生猪市场周度报告：腌腊旺月开启，肉猪比价向上修复

【生猪市场周度报告】 腌腊旺月开启，肉猪比价向上修复 东证衍生品研究院 2022.11.06 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 周内生猪主力合约止跌反弹，再度回到22,000上方，多空博弈持续。截至周五，LH2301合约收盘22,200元/吨，周环比 微涨1.3%。主力与河南现货基差为3,950元/吨（前值4,640元/吨）。1-3月差小幅走强、3-5月差震荡。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈下跌走势，周均价26.14元/公斤（前值27.01元/公斤），周环比下跌3.24%。饲料价格环比微涨0.48%。饲料原料中，玉米价格维持稳定上涨，东北地区玉米收割进入尾声，地趴粮上量有限，种植户看涨心态较强，但因疫情影响，贸易商、深加工企业采购积极性并不高；豆粕现货价格上涨，美大豆出口销售缓慢，进口大豆延迟到港可能性增加，叠加低库存现状，短期豆粕能否延续高位取决于成交量情况。养殖盈利收窄，本周自繁自养头均盈利1,375.66元，周环比减少100.13元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,259.93元，周环比减少131.44元/头。 2）供给 •出栏节奏：天气转凉拉升市场对肥猪需求（肉猪比价向上修复迹象初显），正值腌腊旺季，市场大猪供应相应增加，带动出栏体重继续攀升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.69公斤，周环比上涨0.20%，其中150公斤以上出栏占比8.84%（前值8.58%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.70%至126.69公斤。 •补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，现价回落之下，种苗价格涨幅收窄。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为638.51元/头、2,004.69/头，周环比分别上涨11.55元/头、下跌1.72元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为832/头、1,856元/头，分别较上周上涨2元/头、下跌5元/头。 一、周度点评 3）需求 市场投机性二次育肥需求收敛；终端消费方面，腌腊陆续启动，但因整体肉价较高，屠企订单减少，周内开工率小幅下降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降1.55%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降2.09%。 涌益：10月重点数据跟踪 •能繁母猪存栏：月度环比增加1.7%，其中中等规模及以上样本企业环比增加1.99%，散户多以补栏育肥为主。 •猪饲料销量：环比增加1.3%。 •供需：供给端，10月样本企业出栏完成度较好，11月计划出栏量环比增加5.16%；需求端，日均宰杀量环比增加 0.19%，月度累计环比增加3.52%，部分地区因疫情影响而出现停工，但整体影响有限。 市场展望及投资建议 腌腊旺月开启，肉猪比价逐渐向上修复。在消费端从低位边际向好、供给逐渐释放的11月，现价存在企稳可能，合约空头追空动力平平。主力或跟随现价呈现止跌反弹走势。建议前期空单持有者把握止盈离场时间，未入场者依旧不建议在此贴水下继续追空。 风险提示 投机性二次育肥及压栏；放储；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 3,950 4,640 (690) WIND LH2211-LH2301（截至周五收盘） 元/吨 2,810 1,940 870 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 26.14 27.01 (0.88) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 26.26 27.15 (0.89) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 26.73 27.29 (0.56) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 25.56 26.53 (0.97) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 26.75 28.37 (1.62) WIND 交易均重 公斤 126.69 125.81 0.88 卓创资讯 出栏均重 公斤 129.69 129.43 0.26 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 638.51 626.97 11.55 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 2,004.69 2,006.41 (1.72) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 1,375.66 1,475.79 (100.13) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 1,259.93 1,391.36 (131.44) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.10.26） / 9.66 9.58 0.08 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 118,839 120,706 (1,867) 卓创资讯 冻品库容率 % 14.08 13.55 0.53 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •周内生猪主力合约止跌反弹，再度回到22,000上方，多空博弈持续。 •截至周五，LH2301合约收盘22,200元/吨，周环比微涨1.3%。主力与河南现货基差为3,950元/吨（前值4,640元/吨）。 •1-3月差小幅走强、3-5月差震荡。 主力合约基差走势 元/吨基差（右）LH2301现货价格 （河南新郑） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 22/01 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 0 元/吨 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) (10,000) 合约月间价差走势 元/吨LH2301-LH2303LH2303-LH23054,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 (500) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2022-09-30 489.77 1.17% 113.62 1.39% 562.31 0.46% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.63% 559.73 2.34% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 供给1、存栏 •据统计局，9月末能繁母猪存栏4,362万头，高出正常保有量6.4%。 •在利润驱动下，三方机构监测9月份数据显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，补栏幅度收窄，中小散户补栏积极性依然显著高于规模厂，上行周期市场再度出现少量肥转母现象,理论MSY再度下滑。 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 800 600 400 200 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 万头 150 100 50 0 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,0004,0003,0002,0001,000 0 201720182019202020212022 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈下跌走势，周均价26.14元/公斤（前值27.01元/公斤），周环比下跌 3.24%。 •天气转凉拉升市场对肥猪需求，正值腌腊旺季，市场大猪供应相应增加，带动出栏体重继续攀升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为129.69公斤，周环比上涨0.20%，其中150公斤以上出栏占比8.84%（前值8.58%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.70%至126.69公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021