建筑材料行业周报：元宵节后复工加速，市场调整后建议配置玻璃和消费建材

本周（2023.1.30-2023.2.3）建筑材料板块（SW）上涨-0.20%，上证综指上涨-0.04%，建材板块相对沪深300超额收益为0.75%。其中水泥（SW）上涨1.02%，玻璃制造（SW）上涨1.23%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨-2.10%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.41亿元。 【周数据总结和观点】 节后复工偏慢，实际建材需求并未体现：根据百年建筑调研全国12220个工程项目，截至2023年1月31日（农历正月初十），工程项目开复工率为10.51%，较2022年2月10日（农历正月初十）下降16.77%，劳务到位率14.69%，下降10.97%。主要年前疫情高峰工地普遍放假，元宵节前返工人数较少所致，预计元宵节后复工将加速。消费建材调整后建议积极配置：2023年是消费建材复苏期， 1）由于2022年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，市占率持续提升；2）经过2022年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023年业绩确定性明显提升； 3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥目前的核心矛盾在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，产能变化不大，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，仍需观察。玻璃2023年将迎趋势性上涨：加工厂经过年前补库，社会库存普遍在4-5成，但仍处于较低水平，华东地区仍有补库需求。保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求有望释放，并被下游补库放大，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，看全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求同比去年有望加速启动，持续跟踪对应板块的开工建设节奏。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨。 春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1746.32元/吨，较节前一周均价上涨43.16元/吨，涨幅2.53%。本周全国13省样本企业原片库存为6315万重箱，环比变动+7万重箱，同比+2804万重箱。本周浮法玻璃价格延续节前上涨趋势，中下游复工增加，厂商出货陆续好转。由于复工逐步增加，华东等地加工厂仍存补库需求，预计玻璃价格以震荡上行为主。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场行情延续稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨不等，全国均价4122.75元/吨，均价环比节前一周持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格稳定，电子纱G75主流报价10000-10200元/吨不等，价格环比节前基本持平。截至2023年1月底，玻纤企业库存74.98万吨，环比2022年12月增加10.73万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1018.67吨，开工率58.40%，节后开工陆续恢复；单周库存量3120吨，春节期间库存持续增加。盈利方面，近期丙烯腈价格持续小幅提升，本周碳纤维生产成本12.63万/吨，对应单吨毛利2.25万/吨，毛利率15.11%，盈利水平持续下降，终端降价为主要影响因素。海关发布2022年12月碳纤维及制品进出口数据，12月单月碳纤维产品进出口总量分别为2115.68吨、516.49吨，分别同比下降11.28%和7.53%； 价格方面，碳纤维产品进口平均价格为32.89美元/公斤，出口均价35.33美元/公斤，分别同比变动+13.25%和-2.83%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.1.30-2023.2.3）建筑材料板块（SW）上涨-0.20%，上证综指上涨-0.04%，建材板块相对沪深300超额收益为0.75%。其中水泥（SW）上涨1.02%，玻璃制造（SW）上涨1.23%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨-2.10%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.41亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，耀皮玻璃、北玻股份、赛特新材、华塑控股、海象新材位列涨幅榜前五，蒙娜丽莎、坚朗五金、东方雨虹、旗滨集团、亚士创能位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 区熟料价格上调30元/吨。春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国北方省区大部分仍在冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北部分省市从11月15日开始冬季错峰，山东目前还有不到10条线在产。河南1月份恢复开窑15-20天，春节前停窑，开窑3月15日。新疆从11月1日开始冬季错峰，甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划1季度停窑30-35天不等。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1746.32元/吨，较节前一周均价上涨43.16元/吨，涨幅2.53%。本周全国13省样本企业原片库存为6315万重箱，环比变动+7万重箱，同比+2804万重箱。本周浮法玻璃价格延续节前上涨趋势，中下游复工增加，厂商出货陆续好转。由于复工逐步增加，华东等地加工厂仍存补库需求，预计玻璃价格以震荡上行为主。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格稳定，截至2023年2月3日，全国重质纯碱价格为2696元/吨，环比持平，较2022年同期增长317元/吨，同比增长13.3%。截至2023年2月3日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-275.46元/吨，动力煤日度税后毛利为-296.15元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年2月2日，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，环比降低100T/D，咸宁南玻玻璃有限公司700T/D超白线1月30日放水冷修，东台中玻特种玻璃有限公司二线600T/D浮法产线1月31日点火复产。 2022年至今共45条产线冷修，共计28030T/D，共有15条产线复产，4条产线新点火，共计13665T/D。 图表15：2022年、2023冷修生产线 图表16：2022年、2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场行情延续稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨不等，全国均价4122.75元/吨，均价环比节前一周持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格稳定，电子纱G75主流报价10000-10200元/吨不等，价格环比节前基本持平。截至2023年1月底，玻纤企业库存74.98万吨，环比2022年12月增加10.73万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年2月3日，铝合金日参考价为20000元/吨，环比提升50元/吨，较2022年同期同比下滑3000元/吨，同比降低13.1%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年2月3日，全国苯乙烯现货价为8400元/吨，环比降低400元/吨，较2022年同期下降700元/吨，同比降低7.7%；截至2023年2月3日，全国丙烯酸丁酯现货价为10800元/吨，环比增加300元/吨，较2022年同期下降4400元/吨，同比降低28.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年2月3日，华东地区沥青市场主流价为4000元/吨，环比增加50元/吨，较2022年同期同比增加280元/吨，同比上涨7.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年2月3日，中国LNG出厂价格为6589元/吨，环比降低137元/吨，较2022年同比增加2044元/吨，同比增长45.0%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年2月3日，全国电石法PVC市场中间价为6240元/吨，环比降低202元/吨，较2022年同期同比降低2253元/吨，同比下滑26.5%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周市场销售价格环比持平。截至2023年02月03日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为17.5万/吨、12万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格12-12.5万/吨，T300(24/25K)市场参考价格12.5-13万/吨，T300(48/50K)市场参考价格11-12万/吨，T700(12K)市场参考价格22-23万/吨，价格环比无变动，节后成交多为小单且多为北方下游采买。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨）