征求意见稿。修订思路主要分为4方面，主要体现为鼓励研究创新，提高药品覆盖率：（1）加强中药全生命周期管理，积极引导中药保护品种证书持有者积极开展上市后研究和评价；（2）鼓励中药创新，建立以临床价值为导向的评估路径，综合运用循证医学等方法；（3）坚持医保、医疗、医药协同发展和治理，建立与公立医院药品采购、基本药物遴选、医保目录调整等联动机制（医保目录调整优先支持一级、二级中药保护品种； 国家基本药物目录的遴选优先考虑中药保护品种；医疗机构优先采购并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药）。（4）坚持问题导向，针对中药品种保护实践中的突出问题，结合中药产业新发展形势，完善制度设计。 推荐及受益标的 推荐标的：稳健组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：泓博医药、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、毕得医药、江苏吴中。 受益标的：神州细胞、康希诺、万泰生物、石药集团、三叶草生物、丽珠集团、君实生物、以岭药业、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。 1、种植牙联盟集采文件发布，价格降幅较大，加大渗透率提 升 12月23日，四川省医保局口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购文件》。带量采购产品为以种植体、修复基台、配件包各1件组成的种植体产品系统，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统，集中带量采购周期为3年。 从价格来看，首先是入围申报价格，文件规定申报价格不高于有效采购低价*（100%-(K)^(1/2)*15%），同时不高于产品系统最高有效申报价2380元/套，我们通过计算发现，各企业入围申报价格同比有效采购低价的最低降价幅度为15%-35%； 其次是拟中选申报价格，申报价格从低到高排序前60%的直接分为甲类，剩余排序后40%若申报价格不高于MAX（有效采购低价*(100%-K*15%)，有效采购低价*0.55）的分为乙类，我们计算发现，各企业拟中选申报价格同比有效采购低价的最低降价幅度为15%-45%，从价格绝对值来看，四级纯钛种植体产品系统最高拟中选价格集中在600-1000元，钛合金种植体产品系统最高拟中选价格集中在1000元左右。由此，相较种植体此前3000-4000元的平均采购价格，此次最高拟中选价格同比下降65%-85%，降幅较大。 图1：四级纯钛种植体产品系统最高拟中选价格集中在600-1000元 图2：钛合金种植体产品系统最高拟中选价格集中在1000元左右 从采购量来看，此次带量采购的首年意向采购量为首年采购需求量的90%，其中，四级纯钛种植体产品系统首年采购需求量为249.5万套，首年意向采购量为225.4万套；钛合金种植体产品系统首年采购需求量为37.5万套，首年意向采购量为33.9万套。 划分地区来看，广东、北京、浙江口腔种植体系统总需求量皆超过30万套，各占全国总量的11%，山东、江苏超过25万套，各占全国总量的9%，以上5个地区占据了全国一半的需求量。 图3：广东、北京、浙江、山东、江苏5个地区占据了全国一半的需求量（单位：套） 从量来看，根据《2020中国口腔医疗行业报告》，2011-2019年我国种植牙数量CAGR48%，2020年报告测算超过400万颗，此次联盟各地区首年口腔种植体系统总需求量为287万套，规模较大。结合价格来看，此前规定医疗服务费用为4500元（不考虑条件增量），种植体产品系统拟中选价格集中在1000元左右，后续待牙冠完成竞价挂网此次种植牙集采完整落地，我们认为此次种植牙集采有效控制了整体价格，对种植牙的渗透率提升有较大促进作用。 2、中药品种保护条例修订意见稿发布，鼓励研究创新，推动 质量提升，加大优质中药品种使用 12月22日，国家药监局综合司发布《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》（下称“意见稿”）。中药品种保护制度是我国药品管理基于中药特殊性创设的一种行政保护制度。此前适用的是国务院于1992年10月14日发布的《中药品种保护条例》（下称“条例”）。目前，基于党中央、国务院求大力推动中药质量提升和产业高质量发展的要求，同时适应产业发展新需要和群众用药新需求，国家药监局组织对《条例》进行修订，形成修订草案征求意见稿。 修订思路主要分为4方面，主要体现为鼓励研究创新，提高药品覆盖率：（1）加强中药全生命周期管理，积极引导中药保护品种证书持有者积极开展上市后研究和评价；（2）鼓励中药创新，建立以临床价值为导向的评估路径，综合运用循证医学等方法；（3）坚持医保、医疗、医药协同发展和治理，建立与公立医院药品采购、基本药物遴选、医保目录调整等联动机制（医保目录调整优先支持一级、二级中药保护品种；国家基本药物目录的遴选优先考虑中药保护品种；医疗机构优先采购并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药）。（4）坚持问题导向，针对中药品种保护实践中的突出问题，结合中药产业新发展形势，完善制度设计。 修订内容重点包括增加保护范围、加大持续创新、增强保护机制等：从内容上看，现行《条例》共五章26条，分为总则、中药保护品种等级的划分和审批、中药保护品种的保护、罚则、附则。修订内容主要是： （1）调整保护范围：在中成药实施品种保护的基础上，将中药饮片、中药材纳入保护。 （2）调整保护等级和期限：现行中药品种保护分为一级（30年、20年、10年）和二级保护（7年）；征求意见稿调整分为三级，一级（10年市场独占）、二级保护（5年市场独占），一级、二级保护同时给予中药品种保护专用标识，三级仅给予5年中药品种保护专用标识。同时，取消延长保护期制度，促进中药品种的创新以及已上市品种的持续提高，避免“一保永逸”。 （3）调整保护形式：在市场独占保护的基础上，增加设立中药品种保护专用标识的保护形式，体现保护品种与非保护品种之差异，充分发挥保护制度的正向激励和引导作用。 3、看好估值合理、基本面向好标的 （1）沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为41.8/30.8/22.4倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.7。 表1：沪深医药外包服务2022-2024年平均PE分别为41.8/30.8/22.4倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.7 （2）沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为39.7/28.9/21.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.7/0.7。 表2：沪深生命科学上游2022-2024年平均PE分别为39.7/28.9/21.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.7/0.7 （3）沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为42.5/32.3/25.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/0.8。 表3：沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为42.5/32.3/25.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/0.8 （4）沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为33.5/25.0/19.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.9/0.9。 表4：沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为33.5/25.0/19.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.9/0.9 （5）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为41.6/44.3/31.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3。 表5：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为41.6/44.3/31.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.4/1.3 （6）港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为21.4/32.4/22.5倍，2022-2024年平均PEG分别为9.2/0.8/0.7。 表6：港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为21.4/32.4/22.5倍，2022-2024年平均PEG分别为9.2/0.8/0.7 （7）沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为40.5/28.2/21.6倍，2022-2024年平均PEG分别为14.7/1.0/0.8。 表7：沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为40.5/28.2/21.6倍，2022-2024年平均PEG分别为14.7/1.0/0.8 （8）沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为20.5/16.8/13.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.8/0.6。 表8：沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为20.5/16.8/13.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/0.8/0.6 （9）港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.1/8.0/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5。 表9：港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为9.1/8.0/7.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.6/0.5 （10）沪深股中药板块2022-2024年平均PE分别为26.3/21.2/17.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/1.0/0.9。 表10：沪深股中药2022-2024年平均PE分别为为26.3/21.2/17.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/1.0/0.9 （11）港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.4/9.2/6.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.3。 表11：港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.4/9.2/6.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/0.8/0.3 （12）沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为61.8/34.8/27.3倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.9。 表12：沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为61.8/34.8/27.3倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.9 （13）港股医美板块2022-2024年平均PE分别为36.5/25.7/20.1倍，2022-