商品期货早班车

2022年12月22日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 隔夜贵金属市场小幅回落，伦敦金微跌0.2%，收于1813美元/盎司，伦敦银下跌0.74%收于23.952美元/盎司。国内沪金沪银走势均强于外盘，沪金涨0.24%收于410.52元/克，沪银涨0.35%收于5378元/千克。经济数据喜忧参半，美国12月消费者信心升至近八个月高点，但对经济衰退的担忧持续存在，导致家庭未来支出计划减少。世企研12月消费者信心指数升至108.3，为4月以来最高。11月成屋销售下降7.7%，经季节调整后年率为409万套，为连续10个月下降，创1999年以来最长连降。显然房地产市场依旧处于持续调整之中近期关于未来降息的预期小幅摆动，根据联邦基金利率期货计算，市场预期的明年首次降息提前至9月，明年加息25bp概率在75%左右。基本面看，印度白银实物需求高峰已过，11月进口白银回落至200吨水平，而光伏的工业需求持续性较好，正负相抵，宏观因素成为主要影响因素，随着美联储货币政策边际上有转向趋势，我们依旧认为贵金属下方空间十分有限，操作建议上，建议考虑做多。风险提示：经济数据表现超预期。 基本金属 招商评论 铜 延续日本央行调整利率上限美元走弱后行情，铜价继续震荡偏强运行。供应端来看，虽然由于供应扰动和冶炼厂投产加工费近期小幅下行，铜矿到精铜释放预期不变。需求端虽然逐步进入淡季，但由于库存并未开始大幅累积，华东华南平水铜升水在500元和470元高位。下游维持按需采购。目前偏高的现货升水依旧提醒我们现货可得性偏低，如果淡季累库不够，旺季疫情冲击后补库，现货紧张或更甚。操作来看，目前美元指数在关键位置整理，国内疫情冲击和季节性淡季叠加，短期价格有支撑但上行动力未明，建议等待逢低做多机会。仅供参考。 铝 昨日铝价偏强运行。供应端来看，昨日印尼宣布禁止出口铝土矿。印尼铝土矿占比全球5%，中国进口铝土矿中来自印尼的占比在2021年约17%。由于印尼产量占比小，且该消息预演多次市场有预期，铝价反应不大。电解铝方面，新的供给扰动不断，在产产能维持在4060万吨附近增加缓慢。需求端，虽然目前淡季叠加疫情冲击，华东华南现货升水160元和150元，现货偏紧依旧，如库存累积有限遭遇节后下游补库，现货紧张或更甚。操作上，建议等待逢低买入机会。仅供参考。 锌 昨日锌价日内小幅走弱，夜间弱势反弹重回23500附近。现货市场持货商积极挺价上调升水出货，上海，广东，天津升水均价分别上调50，100，0元/吨，可流动资源整体偏紧，下游低价按需采购市场成交有所好转。中央经济工作会后国内整体对明年预期偏乐观。基本面上供给炼厂产能缓慢恢复，消费端受淡季及疫情影响逐步偏弱，大部分企业可能提前放假，消费走弱已成事实，关注库存拐点。上海保税区库存较上周减少0.01万吨，目前余0.495万吨。期货持仓量减少，品种关注度降低。操作上建议背靠20日均线逢高保值或做空。仅供参考。 铅 昨日日内价格小幅走弱，夜盘强势反弹回到15735元/吨。昨日现货贴水小幅扩大，现货市场偏宽松。基本面上因管控放开疫情快速传播影响整体供需两淡，物流生产均有所受限。昨日精废价差小幅扩大，但整体趋势缩小，预计社会库存再次进入回落期。随时间推移下游旺季逐渐衰退，但目前下游蓄电池厂库存偏低，考虑到生产及物流受疫情扰动较多节前补库需求仍在。操作上预计铅价仍呈现震荡偏弱趋势，推荐可在前高位置附近保值或做空。仅供参考。 镍 周三，SHFE镍收217780元/吨，+1.75%。电解镍现货价格报225200～229300元/吨，镍豆环比+5700元/吨至221250元/吨，进口镍升水7750元/吨，金川镍升水10750元/吨，环比维持。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至71.5美元/湿吨；镍铁方面，高镍铁均价环比持平至1355.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价持平至38650元/吨；海外方面，LME镍再度高波动，库存环比-120吨。宏观方面,周内政策、数据真空期，预期短期稳定；产业方面，据SMM，11月中国进口镍铁总金属量8.8万 镍吨，环比+9.2%，进口镍矿416.9万吨环比-12%。预计沪镍主力合约震荡为主，关注跨期套利机会。 黑色产业 螺纹钢 找钢、钢谷数据均显示螺纹表需环比下降。找钢口径螺纹表需环比下降22.4万吨(7%)至321.9万吨；钢谷口径表需环比下降32.5万吨（8%）至358万吨。需求季节性下降。供应端长流程钢厂维持亏损，短流程钢厂陆续准备放假停产，后续供应或继续下降。垒库速度符合季节性，较为均衡，供需矛盾有限。钢厂冬储政策推出，华东某钢厂冬储价为3920元，据悉市场反应较好，冬储量接单顺畅。总体操作上建议观望为主，激进者轻仓短空05螺纹。 不锈钢 周三，SHFE不锈钢延续弱势，收16390元/吨，-0.67%。镍/不锈钢比价上行。现货方面，据SMM无锡304/2B卷（毛边）报价持平于16900～17300元/吨，现货价格回归升水，7.4%-7.6%废不锈钢价格持平至11950元/吨。库存方面，据Mysteel数据，现货到货叠加前期出口偏弱，国内主流市场300系不锈钢库存继续累库，对价格形成压力。多日下跌后情绪有所释放，预计短期震荡。 铁矿石 需求端长流程钢厂维持亏损，且焦炭提出第四轮提涨进一步威胁利润。但目前钢材冬储情绪较好，据悉华东某钢厂3920元冬储价格接单顺畅。若能保持该冬储力度，钢厂后续铁矿补库仍可期待。需求端传巴西连日大雨影响发货，但目前未有官方通报。铁矿后续仍将垒库，垒库速度略慢于季节性，供需矛盾有限。总体操作上建议观望为主，激进者轻仓短空05铁矿。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆偏强，市场焦点仍在南美天气。供给端，目前市场的焦点在南美，巴西播种结束，而阿根廷播种慢。需求端，第四季度依赖美豆供应。整体来看，短期市场处于天气市，中期核心在南美产量博弈，暂难定有实质影响，密切关注南美天气。而国内大豆豆粕库存步入重建，期现回归。单边跟随国际市场，远月博弈天气。观点仅供参考！ 玉米 昨日C2303合约再创新低，全国现货价格大面积下跌。12月美国农业部供需报告下调出口0.75亿蒲式耳。后期美玉米出口及需求仍有下调空间，CBOT玉米期价预计偏弱运行。国内方面，目前售粮积极性增加，年前变现意愿增强。养殖端猪鸡价格明显走弱，饲料企业备货进入尾声，深加工产成品库存累积，下游建库意愿不强，需求端的弱势可能是目前市场主要的担忧点，而后期供应可能继续释放，短期价格预计偏弱运行。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘收高，因市场担忧产区洪水影响收割。供给端来看，MPOB显示马来11月产量环比-7%，步入季节性减产。而需求端来看，ITS显示马来12月1-20日出口环比下滑4%。整体来看，马来库存处于历年中等水平。价格维度，供需双弱，近月国内高库存，期现回归，呈现偏弱格局，而远月或偏震荡，后期关注产区产量下滑幅度。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日鸡蛋2305合约上涨1.38%，多数区域蛋鸡延续跌势，淘汰鸡跌幅放缓。目前全国各地疫情形势严峻，外出就餐谨慎，需求疲软，鸡蛋走货偏慢，消化不快，各环节库存增加。近期蛋价及淘汰鸡价格明显下跌，使得养殖户淘鸡情绪降温，反而换羽增加，这将增加年后供应压力。目前弱需求压制市场价格，关注各地疫情发展及走货情况，预计近期鸡蛋价格仍将弱势调整，建议暂时观望。观点仅供参考！ 生猪 昨日生猪2303合约延续反弹走势，发改委昨日指出，高度重视生猪市场保供稳价工作，将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施，促进生猪市场长期健康发展。官方发言给出收储预期，短期或有望稳定猪价。月底集团出栏压力有望减轻，不过从需求端来看，疫情防控放松，但外出消费谨慎，近期屠宰量持续下降，终端白条走货仍较缓慢，疫情对消费影响较大，消费疲软程度超出预期。当前弱需求及悲观情绪主导猪价。03合约已跌破很多企业生产成本，再下行空间或将有限，近期有继续反弹可能，关注养殖户出栏情绪。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 尿素 终端发运受阻，而下游逐步临近春肥大肥启动，有利于库存去化，尿素需求预期支撑较强。基本面看，上游负荷整体环比下降，气头检修陆续增加，不过短期再度面临发运问题，产区短时外发有限。需求端，春耕肥备肥补货采购增加，复合肥厂开工提升，整体需求端存支撑。出口端，国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。综合来看，需求近端采买也受疫情影响，但中期是季节性强势主动，预计尿素震荡偏强，关注出口政策预期和气头装置检修规模。 LLDPE 昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为8207元/吨，上涨0.4%。华北低价现货8170元/吨，05基差盘面减10，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开边缘。供给端：短期检修复产但01前没有新增装置，01供应压力一般。05供应有所回升，但总体供应环比有所缓解。后期关注石化企业是否因为亏损导致大规模检修发生。需求端：下游受疫情反复总体需求仍偏弱，农地膜处于淡季，开工率下滑。后面关注国内疫情政策放开之后需求情况。策略：明年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，贴水修复，需求淡季到来及疫情影响需求偏弱，不过随着房地产利好政策及防疫政策放开，宏观预期转好，导致弱现实强预期，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套。风险点：1，俄乌事件发酵；2，国内疫情情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡偏弱，成本端PX负荷维持低位，海外方面装置逐渐恢复，供应增加。供应端开工负荷周末下降，短期装置检修降负行为增加，流动性仍然偏紧。需求端聚酯工厂装置检修增加，开工负荷继续下降，整体处于五年历史最低位。聚酯综合库存有所去库，整体水平处于历史高位。受疫情放开影响，下游工厂对明年预期有所转变，近期备货有所增加，开工负荷回升，终端成品库存有所去化。综合来看12月PX、PTA仍有装置投产，聚酯需求在其库存未明显去化情况下难以反转，预计PTA仍处于累库状态；交易维度：PX、TA的新增产能较大，同时外需收缩内需欠佳，建议TA逢高沽空产业利润为主或逢高布局59反套。风险提示：原油端消息面扰动；装置投产及检修情况；下游需求； 甲醇 疫情冲击持续发酵，短期需求难回补而供给偏充裕，港口有累库预期，基本压制下甲醇反弹空间受限。供应端，上游负荷偏高位，气头装置部分兑现检修但强度弱于预期。需求端，MTO负荷同比仍偏低，前期检修MTO暂未重启，港口采购氛围受到压制，而传统需求淡季维持低负荷区间，近端需求支撑有限。库存方面，近期到港增加，港口累库偏累积，后续关注中东地区气头装置负荷。综合来看，供需偏宽松格局延续，预计区间震荡偏弱，再平衡关注供应端变化。 EB 昨天夜盘EB2302合约夜盘收盘价为8257元/吨，上涨1.15%。美金价格持稳，进口倒挂。华东现货价格8150元/吨附近，成交一般。供给端：国产环比回升，出口减少，净进口仍处于低位，十二月由于浙江石化检修导致从累库存转变成去库存。需求端：总体需求开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。关注后期国内防疫放开以后需求修复情况。策略：短期来看，库存累积但总体仍偏低，生产利润修复，基差修复，需求弱，短期受地产融资放开及防疫政策放开影响，高位震荡为主，往上受制于进口窗口。后面关注浙江石化检修时间及出口情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 PP 昨天夜盘PP主力合约收盘价为7892元/吨，上涨0.32%。华东PP现货7850，基差05盘面减40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：01合约，随着新装置逐步投产，叠加检修复产，供应压力逐步加大。05仍处于扩产周期，供应压力逐步加大。市场传闻石化企业是逐步加大检修，关注是否落实。需求端：短期下游总体受疫情影响，总体需求开工率继续下滑。汽车订单环比走好，家电仍偏弱。后