2023年工业硅年报：供需双增，硅价宽幅震荡

年度报告 全球商品研究·工业硅 兴证期货·研发产品系列 供需双增，硅价宽幅震荡 ——2023年工业硅年报 2022年12月21日星期三 兴证期货.研发中心有色金属研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 展望2023年，从宏观方面来看，美联储利率上升空间有限，预计后续加息节奏将有所放缓。同时国内稳经济为主的政策持续推进，整体宏观层面偏暖。 供应端而言，随着大部分地区疫情防控政策的放开，运输导致的原料紧张有望得到大幅缓解，工业硅厂陆续复产，但增产需要一定时间，预计年底至一季度产量增产有限。在新疆和内蒙等地区工业硅新增产能持续扩张的背景之下，我们预计2023年工业硅供应将会持 续增加，将出现一定过剩情况，产量或于2023年达到阶段性高位，随后增速逐步放缓。 成本利润端而言，西南地区11月至明年4月枯水季的来临，云南和四川的电价上调，叠加今年限电政策频发，电力价格也趋于市场化，电价有可能继续上升，带动工业硅生产成本中枢上行，对硅价存在一定支撑。利润方面，2022年整体工业硅利润水平相对较好，不过电价带来的成本攀升和工业硅价格震荡走弱的影响使得生产利润遭到吞噬。 需求端而言，多晶硅企业在高利润下保持开工高位，有望在2023年仍对工业硅需求保持较高增速；有机硅目前产能相对过剩，终端消费增长需求并不能与产能增长匹配，对工业硅需求较弱；铝合金新增订单减少，预计铝合金企业对于工业硅需求仍持续以刚需采购为主；随着全球经济增速明显放缓，明年工业硅出口会继 续回落。 综上，我们预计2023年工业硅供应与需求呈现双增长趋势，价格或延续宽幅震荡格局，价格上限取决于有机硅和多晶硅需求拉动情况，下限取决于电力上升带来的工业硅生产成本支撑，价格参考区间为16000-24000元/吨。 风险提示 原材料成本回落；下游新增产能的投产情况；终端消费持续低迷 报告目录 一、2022年硅价综述：探底回升，宽幅震荡5 二、2023年工业硅价格展望与核心逻辑6 三、基本面分析8 （一）供应端8 （二）成本利润端11 （三）需求端12 1.多晶硅开工维持高位12 2.有机硅需求表现较弱14 3.铝合金多以刚需采购为主16 4.出口数量有所回落17 （四）库存情况18 （五）供需平衡表19 图表目录 图表1工业硅基准交割品现货参考价格（单位：元/吨）6 图表2工业硅其他牌号现货参考价格（单位：元/吨）6 图表3全球工业硅产能分布（单位：%）8 图表4中国工业硅产能分布（单位：%）8 图表52022年中国工业硅产能产量情况（单位：吨）9 图表62017-2022年我国工业硅产能、产量变化情况（单位：吨）10 图表72022年我国工业硅月度产量（单位：吨）10 图表8工业硅开工率（单位：%）10 图表92023年工业硅企业投产情况统计（单位：吨）10 图表10金属硅用电价(单位：元/千瓦·时)11 图表11硅石价格（单位：元/吨）11 图表12电极价格（单位：元/吨）12 图表13硅石价格（单位：元/吨）12 图表14工业硅生产成本变化（单位：元/吨）12 图表15工业硅生产毛利（单位：元/吨）12 图表16多晶硅料现货价格（单位：元/吨）13 图表17硅片价格（单位：美元/吨；元/吨）13 图表18多晶硅生产成本变化（单位：元/吨）13 图表19多晶硅生产毛利（单位：元/吨）13 图表20多晶硅月度产量及变化（单位：吨）14 图表21多晶硅开工率（单位：%）14 图表22DMC现货价格（单位：元/吨）15 图表23有机硅产成品价格（单位：元/吨）15 图表24DMC生产成本变化（单位：元/吨）15 图表25DMC生产毛利（单位：元/吨）15 图表26DMC月度产量及变化（单位：吨）15 图表27DMC开工率（单位：%）15 图表28再生铝合金现货价格（单位：元/吨）16 图表29硅铝合金价格（单位：元/吨）16 图表30中国铝合金月度产量（单位：万吨）16 图表31中国铝材月度产量（单位：万吨）16 图表32全球新能源汽车销量（单位：辆）17 图表33汽车月度产量（单位：万辆）17 图表342021年工业硅出口占比（单位：%）18 图表352022年各月出口情况（单位：吨；%）18 图表36工业硅2017年-2022年出口情况（单位：吨；%）18 图表37工业硅三大港口库存（单位：吨）19 图表38工厂库存（单位：吨）19 图表39行业库存（单位：吨）19 图表40工业硅年度供需平衡及预测（单位：万吨）20 一、2022年硅价综述：探底回升，宽幅震荡 2022年工业硅价格震荡反复，走势总体分为四个阶段：一季度快速上涨——二季度快速下 跌——三季度迅速反弹——四季度偏弱震荡。截至2022年12月1日，工业硅现货价格全年运行区间15200-22150元/吨，波动幅度47.72%。 分阶段来看：（1）一季度快速上涨。1-3月份工业硅价格呈现快速上涨的态势，该阶段处于国内外经济过热时期，俄乌冲突矛盾升级使得工业硅原料成本大幅抬升，推动成本中枢上移。同时在2月中旬春节过后，有机硅新增产能投产，下游需求强劲，带动工业硅价格快速上行。根据SMM数据显示，华东地区#5530工业硅平均价格从19550元/吨上涨至22550元/吨，华东地区#4210工业硅平均价格从21700元/吨上涨至24500元/吨，涨幅近13%。涨势直至3月中旬国内疫情反复爆发被打破。（2）二季度快速下跌。3月下旬-6月中旬工业硅价格呈现快速下跌的态势，该阶段国内多地疫情爆发，终端消费需求骤减，国外通胀水平居高不下，在海外强加息背景下，美元持续升值人民币持续贬值，出口量放缓。同时5月份西南地区逐步进入丰水期，西北、西南地区企业开炉增加，基本形成强供给弱需求的格局，成本端对硅价的支撑减弱形成共振使得价格快速下跌，华东地区#5530价格最低至16400元/吨，#4210价格18350元/吨，少部分产区价格跌至成本线。（3）三季度迅速反弹。6月份随着上海疫情影响减弱，宣布全面复工复产，终端需求有所改善，市场交投情绪缓和，叠加海外有机硅厂采购订单增加，硅价迅速反弹至前期高位，此外，由于西南地区丰水期电价下调对成本端产生一定扰动，价格冲高阶段经历了短暂的回调。8月21日，已经进行全省限电的四川省启动了突发事件能源供应保障一级应急响应，宣布所有工业电力用户实施生产全停，对当地工业硅生产造成巨大影响，同时新疆受运输受阻影响，当地硅厂原料及产品运输出现困难，使得工业硅价格延续反弹。（4）四季度偏弱震荡。该阶段先是四川地区工业硅产家生产恢复及期货上市预期影响，价格回落，同时有机硅和多晶硅成本利润下降，终端消费需求疲软，价格整体震荡运行。11月、12月四川、云南等地进入枯水期，叠加新疆疫情爆发对生产及运输造成的负面影响，供过于求的格局阶段性缓解，不过下游有机硅需求受地产拖累明显，对工业硅价格的上涨有较强抑制作用。预计工业硅目前仍会维持震荡格局。 图表1工业硅基准交割品现货参考价格（单位：元/吨） 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 图表2工业硅其他牌号现货参考价格（单位：元/吨） 数据来源：百川盈孚、兴证期货研发部 二、2023年工业硅价格展望与核心逻辑 从宏观方面来看，今年下半年开始，基本形成国外经济衰退美联储暴力加息打压通胀和国内稳经济为主的格局。目前美联储加息使得利率达到一定高度，上升空间有限，对大宗商品产生的价格压制影响减弱，预计明年加息节奏将有所放缓。同时，国内经济工作的要求依旧是稳字当头、稳中求进，并且陆续积极推出有利于经济稳定的政策，政策适度发力。在工业硅产业 政策方面，我国作为工业硅全球最大生产国，在碳达峰、碳中和的“双碳”国家战略目标下，政策主要围绕积极推动晶硅光伏产业发展，工业硅产业链上下游高质量协同，产业结构化升级等方面持续推进。随着明年政策逐步落地，对工业硅的需求有望进一步提高。因此，我们预计2023年工业硅供应与需求呈现双增长趋势，价格或延续宽幅震荡格局，价格上限取决于有机硅和多晶硅需求拉动情况，下限取决于电力上升带来的工业硅生产成本支撑，价格参考区间为16000-24000元/吨。 供应端而言，由于今年11月开始西南地区逐步进入枯水期，限电限产的政策使得工业硅产量有小幅下降，成本不断攀升也一定程度上打压产商生产积极性，但鉴于当前行业利润空间尚可，因此减产幅度较小，预计西南地区至明年4月枯水期结束前，产量不会产生大幅波动。此外，新疆地区生产情况受到疫情扰动明显，随着部分地区疫情防控政策的放开，运输导致的原料紧张有望得到大幅缓解，工业硅厂陆续复产，但增产需要时间，预计年底至一季度产量增产有限，因此明年上半年，工业硅供需矛盾并不突出。2023年全年来看，在新疆和内蒙等地区工业硅新增产能持续扩张的背景之下，我们预计工业硅供应将会持续增加，将出现一定过剩情况，产量也会于2023年达到阶段性高位，随后增速逐步放缓。 成本利润端而言，因为各地电价均有上调，再加上目前趋严的环保政策，需要投入更多的环保设施，使得生产成本进一步增加，工业硅生产成本较前几年有较大幅度增长。随着11月至 明年4月枯水季的来临，云南和四川的电价都会上调，叠加今年限电政策频发，电力价格也趋于市场化，电价有可能继续上升，带动工业硅生产成本中枢上行，对硅价存在一定支撑。利润方面，2022年整体工业硅利润水平相对较好，枯水期行业平均毛利也能维持在2000元/吨以上。近期工业硅生产毛利持续下跌至2331.72元/吨，利润受挤压主要来自电价带来的成本攀升和工业硅价格震荡走弱的影响。后续随着工业硅行业成本继续上移，工业硅企业利润也会进一步遭到吞噬。 需求端而言，工业硅消费结构来看，有机硅占比28.7%，铝合金占比20.7%，多晶硅占比19.9%，出口占比24.9%。今年第四季度需求表现总体疲软并且有所分化：具体表现为多晶硅需求强、有机硅需求弱、铝合金需求稳的格局。多晶硅方面，企业在高利润下保持开工高位，平均开工率保持在85%以上，同时年底四川、内蒙等地新建项目投产带来新增量，有望在明年仍对工业硅需求保持较高增速，且随着光伏装机快速增长，明年多晶硅或成为工业硅最大的消费领域。有机硅方面，目前产能相对过剩，尽管明年还有155万吨单体投产，但终端消费增长并不能与产能增长匹配，对工业硅需求较弱。铝合金方面，铝合金厂新增订单减少，铝价上行而产品价格回落，导致厂商开工下降，预计明年铝合金对于工业硅需求仍持续以刚需采购为主。 出口方面，全球经济增速明显放缓，欧洲陷入衰退风险概率较大，美国经济也有硬着陆风险，外需的走弱仍将持续拉低出口需求，预计明年工业硅出口会继续回落，全年出口量在65万吨， 减少3万吨左右。 库存端而言，目前库存水平处于绝对高位。后续随着工业硅产销量皆创历史新高，工业硅高库存或将成为常态。今年下半年终端需求较为低迷叠加海外经济下滑背景下，工业硅产量预计有较多剩余，供需差预计为31万吨；2023年预计工业硅仍将维持小幅过剩的局面，但有所收敛，供需差预计为17万吨。 三、基本面分析 （一）供应端 从全球工业硅供应情况来看，2021年我国作为全球最大的工业硅生产国，全年产能499万吨，全球产能占比75%以上；全球工业硅总产量412万吨；我国产量达到321万吨，占比77.93%。除我国外，巴西、北美及北欧挪威产量占比较大，海外生产企业相对较少。随着有机硅下游的不断渗透和多晶硅带动的半导体、光伏产业的高速发展，2022年中国工业硅产量预计将突破历史高位，达到340万吨左右，与2021年270万吨相比增加约70万吨。 从不同省份工业硅供应情况来看，依托于丰富的煤电、水电资源，新疆地区成为我国工业硅第一大产区，产能占全国总量的44%。云南、四川两省占比分别为第二、三位，两个省份的产能分别占全国总