饲料月报：阿根廷产区持续干旱，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料月报2023-02-05 阿根廷产区持续干旱，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于去年同期的10%，巴西大豆收割受到过多降雨影响进度十分缓慢。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产 和巴西的收割延迟也将影响国内3月到豆情况，国内或将再度�现缺豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计3月油厂开机率较低，因此油厂在 �货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内3月缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西玉米种植面积预估不变，仍为2250万公顷，产量预测达到1.255亿吨，比去年的1.16亿吨增加 8%，�口预估仍维持在4700万吨。国内方面，从供应上看，节日气氛逐步退散，叠加气温升高，部分粮源储存难度大，农户售粮意愿增强，短期内将形成一定供应压力。从需求上看，目前贸易商建库较为谨慎，下游企业采购心态放松，整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化，以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨15 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨15 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨15 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨15 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨15 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨15 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨16 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨16 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨16 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨16 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨17 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨17 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨17 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨17 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨17 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨18 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨18 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨18 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨18 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨18 图60:豆菜粕比价丨元/吨18 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨19 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨19 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上月末收盘豆粕2305合约3906元/吨，环比下跌30元，跌幅0.76%；上 月末收盘菜粕2305合约3222元/吨，环比下跌1元，跌幅0.03%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4630元/吨，环比下跌60元，现货基差M01+724，环比下跌30；江苏地区豆粕现货价格4590元/吨，环比下跌60元，现货基差M01+684，环比下跌30；广东地区豆粕现货价格4670元/吨，环比下跌80，现货基差M01+764，环比下跌50。福建地区菜粕现货价格3390元/吨，环比上涨130元，现货基差RM01+168，环比上涨131。 ■豆粕供需 据Mysteel农产品监测数据显示，由于1月处于春节节假日期间，国内油厂开机率较 12月下降明显，豆粕实际产量减少255万吨至459万吨。结转库存方面，虽然提货春 节期间陆陆续续暂停，但由于大部分油厂也停工停产，所以库存消耗不多，仅减少1 万吨至54万吨。表观消费460万吨，月环比减少226万吨，减幅32.9%，年同比减少142万吨，减幅23.6%。1月库消比上升至11.64%。库消比的持续走高，对应着1月豆粕现货价格继续回落，同时现货基差在1月也在持续走弱。据海关数据显示，中国12 月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；同比增加169万吨，增幅 19%。2022年1至12月大豆进口9109万吨，同比减少544万吨，减幅5.6%。此外， 据Mysteel农产品团队对2023年3月及4月的进口大豆数量初步统计，其中3月进口大豆到港量预计650万吨，4月进口大豆到港量预计960万吨。据Mysteel农产品团队对国内主要地区111家油厂跟踪统计，2023年1月，全国油厂大豆压榨为535.94万 吨，较上月减少368.32万吨，减幅40.73%；较去年同期减少了195.52万吨，减幅 26.73%。2023年自然年度（始于2023年1月1日）全国大豆压榨量为535.94万吨， 较去年同期减幅26.73%。截止1月底，国内油厂大豆库存为380.46万吨（数据截止1 月27日当周)，较上月底增加11.16万吨，增幅3.02%，较去年同期增加92.55万吨，增幅32.15%。 ■菜粕供需 根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜籽压榨量为36.0万吨，较上月减少14.40万吨。国内进口菜籽陆续到港，菜籽开机仍处于高位，因春节假期，压榨量减少；本月沿海油厂菜粕产量为20.88万吨，较上月减少8.35万吨。需求方面，根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜粕提货量为20.06万吨，较上月减少7.29万吨。库存方面，本月进口 菜籽库存38.9万吨，较上月减少4.2万吨；演好油厂菜粕库存3.7万吨，较上月增加 0.82万吨。 ■后市展望 国际方面，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于去年同期的10%，巴西大豆收割受到过多降雨影响进度十分缓慢。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产 和巴西的收割延迟也将影响国内3月到豆情况，国内或将再度�现缺豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计3月油厂开机率较低，因此油厂在 �货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内3月缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2305合约2858元/吨，环比上涨24元，涨幅0.85%；淀粉 2303合约2903元/吨，环比下跌36元，跌幅1.22%。现货方面，北良港玉米现货价格 2860元/吨，环比下跌5元/吨，现货基差C05+2，环比下跌29；吉林地区玉米淀粉现货价格3110元/吨，环比下跌135元/吨，现货基差CS03+207，环比上涨171。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年12月我国进口玉米86.7万吨，环比增加17%，2022年1-12月累计进口玉米2062万吨，同比减少27.27%。需求方面，据Mysteel农产品统计上月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米409.8万吨，环比 减少16.3万吨。库存方面，上月北方四港玉米库存合计205.1万吨，环比减少38万吨；上月广东港口玉米及谷物库存合计117.1万吨，环比减少9.3万吨；据Mysteel农产品统计上月全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量410.7万吨，环比增加 185.2万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上月全国69家玉米淀粉生产企业总产量为92.96万吨，环比减少32.91万吨；上月玉米淀粉行业开工率为42.37%，环比下降15.03%。利润方面，上月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-159元/吨，环比降低156元 /吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-134元/吨，环比降低79元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西玉米种植面积预估不变，仍为2250万公顷，产量预测达到1.255亿吨，比去年的1.16亿吨增加 8%，�口预估仍维持在4700万吨。国内方面，从供应上看，节日气氛逐步退散，叠加气温升高，部分粮源储存难度大，农户售粮意愿增强，短期内将形成一定供应压力。从需求上看，目前贸易商建库较为谨慎，下游企业采购心态放松，整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化，以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华