农林牧渔行业周报：生猪养殖行业重陷亏损，二元母猪价格连降8周

农林牧渔 行业研究/行业周报 生猪养殖行业重陷亏损，二元母猪价格连降8周 2022-12-25 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 主要观点： 生猪养殖行业重陷亏损，二元母猪价格连降8周 �生猪养殖行业重陷亏损。本周六全国生猪价格16.37元/公斤，环 比大跌8.1%，主要原因是，需求疲弱且二次育肥节前集中出栏；本周�自繁自养生猪亏损66.75元/头，外购仔猪养殖亏损215.62元/ 头；②二元母猪价格连降8周。涌益咨询披露数据(12.16-12.22)：全 国90公斤内生猪出栏占比5.47%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价569元/头，周环比下跌5.5%，50公斤二元母猪价格 1746元/头，周环比下降1.2%，二元母猪价格已连降8周。③种猪补 栏保持理性，2023年猪价有望维持相对高位。近期猪价超预期暴 跌，我们判断，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升。涌益咨询(12.16-12.22)全国出栏生猪均重128.28公斤，周环比下降0.6%，同比增长3.7%，压栏及二次育肥已大幅扰动春季前猪价。据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相 对低位，养殖户补栏意愿理性，据农业部数据，全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4%左右，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。2022年 12月23日，按照2022年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值 5261元、牧原股份头均市值4297元、天邦食品头均市值2489元、 中粮家佳康头均市值1864元、正邦科技头均市值1624元；按照 2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3642元、牧原股份 头均市值3495元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值 1499元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位。我们判断，当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。 前11月白羽鸡祖代更新量86.21万套，黄羽鸡价格周环比大跌 🕔1-11月白羽鸡祖代更新量86.21万套。本周🖂，白羽鸡产品价格 11,250元/吨，周环比下降1.3%。白羽肉鸡协会公布11月报：该份月报大幅调整了祖代更新量数据，11月全国祖代更新量4.7万套，维持低位，1-11月祖代更新量86.21万套，同比下降26.6%；1-11月祖代更新量+强制换羽量109.65万套，同比下降16.1%；1-11月父母代雏鸡销量5885.63万套，与去年同期持平。我们判断，父母代鸡苗价格 上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底 启动。受欧美高致病性禽流感不断升温，11月我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 羽鸡价格周环比大跌。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年，黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位。2022年第48周（11.28-12.04），黄羽在产祖代存栏143.39万套，处于2018年以来同期高位，黄羽在 产父母代存栏1351.9万套，黄羽父母代鸡苗销量101.1万套，均处于 2018年以来同期底部区域，2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利。12 月22日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.55元/斤，周环比跌18.0%，同比跌20.8%；中速鸡均价5.66元/斤，周环比跌12.8%，同比跌19.9%；土鸡均价7.49元/斤，周环比跌8.2%，同比跌14.0%；乌骨鸡8.86元/斤，周环比跌6.1%，同比涨23.1%。 11月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待 随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。 转基因商业化稳步推进，USDA12月报支撑农产品价格维持高位 �转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%， 环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与11月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧 平衡。③全球小麦12月库消比预测值环比下降0.1个百分点。USDA12 月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.7%，环比下降0.1个百分点，较21/22年度下降1.01个百分点，处15/16年以来最低水平。 ④全球大豆12月库消比预测值环比上升0.1个百分点。USDA12月供 需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.7%，环比上升0.1个百分点，较21/22年上升0.18个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌3.13%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽19 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡21 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏30 3.3生猪价格估算35 4行业动态37 4.1国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作37 4.22022年12月第3期兽药饲料原料市场分析37 风险提示：38 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表14 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图20 图表51外购仔猪养殖利润，元/头20 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比21 图表57国储肉拟投放量，万吨21 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套22 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套22 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤23 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克23 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤24 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤24 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤25 图表75草鱼批发价，元/公斤25 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克25 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克25 图表78口蹄疫批签发次数26 图表79圆环疫苗批签发次数26 图表80猪伪狂疫苗批签发次数26 图表81猪瘟疫苗批签发次数26 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27 图表83猪腹泻疫苗批签发次数27 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数27 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数27 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头28 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头29 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速30 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速33 图表902022年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤35 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌3.13% 2022年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第10位，农林牧渔（申万）指数下跌13.24%，沪深300指数下跌22.51%，中小板综指数下跌2