建筑材料行业周报：元宵节后复工加速，市场调整后建议配置玻璃和消费建材

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年02月05日 建筑材料 元宵节后复工加速，市场调整后建议配置玻璃和消费建材 本周（2023.1.30-2023.2.3）建筑材料板块（SW）上涨-0.20%，上证综指上涨-0.04%，建材板块相对沪深300超额收益为0.75%。其中水泥（SW）上涨1.02%，玻璃制造（SW）上涨1.23%，玻纤制造（SW）上涨1.52%，装修建材（SW）上涨-2.10%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.41亿元。 【周数据总结和观点】 节后复工偏慢，实际建材需求并未体现：根据百年建筑调研全国12220个工程项目，截至2023年1月31日（农历正月初十），工程项目开复工率为10.51%，较2022年2月10日（农历正月初十）下降16.77%，劳务到位率14.69%，下降10.97%。主要年前疫情高峰工地普遍放假，元宵节前返工人数较少所致，预计元宵节后复工将加速。消费建材调整后建议积极配置：2023年是消费建材复苏期，1）由于2022年的疫情影响，以及地产的过快下滑，大部分消费建材龙头α体现并不明显，2023年这一情况将大为好转，预计龙头收入增速普遍回正，市占率持续提升；2）经过2022年的业务调整和应收账款单项计提，以及“三只箭”政策的持续落实，应收账款减值的灰犀牛担忧大幅减弱，2023年业绩确定性明显提升；3）回顾历史，地产政策的放松期消费建材可以闻政策起舞，地产数据修复期，消费建材是超额收益的主力，进可攻退可守。持续推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。水泥目前的核心矛盾在于地方政府资金情况：水泥供给端错峰停产执行较好，产能变化不大，水泥行情主要取决于需求。由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，主要需求支撑在于基建，基建的发力与否主要取决于地方政府的资金情况，仍需观察。玻璃2023年将迎趋势性上涨：加工厂经过年前补库，社会库存普遍在4-5成，但仍处于较低水平，华东地区仍有补库需求。保交楼资金逐步到位叠加复工加快，玻璃需求有望释放，并被下游补库放大，拉升玻璃价格，重点关注旗滨集团。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，看全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求同比去年有望加速启动，持续跟踪对应板块的开工建设节奏。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨。春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1746.32元/吨，较节前一周均价上涨43.16元/吨，涨幅2.53%。本周全国13省样本企业原片库存为6315万重箱，环比变动+7万重箱，同比+2804万重箱。本周浮法玻璃价格延续节前上涨趋势，中下游复工增加，厂商出货陆续好转。由于复工逐步增加，华东等地加工厂仍存补库需求，预计玻璃价格以震荡上行为主。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场行情延续稳定，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨不等，全国均价4122.75元/吨，均价环比节前一周持平，同比下跌33.50%。近期国内池窑电子纱市场价格稳定，电子纱G75主流报价10000-10200元/吨不等，价格环比节前基本持平。截至2023年1月底，玻纤企业库存74.98万吨，环比2022年12月增加10.73万吨，同比增加53.37万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格延续震荡下行趋势；沥青价格和天然气价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格维稳。碳纤维单周产量1018.67吨，开工率58.40%，节后开工陆续恢复；单周库存量3120吨，春节期间库存持续增加。盈利方面，近期丙烯腈价格持续小幅提升，本周碳纤维生产成本12.63万/吨，对应单吨毛利2.25万/吨，毛利率15.11%，盈利水平持续下降，终端降价为主要影响因素。海关发布2022年12月碳纤维及制品进出口数据，12月单月碳纤维产品进出口总量分别为2115.68吨、516.49吨，分别同比下降11.28%和7.53%；价格方面，碳纤维产品进口平均价格为32.89美元/公斤，出口均价35.33美元/公斤，分别同比变动+13.25%和-2.83%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：玻璃冬储基本结束，持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-15 2、《建筑材料：玻璃冬储进入尾声，持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-08 3、《建筑材料：玻璃继续冬储去库，持续看好消费建材长期配置价值》2023-01-02 -48%-32%-16%0%16%2022-022022-062022-092023-02建筑材料沪深300 2023年02月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ................................................................................................................................................... 4 3、玻璃行业本周跟踪 ............................................................................................................................................. 7 4、玻纤行业本周跟踪 ............................................................................................................................................ 10 5、消费建材原材料价格本周跟踪 ........................................................................................................................... 11 6、碳纤维本周跟踪 ............................................................................................................................................... 13 7、风险提示 ......................................................................................................................................................... 16 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 .................................................................................... 4 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 .......................................................................................................... 4 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 .......................................................................................................... 5 图表4：全国水泥价格 ............................................................................................................................................ 5 图表5：全国水泥库存 ............................................................................................................................................ 5 图表6：全国水泥出货率 ........................................................................................................................................ 5 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） ................................................................................................................... 5 图表8：水泥错峰停产情况 ..................................................................................................................................... 6 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） ............................................................................................... 7 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） ............................................................................... 7 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） ................................................................................................. 7 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） ........................................