黑色期货周报：利好预期出尽，镍及不锈钢走弱

黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月15日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 利好预期出尽，镍及不锈钢走弱 策略观点 前期镍价受海内外宏观利好刺激，市场信心不断提振，镍价也不断走高。本周周二沪镍2301合约震荡上行收涨至224170元/吨，处于 近6个月来的高位水平。 从目前来看，整体宏观依旧向好，前期国内受疫情政策调整影响，市场普遍对明年持“强预期”的心态。但目前对于经济复苏的程度依旧没有定论，整体市场“弱现实”的局面依旧没有改变。宏观利 好预期走完，镍价开始走弱。不锈钢方面，12月国内33家不锈钢厂粗钢初排产271.92万吨，预计月环比减少4.4%。临近年末，不锈钢需求预期疲弱，上周300系不锈钢社库再度累库，不锈钢上方空间有限。 总体看，镍及不锈钢下游需求偏弱，预计短期高位回落。运行区间218000-208000元/吨。不锈钢偏弱震荡，运行区间16700-17800元 /吨。 一、镍基本面分析 菲律宾镍矿进口数量 （吨） 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月 2019年2020年 7月 2021年 8月9月10月11月12月 2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 供应仍然环比下降，下游需求偏弱。菲律宾处于雨季中，产量和运输受到影响。根据我的钢铁网调研统计，11月菲律宾镍矿共发货约324万湿吨，较10月减少36%；月内中国主要港口到货约390万湿吨，较10月减少26%；其他国家和地区镍矿共发货98万湿吨，较10月增加6%；月内中国主要港口到货约55万湿吨，较10月减少11%；11月中国&印尼镍生 铁实际产量金属量总计13.24万吨，环比减少2.07%，同比增加22.78%。中高镍生铁产量12.5万吨，环比减少2.16%，同比增加23.21%。 下游需求方面，12月，不锈钢行业继续维持减产，镍原料需求羸弱。印尼镍企年底资金压力，外售镍铁意愿增强，低价镍铁冲击市场。不锈钢钢厂利润亏损，对镍铁的持续压价。新能源市场，电池行业减产兑现，硫酸镍前期产能释放，叠加需求持续羸弱，供需结构愈发宽松，硫酸镍行业持续走弱。精炼镍方面，受进口窗口关闭，叠加镍外盘强势，进口亏损问题持续，国内精炼镍库存水平仍处于低位。目前市场下游对高位镍价难以接受，市场成交依旧维持冷淡。 总体看，镍价短期运行区间218000-208000元/吨偏弱震荡。 二、不锈钢基本面分析 中国不锈钢粗钢产量 （万吨） 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 前期产量释放，不锈钢钢厂面临减产。根据我的钢铁网调研统计，11月40家钢厂实际产量比月初排产减少15.36万吨至296.02万吨，降幅 4.93%。12月至2023年1月部分钢厂因生产效益及疫情影响进行减产检 修，12月国内钢厂减产幅度将进一步扩大，预计40家不锈钢厂较11月减 产15-20万吨。 下游需求不济，不锈钢价格下跌。受国内疫情以及经济形势影响，不锈钢行业下游消费较为冷淡。在目前主流不锈钢消费行业当中，仅工程机械制造行业不锈钢消费量有所增加，而且增长较为缓慢。房地产行业多有政策利好，但市场整体信心偏弱。临近年末，不锈钢需求疲软，社会库存累库。截至12月15日，根据钢联数据统计，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量82.54万吨，周环比上升3.47%，年同比上升12.84%；其中无锡市场不锈钢库存增幅1.82%至40.14万吨，佛山市场不锈钢新口径库存周环比上升9.78%至27.11万吨。 总体看，不锈钢主力合约短期内区间16700-17800元/吨偏弱震荡。 1月1日 1月10日 1月21日 2月5日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 5月22日 6月3日 6月11日 6月19日 7月1日 7月9日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月12日 2月21日 3月4日 3月12日 3月20日 4月1日 4月9日 4月17日 4月29日 5月7日 5月15日 5月27日 6月4日 6月12日 6月24日 7月2日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月17日 12月25日 黑色期货周报 三、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1840 1640 1440 1240 1040 840 640 440 240 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）现货库存 （吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 4/8 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月11日 4月19日 4月27日 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月15日 10月23日 10月31日 11月8日 11月16日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月26日 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月8日 5月20日 5月28日 6月5日 6月17日 6月25日 7月3日 7月15日 7月23日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月24日 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月8日 5月20日 5月28日 6月5日 6月17日 6月25日 7月3日 7月15日 7月23日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月24日 黑色期货周报 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 佛山不锈钢库存 （吨） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019年 2020年 2021年 2022年 无锡不锈钢库存 （吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 5/8 四、后市关注点 1、12月7日，印尼青岛综合产业园区镍铁冶炼项目（4条RKEF）第3条产线于近日顺利点火烘炉，预计将在12月底至1月初投产出铁。 待正式达产后预计，每条镍铁产线月产镍金属量600吨。 2、印尼国家抗灾署消息，当地时间12月4日，位于印尼爪哇岛东部的塞梅鲁火山发生大规模喷发。塞梅鲁作为印尼爪哇岛最高的火山，也是最活跃的火山之一，在2021年12月的爆发活动曾造成多人伤亡。印尼塞 梅鲁火山位于东爪哇岛，与镍相关生产地苏拉威西岛至少有700公里以上距离，未对镍生产造成明显影响。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层 1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：05