扩大内需战略定调，交运提振蓄势待发

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数-0.3%，跑赢大盘0.8个百分点。其中物流+3.5%，航运-7.2%，机场+1.5%，高速公路+0.3%，港口-1.2%，铁路运输+1.8%，公交+5.0%，航空+5.5%。板块涨幅前五个股：富临运业+21.9%、飞马国际+20.6%、天顺股份+19.6%、春秋航空+12.7%、吉祥航空+10.4%；涨幅后五个股：普路通-7.8%、华贸物流-7.3%、中远海特-6.4%、永泰运-5.6%、厦门象屿-5.1%。 行业主要指数变化：航空方面，本周国内航线景气指数环比+10.1%，港澳台航线景气指数环比-1.1%，国际航线景气指数环比+5%；运输量指数大幅上涨，其中国内线环比+49.2%，国际线环比+16%，港澳台航线环比+22.2%；价格指数较上周略有下降，其中国内线环比-11.8%，国际线环比+4.7%，港澳台航线环比-4.6%；国内航线客座率为66.1%，环比+0.5%；国际航线客座率为66.1%，环比+1%；港澳台航线客座率为53.77%，环比-0.4%。航运方面，BDI运价指数较上周上涨174点，12月16日报收1560点；BDTI报收2078点，较上周下跌32点(-1.5%)，BCTI报收2051点，较上周上涨216点(+11.8%)。 集运市场指数下跌，12月16日，CCFI报收1339.4点，下跌5%；SCFI报收1123.3点，下跌1.3%。12月16日，中国公路物流运价指数报收于1030.3点，相比于去年同期上涨15.9点，同比+1.6%。 行业动态：1）中物联第六次全国物流园区调查报告发布，全国物流园区总数达2553家；2）国内民航市场“复苏三部曲”：明年1月初先恢复到疫情前七成航班量；3）扩大内需战略规划发布，民航将迎重大机遇。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 风险提示：1）宏观经济波动；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3167. 9点，周涨幅-1.2%；深证成指报收11295点，周涨幅-1.8%； 沪深300报收3954.2点，周涨幅-1.1%；创业板指报收2373.7点，周涨幅-1.9%；申万交运指数报收2459.2点，周涨幅-0.3%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为航空板块(+5.5%)，其次为公交板块(+5%)。 本周领涨个股前五位分别为富临运业(+21.9%)、飞马国际(+20.6%)、天顺股份(+19.6%)、春秋航空(+12.7%)、吉祥航空(+10.4%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 12月16日，布伦特原油收于79美元/桶，周环比上涨2.2%；12月16日，WTI原油收于74.3美元/桶，周环比上涨2.5%。 图4：期货结算价：原油 12月17日，美元兑人民币中间价报收6.9791，较上周五上涨203bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 景气指数 本周国内航线景气指数环比+10.1%，港澳台航线景气指数环比-1.1%，国际航线景气指数环比+5%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周运输量指数大幅上涨，其中国内线环比+49.2%，国际线环比+16%，港澳台航线环比+22.2%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 本周价格指数较上周略有下降，其中国内线环比-11.8%，国际线环比+4.7%，港澳台航线环比-4.6%。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周国内航线客座率为66.1%，环比+0.5%；国际航线客座率为66.1%，环比+1%；港澳台航线客座率为53.8%，环比-0.4%。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数较上周上涨174点，12月18日报收1560点。分指数中，BCI环比+31.2%，BPI环比-0.4%，BSI环比+0.4%。 图22：干散货运价指数-BDI 图23：干散货运价指数-分指数BCI 图24：干散货运价指数-分指数BPI 图25：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数分化，12月16日，BDTI报收2078点，较上周下跌32点(-1.5% )，BCTI报收2051点，较上周上涨216点(+11.8%)。 图26：原油运输指数(BDTI) 图27：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，12月16日，CCFI报收1339.4点，下跌5%；SCFI报收1123.3点，下跌1.3%。 图28：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图29：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中澳新航线环比-11.6%，跌幅最大，而东南亚航线领涨，环比+0.2%。 图30：CCFI：韩国航线 图31：CCFI：日本航线 图32：CCFI：东南亚航线 图33：CCFI：澳新航线 图34：CCFI：地中海航线 图35：CCFI：欧洲航线 图36：CCFI：东西非航线 图37：CCFI：美西航线 图38：CCFI：美东航线 图39：CCFI：南非航线 图40：CCFI：南美航线 图41：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至12月16日，中国公路物流运价指数报收于1030.3点，相比于去年同期上涨15.9点，同比+1.6%。 图42：中国公路物流运价指数 图43：中国公路物流运价指数：整车 图44：中国公路物流运价指数：零担重货 图45：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1中物联第六次全国物流园区调查报告发布，全国物流园区总数达2553家 经核实，全国符合本次调查基本条件的各类物流园区共计2553家，比2018年第五次调查的1638家增长55.9%。4年间，我国物流园区总数年均增长11.7%，增速总体上保持较快态势。运营园区数量超过1900家，东部地区超八成园区已投入运营；江苏、山东、广东物流园区总数居前，中部地区园区数量增长较快，国家物流枢纽承载城市规模效应显现，平均运营园区数量高于非承载城市。物流园区功能类型以综合服务型居多，商贸服务型园区占比提升较快。 新闻来源：http://www.chinawuliu.com.cn/lhhzq/202212/16/595027.shtml 3.2国内民航市场“复苏三部曲”：明年1月初先恢复到疫情前七成航班量 民航局于12月14日下发了《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》(以下简称“《工作方案》”)，对国内航空运输市场分阶段恢复做出了具体的引导时间表，具体来看，《工作方案》引导航空公司在本航季按照以下三阶段稳步恢复航班。第一阶段(即日起至2023年1月6日)该阶段最高日航班量不超过11280班(其中国内客运航班不超过9280班)。以2019年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，保证各运输航空公司能够有足够的时间完成对失去资格人员的补充训练及航线带飞。第二阶段(2023年1月7日至2023年1月31日)该阶段最高日航班量不超过13667班(其中国内客运航班不超过11667班)。以2019年日均客运航班量的88%为基数进行恢复，保证缓解飞行人员熟练度下降的风险。第三阶段(2023年2月1日至2023年3月2 5日)该阶段与第二阶段持平，行业处于稳定恢复期。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/596/596527.html 3.3扩大内需战略规划发布，民航物流将迎重大机遇 纲要提出，扩大文化和旅游消费，释放通用航空消费潜力；加快交通基础设施建设，加强航空网络建设，加快建设国际和区域枢纽机场，积极推进支线机场和通用机场建设，推动打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝世界级机场群。促进重大装备工程应用和产业化发展，加快大飞机、航空发动机和机载设备等研发，推进卫星及应用基础设施建设。发展现代物流体系。围绕做优服务链条、做强服务功能、做好供应链协同，完善集约高效的现代物流服务体系。加强应急救援力量建设。完善航空应急救援体系，推进新型智能装备、航空消防大飞机、特种救援装备、特殊工程机械设备研发配备。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/596/596419.html 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及相关业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。 4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济波动； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。