2022年11月电力数据跟踪：11月电力供需环比同步上升，核电工程投资同比高增

11月发电量同比增长2.60%，电力生产稳中有升。中电联数据显示，11月发电量为6710亿千瓦时，同比增长2.60%，环比上升0.01%，增速较10月下降2.33个pct；1-11月，全国发电量为76286亿千瓦时，同比增长3.33%，增速较1-10月下降0.24个pct。 11月全国全社会用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓，一、三产业及城乡居民用电量环比下降。2022年11月，全国全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长1.64%，较10月的6834亿千瓦时，环比下降0.09%；分产业来看，第一产业用电量89亿千瓦时，同比增长14.10%，较10月的90亿千瓦时环比下降1.11%； 第二产业用电量4789亿千瓦时，同比增长0.50%，较10月的4726亿千瓦时环比增长1.33%；第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.69%，较10月的1102亿千瓦时环比下降0.45%；城乡居民生活用电量为854亿千瓦时，同比增长4.53%，较10月的916亿千瓦时环比下降6.77%。 火电、光伏发电装机大幅增加。11月，水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为286、600、0、138、747，分别同比变化为+30、+258、0、-413、+195万千瓦。 1-11月份，全国基建新增发电装机14576万千瓦，比上年同期多投产2322万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为2060、3333、228、2252、6571万千瓦，分别同比变化为+122、-660、-112、-218、+3088万千瓦。 11月核电、水电投资同比大幅增长，1-11月水电、火电投资维持高增速。中电联数据显示，11月全国主要发电企业电源工程完成投资918亿元，同比增长35.40%，环比增长34.80%。分不同电源类型来看，水电100亿元，同比增长31.58%；火电96亿元，同比增长14.29%；核电59亿元，同比增长63.89%。1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.30%，较1-10月增长率上升1.32个pct。分不同电源类型来看，水电718亿元，同比下降15.33%；火电736亿元，同比增长38.35%； 核电533亿元，同比增长23.67%；风电1511亿元，同比下降32.90%。 投资建议：随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求回升，全社会用电量环比保持稳定态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。 建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华电国际】、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】、煤电一体化成本优势明显盈利快速修复的【内蒙华电】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】；4）硅料价格迎来拐点，光伏产业链全面进入降价通道，随着价格传导运营商有望充分受益，建议关注【晶科科技】、【芯能科技】、【金开新能】、【广宇发展】。 风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.11月发电量同比增长2.60%，火电、核电环比上升，水电、风 电环比下降 11月发电量同比增长2.60%，电力生产稳中有升。中电联数据显示，11月发电量为6710亿千瓦时，同比增长2.60%，环比上升0.01%，增速较10月下降2.33个pct；1-11月，全国发电量为76286亿千瓦时，同比增长3.33%，增速较1-10月下降0.24个pct。 图表2：2016年以来1-11月发电量 图表1：2016年以来11月发电量 11月火电、核电发电量同环比均上升，水电、风电发电量环比下降。分不同电源来看，根据中电联数据，11月，火电发电量4765亿千瓦时，同比上升2.01％，环比增长6.03%；核电发电量373亿千瓦时，同比增加11.01％，环比增长3.32%；水电发电量782亿千瓦时，同比下降14.25%，环比下降21.25%；风电发电量674亿千瓦时，同比下降19.83%，环比下降4.53%。 图表4：2016年以来11月火电发电量 图表3：2016年以来11月水电发电量 图表6：2016年以来1-11月风电发电量 图表5：2016年以来1-11月核电发电量 1-11月各种电源发电量环比上升，核电增速较快。分不同电源来，根据中电联数据，1-11月，水电发电量11282亿千瓦时，同比增长1.33％，增速较1-10月下降1.39个pct；火电发电量52953亿千瓦时，同比增加1.39％，增速较1-10月上升0.06个pct；核电发电量3780亿千瓦时，同比增长2.11%，增速较1-10月上升0.89个pct；风电发电量6829亿千瓦时，同比增长15.88%，增速较1-10月下降0.95个pct。 图表8：2016年以来1-11月火电发电量 图表7：2016年以来1-11月水电发电量 图表10：2016年以来1-11月风电发电量 图表9：2016年以来1-11月核电发电量 水电、火电、核电、风电发电利用小时数同比下降。根据中电联数据，1-11月，全国水电、火电、核电、风电设备平均利用小时分别为3217、3978、6900、2008小时，较2021年同期变化分别为-211、-40、-202、-23小时。 图表11：2016年以来不同电源设备1-11月累计平均利用小时数（小时） 2.11月用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓 11月全国全社会用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓，一、三产业及城乡居民用电量环比下降。根据中电联数据，2022年11月，全国全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长1.64%，较10月的6834亿千瓦时环比下降0.09%；分产业来看，第一产业用电量89亿千瓦时，同比增长14.10%，较10月的90亿千瓦时环比下降1.11%； 第二产业用电量4789亿千瓦时，同比增长0.50%，较10月的4726亿千瓦时环比增长1.33%；第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.69%，较10月的1102亿千瓦时环比下降0.45%；城乡居民生活用电量为854亿千瓦时，同比增长4.53%，较10月的916亿千瓦时环比下降6.77%。 1-11月全国全社会用电量同比增长4.82%。根据中电联数据，2022年1-11月，全国全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长4.82%，全社会用电量呈持续增长趋势。分产业来看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长14.36%，较1-10月增长率12.60%上升1.76个pct； 第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长3.19%，较1-10月增长率3.51%下降了0.32个pct；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.37%，较1-10月增长率4.44%下降0.07个pct；城乡居民生活用电量12101亿千瓦时，同比增长12.15%，较1-10月增长率12.76%下降了0.61个pct。 图表13：2016年以来1-11月全国全社会用电量 图表12：2016年以来11月全国全社会用电量 图表14：2016年以来11月第一产业用电量 图表15：2016年以来1-11月第一产业用电量 图表17：2016年以来1-11月第二产业用电量 图表16：2016年以来11月第二产业用电量 图表19：2016年以来1-11月第三产业用电量 图表18：2016年以来11月第三产业用电量 图表21：2016年以来1-11月城乡居民生活用电量 图表20：2016年以来11月城乡居民生活用电量 3.火电、光伏发电装机高增 火电、光伏发电装机大幅增加。11月，水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为286、600、0、138、747，分别同比变化为+30、+258、0、-413、+195万千瓦。1-11月份，全国基建新增发电装机14576万千瓦，比上年同期多投产2322万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为2060、3333、228、2252、6571万千瓦，分别同比变化为+122、-660、-112、-218、+3088万千瓦。 图表23：2022年1-11月新增装机规模（万千瓦） 图表22：2022年11月新增装机规模（万千瓦） 截至11月底，全国发电装机容量25.1亿千瓦，同比增长8.1%。其中，非化石能源发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长15.1%，占总装机容量的49.1%，占比同比提高3.0个百分点。水电4.1亿千瓦，同比增长5.7%。 火电13.2亿千瓦，同比增长2.4%，其中，燃煤发电11.2亿千瓦，同比增长1.1%，燃气发电11355万千瓦，同比增长6.1%，生物质发电4090万千瓦，同比增长13.7%。核电5553万千瓦，同比增长4.3%。风电3.5亿千瓦（陆上风电和海上风电分别为32304和2792万千瓦），同比增长15.1%。太阳能发电3.7亿千瓦（光伏发电和光热发电分别为37145和57万千瓦），同比增长29.4%。 图表24：2010年至今国内累计发电装机容量（亿千瓦） 4. 11月电源、电网工程投资环比上升，核电、水电同比大幅增长 11月核电投资同比大幅增长，1-11月水电、火电投资维持高增速。中电联数据显示，11月全国主要发电企业电源工程完成投资918亿元，同比增长35.40%，环比增长34.80%。分不同电源类型来看，水电100亿元，同比增长31.58%；火电96亿元，同比增长14.29%；核电59亿元，同比增长63.89%。1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.30%，较1-10月增长率上升1.32个pct。分不同电源类型来看，水电718亿元，同比下降15.33%；火电736亿元，同比增长38.35%；核电533亿元，同比增长23.67%；风电1511亿元，同比下降32.90%。 图表26：2016年以来1-11月发电企业电源工程投资 图表25：2016年以来11月发电企业电源工程投资 图表28：2016年以来1-11月火电企业电源工程投资 图表27：2016年以来1-11月水电企业电源工程投资 图表30：2016年以来1-11月风电企业电源工程投资 图表29：2016年以来1-11月核电企业电源工程投资 11月电网工程投资环比大幅上升。中电联数据显示，11月，全国电网工程完成投资698亿元，同比上升0.58%，环比上升95.52%。1-11月，全国电网工程完成投资4209亿元，同比增长2.61%，增速较1-10月下降0.41个pct。 图表32：2016年以来1-11月电网工程投资完成额 图表31：2016年以来11月电网工程投资完成额 5.投资建议 随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求回升，全社会用电量环比保持稳定态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华电国际】、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】、煤电一体化成本优势明显盈利快速修复的【内蒙华电】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3