有色金属周报：美联储鹰派措辞短期压制价格，国内稳增长+弱美元依然是主线

有色金属周报20221218 美联储鹰派措辞短期压制价格，国内稳增长+弱美元依然是主线 2022年12月18日 重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.12-12.16)上证综指下降1.22%，沪深300指数下降1.1%，SW有色指数上下降4.33%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌0.35%，白银下跌1.14%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.68%、-2.15%、-5.50%、-0.99%、-1.89%、-2.34%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.29%、-1.55%、-1.68%、0%、1.19%、-4.3%。 推荐维持评级 工业金属：消费淡季叠加疫情影响，价格震荡运行，长期供需错配明显，看好未来表现。核心观点：美联储表态更长时间维持高利率，海外需求不乐观，国内中央经济工作会议定调稳增长，并确保房地产平稳发展，需求改善预期较强，工业金属最大压力期已过，长期向好，短期受国内疫情和淡季影响，金属价格蓄势为主。铜方面，供应端，嘉能可、英美资源调低未来几年产量指引，秘鲁民众发生大规模抗议，铜矿运输面临扰乱，铜供应扰动明显。需求端，疫情放开政策使得消费更加谨慎，且临近年底，下游采购意愿不强，需求表现较弱，预计铜价短期震荡蓄势。铝方面，供给端，贵州因电力紧张，计划调减40万吨产能，川、桂继续提产，供应稳定；需求端，疫情叠加春节临近，下游开工率下滑，需求季节性转弱，低库存及强预期支撑铝价，铝价短期震荡为主，中长期看涨。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。能源金属：新能源车市场预期转弱，下游采购意愿不高，价格逐步下行。核心观点：供应逐步恢复，未来补贴退坡影响下，新能源车销量预期偏弱，Pilbara锂精矿拍卖价回落，预计价格缓慢下行。锂方面，供应端，江西云母冶炼企业陆续复产，长单价格签订在即，上游挺价情绪较浓，但下游采购意愿不高，价格回调，Pilbara锂精矿拍卖价7505美元/吨FOB，较上次下降3.8%，进一步影响市场情绪，预计锂价缓慢下行。钴方面，电解钴因为合金厂少量补库，价格有所企稳；电池材料订单缩减严重，硫酸钴需求较弱，价格继续下行；钴供应上升，而需求较难改善，价格将延续弱势。镍方面，电解镍库存低位震荡，镍中间品供应上升，下游电池端进入淡季，硫酸镍供需偏松，价格偏弱运行；电解镍供应不增，紧张局面难改，镍价或将延续强势。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理吴纪磊执业证书：S0100122010038邮箱：wujilei@mszq.com相关研究1.真“锂”探寻系列6：海外锂企业近况更新：供给的低预期正在显现-2022/12/14 2.有色金属周报20221210：加息放缓渐行 渐近，防疫优化叠加地产预期向好，继续看 贵金属：美联储表态较长时间保持高利率，金价震荡运行，经济滞涨看好长期金价。核心观点：美国通胀继续回落，美联储加息放缓，但表态偏鹰，抑制金价，海外经济衰退担忧较强，高通胀问题难以解决，经济滞涨特征将凸显，看好长期金价。美国11月CPI同比增加7.1%，好于7.3%的市场预期，美联储12月如期加息50BP，但仍然担心通胀，表态更长时间保持高利率，未来降息或姗姗来迟，金价震荡运行；长期来看，“双碳“政策，俄乌冲突以及结构性失业问题或将使得通胀较难回落至低位，而加息带来的海外衰退正在显现，经济滞涨加上避险需求，金价长期看好。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 好工业金属价格-2022/12/113.金属行业深度报告：人造金刚石与培育钻石市场快速发展带动顶锤需求释放-2022/12/074.有色金属周报20221204：联储加息预期放缓，国内需求政策发力商品价格可期-2022/12/045.有色金属周报20221126：加息放缓拐点或将来临，商品表现未来可期-2022/11/26 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业10.300.600.800.91171311推荐603993.SH洛阳钼业4.790.240.320.42201511推荐000933.SZ神火股份16.521.443.123.581155推荐603799.SH华友钴业60.992.442.785.67252211推荐002460.SZ赣锋锂业*75.903.649.4710.062188/002466.SZ天齐锂业83.471.4112.3613.045976推荐000792.SZ盐湖股份24.310.823.233.283087推荐000762.SZ西藏矿业40.070.272.193.041481813推荐600988.SH赤峰黄金18.380.350.861.14532116推荐000975.SZ银泰黄金11.480.460.540.82252114推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年12月16日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属19 4稀土价格22 5风险提示24 插图目录25 表格目录26 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（12/12-12/16）本周跌幅前10只股票（12/12-12/16） 8%0% 7%-2% 6%-4% 5% 4%-6% 3%-8% 2%-10% 1%-12% 0% -14% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2022/12/16 一周来 本月来 今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2379 -3.68% 6.90% -15.43% 铜(当月) 美元/吨 8303 -2.15% 11.54% -14.88% 锌(当月) 美元/吨 3049.5 -5.50% 13.70% -13.77% 铅(当月) 美元/吨 2145.5 -0.99% 9.07% -6.33% 镍(当月) 美元/吨 28265 -1.89% 29.06% 36.51% 锡(当月) 美元/吨 23600 -2.34% 34.24% -39.46% 国内价格 铝(当月) 元/吨 18740 -2.70% 6.87% -8.05% 铜(当月) 元/吨 65260 -2.77% 5.16% -7.27% 锌(当月) 元/吨 24090 -3.50% 6.55% -0.15% 铅(当月) 元/吨 15550 -1.64% 2.44% 1.63% 镍(当月) 元/吨 215610 -2.67% 20.52% 41.77% 锡(当月) 元/吨 191110 -3.80% 21.11% -35.46% 铝 LME库存 万吨 47.77 1.29% -18.52% -49.14% 上海期交所库存 万吨 9.24 1.24% -48.25% -71.45% 铜 LME库存 万吨 8.41 -1.55% -60.24% -22.09% COMEX库存 万吨 3.48 -0.93% -5.76% -49.99% 上海期交所库存 万吨 6.40 -18.47% 0.95% 67.73% 锌 LME库存 万吨 3.66 -1.68% -19.66% -81.67% 上海期交所库存 万吨 2.26 10.84% -49.03% -60.91% 铅 LME库存 万吨 2.44 0.00% -11.86% -55.36% 上海期交所库存 万吨 5.54 25.95% 3.22% -35.84% 镍 LME库存 万吨 5.39 1.19% 3.31% -47.14% 上海期交所库存 万吨 0.32 -9.10% -9.81% -36.56% 锡 LME库存 万吨 0.30 -4.30% -31.08% 48.76% 上海期交所库存 万吨 0.59 3.51% 150.68% 367.94% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1803.00 -0.35% 10.18% 0.09% 白银 美元/盎司 23.41 -1.14% 22.44% 2.14% 国内价格 黄金 元/克 402.90 -0.14% 2.87% 7.53% 白银 元/千克 5208.00 -0.89% 15.04% 6.72% 钼精矿 元/吨度 3830 9.74% 19.31% 65.80% 钨精矿 元/吨 113500 2.25% 5.09% 1.79% 电解镁 元/吨 23200 -2.52% -10.08% -54.29% 电解锰 元/吨 17300 -0.57% 0.58% -55.92% 锑锭(1＃) 元/吨 74000 0.00% -5.13% -0.67% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8900 4.09% 0.00% 5.95% 钴 元/吨 318000 -0.62% -8.09% -34.43% 铋 元/吨 48000 -1.03% -4.95% 7.87% 钽铁矿 美元/磅 84 0.60% 2.44% 10.53% 二氧化锗 元/千克 4800 4.35% 12.94% -20.00% 铟 元/千克 1435 2.14% 0.70% -8.89% 碳酸锂（工业级） 元/吨 520500 -3.16% -5.45% 96.79% 碳酸锂（电池级） 元/吨 554500 -2.46% -1.77% 99.82% 五氧化二钒 元/吨 124000 0.81% 0.00% -2.36% 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6650 -0.75% -3.62% -24.00% 氧化铈 元/吨 6800 -4.23% -8.72% -25.68% 氧化镨 元/吨 770000 3.36% 4.76% -12.50% 氧化钕 元/吨 695000 2.21% -4.79% -23.63% 氧化镝 元/千克 2455 3.04% 7.44% -15.05% 氧化铽 元/千克 13700 1.67% 3.20% 23.42% 镨钕氧化物 元/吨 697500 2.27% 6.90% -17.11% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 26000 0.00% -3.70% -12.61% 金属镨 元/吨 945000 3.28% 2.16% -19.23% 金属钕 元/吨 945000 3.28% 2.16% -9.57% 金属镝 元/千克 3075 1.15% 4.24% -15.75% 金属铽 元/千克 17150 1.18% 3.31% 21.20% 镨钕合金 元/吨 697500 2.27% 6.90% -17.11% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 COMEX黄金（美元/盎司）山东黄金（元/右轴） 25 20 15 10 5 0 80,000 75,000