饲料周报：阿根廷天气情况凸显，豆粕震荡上行

期货研究报告|饲料周报2022-12-11 阿根廷天气情况凸显，豆粕震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，12月USDA报告对于美豆并无明显调整，等待一月定产。而南美方面，阿根廷中部地区因受到高温干旱的天气影响致使播种进度缓慢，仅为37%，而往年同期能达到60%左右；此外该情况也使得阿根廷核心农业产区三分之一的早播大豆生长情况处于较差状态，且预计未来几日将会持续干旱，预计对新作阿根廷大豆产量会造成严重影响。巴西方面，农业咨询公司AgRural上周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种达到预估面积的91%，低于去年同期的94%，整体播种情况较为顺利，仅南里奥格兰德州较为缓慢，但该区也已迎来降雨，播种进度正在赶进。国内方面，由于进 口大豆的供应大幅增加，也使得短期内国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期，近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端， 虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美地区大豆关键生长期间的天气，阿根廷主产区目前已经受到天气情况的影响，而今年全球大豆仍维持相对偏紧的状态，一旦后续南美新作大豆产量受到影响，预计豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部（USDA）公布12月月报，预计美国玉米期末库存为12.57亿 蒲式耳，略高于USDA此前预期的11.82亿蒲式耳。国内方面，东北地区物流逐渐恢复，而且天气降温也有利于玉米脱粒，临近年关，基层种植户加大售粮力度，市场供应量 增加，深加工企业调低了收购价格。华北地区随着消费预期的转好，基层购销情绪增长，贸易商�货意愿加强，目前深加工到货量迅速增长，市场价格有所回落，但是目前仍处于节前备货节点上，因此预计短期内玉米价格仍将延续高位震荡的态势。后期 需重点关注售粮进度以及饲料企业采购心态。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨9 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨9 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨9 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨10 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%10 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨10 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨10 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨10 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨10 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨11 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨11 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨11 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨11 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨11 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨11 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨12 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨12 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨12 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨12 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨13 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨13 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨13 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨13 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨13 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨13 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨14 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨14 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨14 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨14 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨14 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨15 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨15 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨15 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨15 图55:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨16 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨16 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨16 图60:豆菜粕比价丨元/吨16 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨17 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨17 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨17 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4444元/吨，环比上涨163元，涨幅3.81%；上周 收盘菜粕2301合约3183元/吨，环比上涨104元，涨幅3.38%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4900元/吨，环比上涨100元，现货基差M01+456，环比下跌163；江苏地区豆粕现货价格4830元/吨，环比下跌290元，现货基差M01+386，环比下跌 453；广东地区豆粕现货价格4870元/吨，环比下跌80元，现货基差M01+426，环比下跌243。福建地区菜粕现货无报价。 ■豆粕供需 供应方面，海关数据显示，11月国内大豆进口量约735万吨，环比增加322万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为197.89万吨，开机率68.78%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交160.55万吨，环比增加64.46万吨；上周国 内主要油厂豆粕提货量86.91万吨，环比减少3.7万吨。库存方面，上周国内油厂大豆 库存338.16万吨，环比减少4.98万吨；上周国内油厂豆粕结转库存26.45万吨，环比 增加6.28万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.57天，环比增 加0.45天。 ■菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为13.7万吨，环比增加4.4万吨；上周沿海油厂菜粕产量为7.95万吨，环比增加2.55万吨。需求方 面，上周沿海油厂菜粕提货量为7.15万吨，环比增加2.93万吨。库存方面，上周全国 进口菜籽库存30.7万吨，环比上涨1万吨；上周沿海油厂菜粕库存1.8万吨，环比上 涨0.8万吨。 ■后市展望 国际方面，12月USDA报告对于美豆并无明显调整，等待一月定产。而南美方面，阿根廷中部地区因受到高温干旱的天气影响致使播种进度缓慢，仅为37%，而往年同期能达到60%左右；此外该情况也使得阿根廷核心农业产区三分之一的早播大豆生长情况处于较差状态，且预计未来几日将会持续干旱，预计对新作阿根廷大豆产量会造成严重影响。巴西方面，农业咨询公司AgRural上周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种达到预估面积的91%，低于去年同期的94%，整体播种情况较为顺利，仅南里奥格兰德州较为缓慢，但该区也已迎来降雨，播种进度正在赶进。国内方面，由于进 口大豆的供应大幅增加，也使得短期内国内豆粕的供应紧张逐步转向供需平衡的预期， 近期豆粕现货基差暴跌，也使盘面榨利走弱，反向支撑国内豆粕期货价格。需求端，虽然猪价有所下跌，但是生猪养殖利润仍存，饲料需求依旧旺盛，带动豆粕需求。目前仍需重点关注南美地区大豆关键生长期间的天气，阿根廷主产区目前已经受到天气情况的影响，而今年全球大豆仍维持相对偏紧的状态，一旦后续南美新作大豆产量受到影响，预计豆粕价格仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2303合约2817元/吨，环比下跌45元，跌幅1.57%；淀粉 2301合约2933元/吨，环比下跌132元，跌幅4.31%。现货方面，北良港玉米现货价格2900元/吨，环比持平，现货基差C01+83，环比上涨45；吉林地区玉米淀粉现货价格3150元/吨，环比下跌25元/吨，现货基差CS01+217，环比上涨107。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年10月我国进口玉米55万吨，环比减少64.05%，2022年1-10月累计进口玉米1901万吨，同比减少27.5%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米103.7万吨，环比 增加1万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计265.4万吨，环比减少7.4万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计157.7万吨，环比增加11.9万吨；据Mysteel农产 品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量197.3万吨，环比增加4.61%。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为27.37万吨，环比增加0.05万吨；上周玉米淀粉行业开工率为53.57%，环比上升 0.1%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为187元/吨，环比下跌23元/吨； 山东玉米淀粉对冲副产品利润为114元/吨，环比上升37元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部（USDA）公布12月月报，预计美国玉米期末库存为12.57亿 蒲式耳，略高于USDA此前预期的11.82亿蒲式耳。国内方面，东北地区物流逐渐恢复，而且天气降温也有利于玉米脱粒，临近年关，基层种植户加大售粮力度，市场供应量 增加，深加工企业调低了收购价格。华北地区随着消费预期的转好，基层购销情绪增长，贸易商�货意愿加强，目前深加工到货量迅速增长，市场价格有所回落，但是目前仍处于节前备货节点上，因此预计短期内玉米价格仍将延续高位震荡的态势。后期需重点关注售粮进度以及饲料企业采购心态。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729