深耕汽车模拟IC领域，未来有望长期成长

国泰君安维持对比亚迪股份“增持”评级，目标价从90元下调至88元。考虑到行业周期下行，将22/23/24年EPS分别下调为2.20/3.11/3.98元。综合考虑行业平均估值水平，给予公司22年40倍PE。比亚迪股份是国内车规级电源管理IC领先的设计厂商，产品力获得客户认可。公司为国内车规级电源管理IC领先的设计厂商，目前已开发出DCDC、LDO、LED驱动IC等多款产品，并成功进入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、理想等国内外知名汽车厂商，通过Tire1或Tire2实现批量出货。车规模拟IC国产替代率低，公司竞争力较强。根据Frost &Sullivan统计，全球汽车用芯片市场整体上由欧美等国际巨头企业占据垄断地位。国内电源管理IC市场与全球情况类似，市场主要参与者仍以欧美厂商为主，占据80%以上的市场份额。公司产品具有更强的应用性，可直接满足客户的使用需求，具备与国际厂商直接竞争的能力。公司分销业务聚焦汽车电子，未来有望长期成长。公司历经多年发展，现已积累大量优质客户，随汽车智能化发展，公司有望长期成长。风险提示：新产品推出进度不及预期，下游需求周期性波动。

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