事件点评：汽车模拟、服务器电源持续突破，高端产品奠基长期成长

杰华特公司在投资者互动平台表示其汽车电子业务覆盖广泛，包括车载互联、智能驾驶、三电、智能座舱等多个应用场景。公司已构建一套全面的电源管理产品组合，涉及DC-DC、LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等，旨在满足自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等需求。特别是在DCDC产品上，杰华特已实现从5V到100V的完整产品矩阵，并已成功进入知名汽车制造商或一级供应商的供应链。

杰华特还积极研发汽车BMS（电池管理系统）AFE（模拟前端）等关键部件。凭借其丰富的产品布局，公司有望充分利用未来汽车国产化替代的趋势，抓住市场机遇。

在PC领域，杰华特展示了强大的电源管理能力，能够提供从多相控制器+Drmos、DCDC到充电器、负载和USB限流开关的完整解决方案，以及笔记本电池包内的监控和二级保护芯片。近期，该公司宣布其IMVP9.1 Vcore电源解决方案获得Intel官方认证，并进入PCL列表，这标志着杰华特在PC领域的技术实力得到认可。

杰华特已实现30A至70A范围内的多款DrMOS的量产，并且多相控制器也已投入生产。预计到2024年底，杰华特将在PC、服务器、AI和自动驾驶等领域形成完整的DRMOS+多相产品矩阵。

考虑到杰华特在国内电源管理领域的领先地位、丰富的产品线布局以及独特的虚拟IDM模式，预计公司2023年至2025年的营业收入将分别达到13.60亿、18.10亿和24.52亿元，同期归母净利润分别为-4.41亿、-1.91亿和0.80亿元。当前市销率（PS）分别为7.3倍、5.5倍和4.0倍。鉴于公司作为国内电源管理领域的核心企业，产品线丰富且具有独特竞争优势，我们看好其长期成长潜力，并维持对其“推荐”的投资评级。然而，需关注行业复苏不及预期、产品研发进度低于预期以及半导体行业周期性和政策变动带来的风险。