Q1疫后复苏加快，期待成本拐点显现

绝味食品2023年一季度预告点评

公司背景与评级：

• 公司名称：绝味食品（603517）
• 行业分类：食品饮料
• 评级：买入（维持）
• 当前股价：42.78元
• 目标价：暂无（6个月）

核心亮点：

1. 疫后复苏加速：2023年一季度，绝味食品经历了疫情后的快速复苏，收入增长6.6%-9.6%，净利润增长43.7%-54.9%。
2. 开店节奏与单店营收：公司加快开店步伐，全年目标新开1000-1500家门店，加盟商经营情况良好，单店营收在春节及疫情后开放期间显著回暖，预期将与门店数量共同促进收入增长。
3. 成本端预期改善：原材料价格预计从高位逐步下降，鸭苗投苗量增加，鸭副产品价格有望回归正常水平。同时，公司通过集中采购优化成本结构，提高价格调整能力。
4. 国际化与多元化战略：计划在H股上市，以推动海外业务发展，同时进行跨领域的股权投资，探索新的增长曲线。
5. 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年净利润分别为2.5亿元、9.3亿元、11.6亿元，EPS分别为0.40元、1.47元、1.84元，对应动态PE分别为108倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险
• 食品安全风险
• 行业竞争加剧

财务预测与估值

财务指标：

• 营业收入：2022年预计增长2.96%，2024年增长16.22%
• 净利润：2023年预计增长271.66%，2024年增长24.74%
• 每股收益：从2021年的1.55元增长至2024年的1.84元

估值：

• PE：从2021年的28倍增长至2024年的23倍
• PB：从4.72增长至3.68

结论

绝味食品在经历2022年的挑战后，展现出强劲的复苏动力和成本控制能力。随着成本端的预期改善、开店策略的优化以及国际化与多元化的布局，公司未来发展潜力被看好。长期来看，尽管面临原材料价格波动的风险，但公司的多元化战略和稳健的财务管理为其提供了缓冲。基于其财务预测和市场地位，维持“买入”评级。