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【华安电子】海康威视更新：主业疫后复苏逻辑加强，创新业务加快上市步伐□展望明年，经济复苏预期强烈，内需实现一定程度恢复。 “新十条”出台后，各地防疫政策12月出现动态优化，《扩大内需战略规划纲要》发布，强调强化内需消费、发挥投资作用、提高供给质量等目标。 B端与C端消费有望实现一定程度复苏；基础设施加强建设推动政府端项目恢复；完善数据要素配置加快企业推进数字化改造，数字化解决方案提供商市场机遇提升。 疫后复苏逻辑加强，G端与B端业务恢复可期。 前三季度，公司营收与归母净利润分别同比+7%与-19%，利润下滑主要系疫情影响，国内部分项目落地延迟与部分行业应用需求缩紧。 疫后复苏预期下，G端与B端业务恢复可期：（1）G端业务与政府支出紧密相关，22Q3安防行业景气指数环比+12pct，同比-27pct，展望明年，安防景气有望进一步复苏，项目也由单纯公安治理逐渐过渡至视频网联管理。 （2）B端项目覆盖能源、地产、金融、教育、工商业等板块，今年能源冶金等板块表现出色，展望明年，工商业、教育等板块有望在政策动态变化后逐步复苏。 萤石网络：智能家居+云平台双业务驱动，一体化AIoT能力出色 客户包括C端（智能家居，占比87%）与B端（云平台，占比13%），18~21年收入CAGR高于40%。 （1）C端，已搭建“萤石”品牌智能家居产品家族，包括智能家居摄像机/入户/控制/服务机器人等；硬件产品的一次性收入后，利用萤石物联网云平台实现可持续技术增值服务收入。 （2）B端，利用云平台能力，提供PaaS层的开放平台服务，通过设备接入、运维支撑，销售API、SDK、SaaS组件实现服务收入，18~21年，软件开放平台CAGR为97%。 海康机器人：国内领先的机器视觉与移动机器人提供商 （1）机器视觉端，技术拓展至3D视觉，形成三大产品线——2D视觉、智能ID、3D视觉，并以VM算法软件平台为核心孵化视觉应用生态，面向碎片化工业场景。 （2）移动机器人端，已形成四大类机器人产品线——潜伏、移载、叉式、料箱和两大软件平台——机器人调度系统RCS、智能仓储系统iWMS。 19~21年，海康机器人净利润分别为0.45/0.65/4.82亿元，业绩快速增长得益于技术、客户、品牌优势，以及机器视觉与AGV机器人广阔的市场空间，预计至2025年全球机器视觉/AGV机器人市场规模超1200/766亿元。