每日晨讯

每日大市点评政策更新 中央经济工作会议解读｜明年财政支出力度将更大货币政策力度不小于今年 中央财办：在住房消费等领域存在一些妨碍需求释放的限制性政策这些消费潜力要予以释放 十一部门：到2025年全国基本实现社区家政服务能力全覆盖 行业动态 【医药】新冠中成药与医疗服务需求仍可关注 【宏观策略】香港金融管理局官网公布2022年11月底的综合利率 【航运】上海航交所：运输市场开始企稳航线运价涨跌互现 IPO日志 卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性） 巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性） 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 近期研报分享 港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期2022-12-19 腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）2022-12-15 海吉亚医疗（6078HK）更新报告：长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大（评级：买入，目标价：60.15港元）2022-12-14 环保新能源：2023年行业投资策略-披荆斩棘，踏上光彩2022-12-12 港股TMT周观察：手机需求仍然较淡，优化防疫为互联网医疗带来机遇2022-12-12 2023年非银金融行业投资策略：破晓东风始放晴2022-12-09 证券行业11月月报：市场回暖提振券商板块2022-12-07 海吉亚医疗（6078HK）更新报告：国内疫情影响轻微，新建与收购快速推进（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-12-05 每日大市点评 12月19日，港股大盘缩量回调。中央经济工作会议透露对明年的经济政策定调，港股市场出现“买入预期，卖出事实”的行情，但总体获利压力不算太大。恒生指数全日下跌97.86点或0.5%，收报19,352点。恒生科指下跌升0.58%，收报4,125点。大市全日成交只有1006.65亿元，为本月以来最低。港股通录得4.27亿港元的净流出。海外多个市场包括欧美、及亚 太区如日、韩、台湾地区股市开始走弱，多地股市集体跌破11月的横行区底部支撑，叠加美元指数获得支撑，资金流暂时不利港股大盘再大幅向上。尽管上周欧洲央行维持“鹰派”的紧缩态度，但当前欧洲经济面对巨大的滞胀压力，若短期内美国经济数据没有大幅逊于市场预期，那么从相对优势来看美元会获得支撑。往前看，随着年末假期气氛渐见浓厚，预计港股大盘的波幅与成交金额会逐渐下降，具政策重点支持的行业表现会较为突出，策略上重个股、轻指数。我们预计消费、科技、工业及地产等行业会相对跑出。 去年以来教培、地产、游戏、平台经济、电子烟是政策主要整顿的行业，但今年以来我们开始看到政策有开始转向迹象，预示一系列的行业监管及整顿已届尾声，例如游戏版号已开始重发；电子烟监管细则落地；出台支持房地产供需两端的政策，包括极具震撼力的金融16条及恢复房地产股权融资等。接下来，我们可以预期教培或平台经济有望吹政策暖风。上周的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》及中央经济工作会议均提及教育，纲要指出要提升教育服务质量，健全国民教育体系，促进教育公平。并提及完善职业技术教育和培训体系，增强职业技术教育适应性。鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为。中央经济工作会议提及要有力统筹教育、科技、人才工作。教育板块连日大涨且成交金额明显增加，例如光正教育(6068HK)、成实外教育(1565HK)、新高教(2001HK)、希望教育(1765HK)19日收市分别上升52.5%、13.4%、15.3%、10.8%。尽管最终的政策未必对相关上市公司的业务或收入带来显著贡献，但是相关股份经过接近两年的下跌后估值已经极度低残，市场只要出现部分政策憧憬已经能够构成股价大幅反弹的理由。 此外，中央经济工作会议亦指出要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。平台经济所雇用的员工达十万甚至百万人，在吸纳青年就业方面发挥出巨大的作用，稳住平台经济背后就是稳住就业市场，料后续针对平台经济的政策会变得更为友好。此外，会议提及要在国际竞争中大显身手，这或对阿里巴巴(9988HK)最为有利，公司的云业务、电子支付、电商早已打出国际，加上一直困扰公司的退市压力已被大幅消除，阿里是大型平台企业中最具修复潜力的股份。 政策更新 中央经济工作会议解读｜明年财政支出力度将更大货币政策力度不小于今年 中央经济工作会议12月15日至16日在京举行，针对财政政策和货币政策，会议提出，积极的财政政策要加力提效；稳健的货币政策要精准有力。专家认为，明年财政政策基调是“加力提效”，将力度和规模置于更加突出的位置，体现出更明确的“稳增长”取向。稳健的货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面下功夫，进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。 中央财办：在住房消费等领域存在一些妨碍需求释放的限制性政策这些消费潜力要予以释放 中央财办有关负责同志就中央经济工作会议精神和当前经济热点问题作深入解读时表示，要做好应对工作，确保房地产市场平稳发展。预期和需求端方面。要着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求，比如，在住房消费等领域还存在一些妨碍消费需求释放的限制性政策，这些消费潜力要予以释放；结合落实生育政策和人才政策，解决好新老市民、青年人等住房问题；鼓励加大保障性租赁住房供给，发展长租房市场；合理增加消费信贷，支持住房改善等消费。 十一部门：到2025年全国基本实现社区家政服务能力全覆盖 国家发展改革委等部门印发《关于推动家政进社区的指导意见》提出，到2023年底，促进家政服务业提质扩容“领跑者”行动重点推进城市的社区家政网点服务能力覆盖率达到90%以上，全国家政服务网点服务能力进一步提升。到2025年，全国基本实现社区家政服务能力全覆盖，推动家政行业从业人员进一步增加，消费规模进一步扩大，服务品质进一步提升。 行业动态 【医药】新冠中成药与医疗服务需求仍可关注 医药行业新冠药物板块星期一出现波动，主要原因包括：1）国内媒体报道布洛芬产能可能面临过剩。2）钟南山院士早前表示，新冠治疗应逐步将重点从吃药转向排毒。3）国内早前曾经传闻美国新冠口服药将在网上销售，但是专家表示无症状患者和轻症患者没有服用必要，该药物适用于有转重症风险的患者。基于以上新闻，市场可能对布洛芬及新冠药物的需求产生忧虑。 中泰国际评论：根据美国CDC与世界卫生组织、日本厚生劳动省数据，北京的主要毒株BF7占新冠患者的比例在很多国家均在扩大，但是住院率与死亡率没有上升。钟南山院士上周也在视频讲座中表示，北京流行的BF7是BA5的变异株，虽然症状比较明显，但是毒性本质上与BA5没有区别，因此我们预计BF7对患者健康造成的实质性威胁有限，症状可能与干燥寒冷的气候等因素有关。 根据我们的了解，由于原料药板块利润率很低，而且布洛芬在疫情前需求较小，所以很多药企没有重点关注该产品，近期新冠导致产品需求激增，导致供不应求情况明显。布洛芬生产难度不大，同一批次生产时间为约三天。根据亨迪药业（301211CN）招股书，国内仅新华制药（719HK）与亨迪药业的总年产能就达约1.15万吨，联邦制药（3933HK）年产能为约4.6亿粒。按照成年人最大的每天2.4克（8粒），所以如这些公司将更多资源投放在布洛芬上，应能解决供不应求的问题。关于美国新冠口服药，根据我们的了解，美国目前的做法是对于符合条件的高危的人群，可以通过家庭医生视频问诊拿处方，或者通过定点药房做核酸后取药。日本则主要是针对有转重症风险的人群，考虑使用新冠口服药。我们认为，政府将引导患者合理使用新冠药。 我们认为，优质中成药可舒缓轻症患者症状，因此仍然推荐神威药业（2877HK）。短期内公立医疗机构可能压力较大，民营医院能分担公立医院的压力，医疗服务板块仍然推荐海吉亚医疗（6078HK）。 【宏观策略】香港金融管理局官网公布2022年11月底的综合利率 香港金融管理局官网公布2022年11月底的综合利率，反映银行平均资金成本的综合利率在2022年11月底为1.73厘，较2022 年10月底的1.25厘上升48个基点。综合利率上升，反映月内存款及银行同业资金的加权资金成本增加。 【航运】上海航交所：运输市场开始企稳航线运价涨跌互现 据上海航运交易所发布的中国出口集装箱运输市场周度报告，经过前期较大幅度的调整，本周中国出口集装箱运输市场出现企稳迹象，不同航线运价互有涨跌，综合指数小幅走低，未来市场表现有望保持稳中向好的格局。12月16日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1123.29点，较上期下跌1.3%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】港股TMT周观察：互联网频迎政策利好，经营及估值双改善可期表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌5.0%，跑输恒指2.8个百分点。细分领域中，半导体、通信板块逆势上涨，其他板块普遍走软。上周重要事件： 中概股退市风险基本消除：上周四（12月15日）美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布声明称，确认2022年度可以对内地和香港会计师事务所完成检查调查，意味着中概股退市风险基本消除，有助估值回升。 互联网政策环境正在改善：上周三（12月14日）中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中提到要培育“互联网+社会服务”新模式；深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台。此外，上周四、五（12月14-15日）进行的中央经济工作会议指出要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，反应出对平台经济重要作用的认可，并释放出积极的政策信号。 互联网医疗频迎政策利好：国务院联防联控机制于上周一（12月12日）发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，提到医疗机构（包括互联网医院等）可以通过互联网诊疗平台，为符合条件的新冠肺炎患者在线开具治疗处方，并鼓励委托第三方配送药品。随后于上周三（12月14日）印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中提到要积极发展“互联网+医疗健康”服务，健全互联网诊疗收费政策，将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围。预期互联网医疗未来将迎来更多政策支持，将有助互联网医疗渗透率提升。 中美半导体争端升级，半导体国产化备受瞩目：今年10月美国对《出口管理条例》进行实质修订，旨在加大中国购买及研发先进半导体的难度，对此中国于上周一（12月12日）向WTO起诉美国滥用出口管制措施限制芯片等产品贸易。美国则于上周四（12月15日）将25家中国实体从“未经检验清单”中移出，同时将中国存储器芯片制造商长江存储等36家科技公司列入贸易黑名单，以限制它们继 续购买来自美国公司的特定技术与生产零部件。此外，上周有传闻称中国正在制定一项规模逾1万亿元人民币的半导体产业扶持计划。我们认为中美争端升级将引发市场对半导体国产化的持续关注。 Counterpoint预测全球智能手机市场将于明年扭跌，但增长有限：第三方调研机构Counterpoint预测全球智能手机市场将在2023年同比增长2%；鉴于ASP增加以及较长换机周期，预计智能手机年度出货量在短期内较难回到疫情前水平；预计今年更换周期将达43个月，创历史新高，明年开始更换周期将逐步缩短，但仍将保持在40个月以上。 【中泰国际】腾讯控股（700HK）更新报告：最坏的阶段已经过去（评级：买入；目标价：429.00港元）3Q22盈利重新实现同比增长 3Q22收入为1,400.9亿元人民币（下同），同比下降2%，略低于我们预期；毛利率为44.2%，同比上升0.1个百分点，环比改善1.0个百分点；研发投入保持高位，占收入比重同比提升