有色金属行业周报：美联储再放鹰派言论，压制工业金属价格

2024年01月07日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 美联储再放鹰派言论，压制工业金属价格投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌1.67%，板块整体跑赢沪深300指数1.30pct，跑赢创业板综指数3.24pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第15位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为普钢、贵金属、冶钢原料，涨跌幅分别为2.07%、0.14%、-0.32%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅱ、金属新材料、能源金属，涨跌幅分别为-5.21%、-4.64%、-3.57%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为板材、黄金、铜，涨跌幅分别为2.32%、0.28%、0.00%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅲ、磁性材料、其他金属新材料，涨跌幅分别为-5.21%、-5.02%、-4.13%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前五的标的分别为赤峰黄金（5.21%）、兴业矿业（5.07%）、电投能源（4.41%）、丰华股份（3.72%）、东方锆业（2.80%）。本周（申万）有色金属板块中涨幅后五的标的分别为广晟有色（-8.29%）、鼎胜新材（-9.50%）、云路股份（-9.94%）、闽发铝业（-10.04%）、铂科新材（-10.67%）。 核心观点 工业金属：美联储放鹰派言论，压制工业金属价格。铜：宏观层面，根据美联储会议纪要显示，部分官员提出维持目前利率或再次加息的想法，3月降息的预期遭到打压。供给端，海外矿山扰动，预计今年铜供给将有所收缩。需求端，12月国内制造业采购经理指数49.0%，较上月下降0.4pct，表明国内需求前景仍不明朗。库存端，整体库存仍处于低位，但近期消费淡季社会库存有所累积，房地产、家电等终端产业景气度仍未修复。建议关注：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金诚信等。铝：成本端，氧化铝价格大涨，主要受供给扰动和成本提升影响，红海冲突导致海运价格提升，几内亚首府储油罐爆炸事件传导到铝土矿开采受限等。供给端，截至12月底，全国电解铝运行产能达到4215万吨/年，开工率为94%。需求端，房地产市场仍然较为疲软，新能源车和光伏产业持续高景气发展拉动电解铝需求。库存端，截至1月4日，国内电解铝现货库存46.40万吨，春年前下游积极备货，电解铝库存仍处于低位。建议关注：云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。贵金属：美联储释放鸽派言论，美元指数上涨，压制黄金价格。黄金：根据美联储会议纪要显示，部分官员对降息时间点仍持严谨态度。根据CME的FedWatch工具显示，市场预计2024年3月降息的概率下调至62.3%，5月和6月降息概率下降至50%以下。12月美国非农新增就业21.6万人，市场预期17万，超市场预期，打压美联储激进加息节奏。短期来看，美联储鹰派言论对黄金价格将造成压制，长期来看美联储年内降息确定，支撑金价上涨。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动；4）美联储超预期加息。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.375.845.99绝对收益-0.7-3.93-10.39 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：Cobre铜矿关停，铜矿供应格局或发生改变-行业快报2023.12.4天山铝业：Q3利润持续转好，一体化布局构筑成本优势-公司快报2023.11.21金诚信：Q3业绩符合预期，SanMatias铜金银矿项目稳步推进-公司三季报点评2023.10.19有色金属：美国9月CPI高于市场预期，铜库存大幅提升-有色金属周报2023.10.15金诚信：Lonshi铜矿正式开工，资源开发项目逐步兑现-金诚信公司快报2023.9.28有色金属：美联储宣布9月暂停加息，铝锭铝棒库存处近年低位-有色金属周报2023.9.24有色金属：电解铝成本价格上移，电解铜8月产量超市场预期-有色金属周报：电解铝成本价格上移，电解铜8月产量超市场预期2023.9.11 内容目录 一、行情回顾3 二、行业数据跟踪5 （一）工业金属5 （二）能源金属7 （三）贵金属8 （四）小金属8 三、行业新闻&公司新闻10 四、公司公告11 五、风险提示12 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（01.01-01.05）3 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.01-01.05）3 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.01-01.05）3 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（01.01-01.05）4 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）5 图6：LME铜总库存（吨）5 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）5 图8：LME铝总库存（吨）5 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）5 图10：LME铅总库存（吨）5 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）6 图12：LME锌总库存（吨）6 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）6 图14：LME锡总库存（吨）6 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）7 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）7 图18：安泰科国内金属钴平均价价格（元/吨）7 图19：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）7 图20：LME镍总库存（吨）7 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）8 图22：上期所黄金期货收盘价（元/克）8 图23：伦敦现货白银（美元/盎司）8 图24：上期所白银期货收盘价（元/克）8 图25：长江有色市场镁锭价格（元/吨）8 图26：长江有色市场金属硅价格（元/吨）8 图27：长江有色市场钯价格（元/吨）9 图28：长江有色市场电解锰价格（元/吨）9 表1：A股有色金属标的核心公告一览（01.01-01.07）11 一、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌1.67%，板块整体跑赢沪深300指数1.30pct，跑赢创业板综指数3.24pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第15位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（01.01-01.05） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为普钢、贵金属、冶钢原料，涨跌幅分别为2.07%、0.14%、-0.32%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅱ、金属新材料、能源金属，涨跌幅分别为-5.21%、-4.64%、-3.57%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨跌幅靠前的板块分别为板材、黄金、铜，涨跌幅分别为2.32%、0.28%、0.00%；涨跌幅后三的板块分别为非金属材料Ⅲ、磁性材料、其他金属新材料，涨跌幅分别为-5.21%、-5.02%、-4.13%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.01-01.05）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（01.01-01.05） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为赤峰黄金（5.21%）、兴业矿业（5.07%）、电投能源（4.41%）、丰华股份（3.72%）、东方锆业（2.80%）、金钼股份（2.43%）、神火股份 （2.38%）、国城矿业（2.13%）、西部矿业（2.03%）、北方铜业（1.72%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为龙磁科技（-6.38%）、东阳光（-6.55%）、和胜股份（-6.56%）、华友钴业（-6.68%）、博迁新材（-6.74%）、广晟有色（-8.29%）、鼎胜新材（-9.50%）、云路股份（-9.94%）、闽发铝业（-10.04%）、铂科新材（-10.67%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（01.01-01.05） 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,449美元/吨，相较于上周（12.29）下跌1.47%；LME铜总库存163,175吨，相较于上周（12.29）下跌2.47%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,262美元/吨，相较于上周（12.29）下跌5.00%；LME铝总库存558,175 吨，相较于上周（12.29）上涨1.66%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铅价报收2,053美元/吨，相较于上周（12.29）下跌0.63%；LME铅总库存127,725 吨，相较于上周（12.29）下跌5.88%。 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）图10：LME铅总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锌价报收2,539美元/吨，相较于上周（12.29）下跌4.30%；LME锌总库存220,050 吨，相较于上周（12.29）下跌2.12%。 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）图12：LME锌总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锡价报收24,400美元/吨，相较于上周（12.29）下跌4.13%；LME锡总库存7,450 吨，相较于上周（12.29）下跌3.06%。 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）图14：LME锡总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）能源金属 本周国内碳酸锂价报收96,460元/吨，相较于上周（12.29）下跌0.41%；磷酸铁锂价报收42,000元/吨，相较于上周（12.29）保持不变。 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周国内金属钴平均价报收224,000元/吨，相较于上周（12.29）保持不变。 图18：安泰科国内金属钴平均价价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME镍价报收15,965美元/吨，相较于上周（12.29）下跌3.53%；LME镍总库存64,536 吨，相较于上周（12.29）上涨0.75%。 图19：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）图20：LME镍总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （三）贵金属 本周伦敦金价格报收2,045.36美元/盎司，相较于上周（12.29）下跌1.07%；沪金价格报收482.38元/克，相较于上周（12.29）上涨0.14%。 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）图22：上期所黄金期货收盘价（元/克） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周伦敦白银价格报收22.98美元/盎司，相较于上周（12.29）下跌3.40%；上期所白银价格报收5,894元/克，相较于上周（12.29）下跌1.37%。 图23：伦敦现货白银（美元/盎司）图24：上期所白银期货收盘价（元/克） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （四）小金属 本周镁锭价格报收21,980元/吨，相较于上周（12.29）下跌0.45%；金属硅价格报收18,220 元/吨，相较于上周（12.29）持平。 图25：长江有色市场镁锭价格（元/吨）图26：长江有色市场金属硅价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周钯价格报收275元/吨