饲料周报：阿根廷干旱情况持续影响，豆粕宽幅震荡

期货研究报告|饲料周报2022-12-18 阿根廷干旱情况持续影响，豆粕宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国外方面，虽然上周阿根廷主产区�现降雨，但降雨较小，干旱持续对阿根廷新作大豆的生长及播种产生负面影响。整体来看，在降雨情况好转之前，阿根廷新作大豆的情况难以好转，预计将会继续支撑美豆价格。截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到95%，高于一周前的91%，低于去年同期的96%，播种情况较为顺利。国内方面，油厂压榨利润大幅下降，目前已基本处于无利润状态，油厂挺价意愿较强。另一方面，由于下游饲料企业开启双节前备货，近期豆粕现货基差较为稳定，对期货价格也有一定支撑作用。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气情况，一旦在播种及关键生长期天气情况持续异常，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告显示，阿根廷 2022/2023年度玉米种植进度为32.7%，比一周前高�7.3%，但是仍比去年同期低了 5.2%，受到天气情况的影响，播种进度略缓。国内方面，供应端，由于春节较往年偏早，今年12月份成为农民的卖粮旺季，农民售粮收益较好，且最近政策优化，市场供应会 明显增加，卖压大幅提升。需求方面，虽然仍有养殖利润，但目前旺季养殖利润处于下滑状态，使得养殖端对年后情况预计悲观，加速�栏积极性，生猪存栏存在下滑预期，饲料产量有所回落，预计短期内玉米价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2305合约3752元/吨，环比下跌62元，跌幅1.63%；上周 收盘菜粕2305合约3019元/吨，环比下跌104元，跌幅3.33%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4700元/吨，环比下跌200元，现货基差M05+948，环比上涨492；江苏地区豆粕现货价格4630元/吨，环比下跌200元，现货基差M01+878，环比上涨 492；广东地区豆粕现货价格4650元/吨，环比下跌220元，现货基差M01+898，环比上涨472。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，11月国内大豆进口量约735万吨，环比增加322万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为208.1万吨，开机率72.33%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交50.14万吨，环比减少110.31万吨；上周国 内主要油厂豆粕提货量87.68万吨，环比增加0.77万吨。库存方面，上周国内油厂大 豆库存438.995万吨，环比增加100.79万吨；上周国内油厂豆粕结转库存30.07万吨， 环比增加3.62万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.55天，环 比减少0.22天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为13.6万吨，环比减少0.1万吨；上周沿海油厂菜粕产量为7.95万吨，环比增加2.55万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为7.89万吨，环比减少0.06万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存25万吨，环比下跌5.7万吨；上周沿海油厂菜粕库存1.9万吨，环比上 涨0.1万吨。 ■后市展望 国外方面，虽然上周阿根廷主产区�现降雨，但降雨较小，干旱持续对阿根廷新作大豆的生长及播种产生负面影响。整体来看，在降雨情况好转之前，阿根廷新作大豆的情况难以好转，预计将会继续支撑美豆价格。截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到95%，高于一周前的91%，低于去年同期的96%，播种情况较为顺利。国内方面，油厂压榨利润大幅下降，目前已基本处于无利润状态，油厂挺价意愿较强。另一方面，由于下游饲料企业开启双节前备货，近期豆粕现货基差较为稳定，对期货价格也有一定支撑作用。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气情况， 一旦在播种及关键生长期天气情况持续异常，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2303合约2817元/吨，环比持平；淀粉2301合约2911元/ 吨，环比下跌22元，跌幅0.75%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，环比持平，现货基差C03+83，环比持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元/吨，环比下跌75元/吨，现货基差CS01+164，环比下跌53。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年10月我国进口玉米55万吨，环比减少64.05%，2022年1-10月累计进口玉米1901万吨，同比减少27.5%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.4万吨，环比 增加3.6万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计249.3万吨，环比减少16.1万 吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计137.7万吨，环比减少26.6万吨；据Mysteel 农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量205.7万吨，环比增加 4.26%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为29.5万吨，环比增加2.14万吨；上周玉米淀粉行业开工率为57.75%，环比上升 4.18%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为32元/吨，环比下跌155元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-22元/吨，环比下跌136元/吨。 ■后市展望 国际方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告显示，阿根廷 2022/2023年度玉米种植进度为32.7%，比一周前高�7.3%，但是仍比去年同期低了 5.2%，受到天气情况的影响，播种进度略缓。国内方面，供应端，由于春节较往年偏早，今年12月份成为农民的卖粮旺季，农民售粮收益较好，且最近政策优化，市场供应会 明显增加，卖压大幅提升。需求方面，虽然仍有养殖利润，但目前旺季养殖利润处于下滑状态，使得养殖端对年后情况预计悲观，加速�栏积极性，生猪存栏存在下滑预期，饲料产量有所回落，预计短期内玉米价格震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353