衰退担忧增加，市场偏弱为主
衰退担忧增加，市场偏弱为主 2022年12月16日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 能黑中农有贵源色信产色金化建商品金属工材品指属指指指指数指数数数数数 -0.6 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 4 3 2 1 0 -1 -2 纯 铁 苹豆 鸡 连 沪 碱 矿 果二 蛋 豆 银 指 指 指指 指 指 指 数 数 数数 数 数 数 -3 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 玻低沥 璃硫青 指燃指 数油数 指数 汽电电计机车设子算械及机 新能源 银建纺商煤 行材织贸炭 服零 装售 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：衰退担忧再起 国内 国内投资、社零数据均不及预期，经济下行压力仍较大 海外 美国“恐怖数据”、工业产出均创近11个月最大环比跌幅，欧央行如期加息，但行长表态偏鹰，短期打压风险偏好 金融：股市上行仍承压，债市定价焦点重回货币政策 股指期货 加息落地，弱现实主导 出口数据、美联储会议 震荡 股指期权 短期仍有调整风险 PCR指标、偏度指数 震荡 国债期货 定价焦点重回货币政策 央行公开投放、经济数据 震荡 贵金属：多头建仓机会再现 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，黄金白银进场机会再现 12月议息会议点阵图 震荡偏强 黑色建材：稳地产决心增强，板块继续上涨 钢材 需求预期好转，期价震荡运行 中央经济工作会议 震荡 铁矿 宏观预期向好，疏港延续回升 钢厂补库 震荡 焦炭 政策预期向好，焦炭高位震荡 钢材利润、冬储节奏 震荡 焦煤 下游库存偏低，冬储支撑较强 钢材利润、冬储节奏 震荡 玻璃 地产预期回暖，库存大幅去化 厂家库存 震荡 纯碱 现货仍旧偏紧，远月预期向好 厂家库存 震荡 有色：美联储议息会议前资金了结，有色偏高位回落 铜 乐观预期推高铜价，但需求走弱或驱动铜价回落 宏观情绪、汇率、需求 震荡 铝 铝供需双弱，短期价格震荡走势 需求、库存 震荡 锌 下游备货意愿减弱，锌价上涨动力不足 供给、库存 震荡 铅 美联储加息节奏放缓落地，短期内关注疫情对产业链冲击 持仓、供给 震荡 镍 需求不佳基本面趋弱，镍价高位偏承压 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 社会库存继续累积，不锈钢价谨慎追高 库存、成本变化 震荡 锡 预期乐观但需求偏弱，锡价震荡运行 宏观情绪、库存、汇率 震荡 原油：年底成交清淡，短期延续偏弱 原油 中沙关系迈入新阶段，俄罗斯考虑反制欧盟 地缘变量 震荡偏弱 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 长协保供电厂采购偏弱，非电淡季动煤顶部有限 供应恢复，冬季需求 震荡偏强 化工：预期支撑延续，化工震荡偏强 沥青 原油反弹沥青期价震荡走强 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 裂解价差震荡，高硫燃油期价走强 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 取暖需求预期提振低硫燃油 天然气价格 下跌 甲醇 宏观预期支撑，甲醇近弱远强 上下游装置动态及化工煤价格 震荡 尿素 后期需求仍有支撑，尿素或易涨难跌 出口政策、淡储及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 供需边际弱化，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 PTA 期货重心上移，基差走弱加快 聚酯潜在减产风险 震荡 短纤 期货价格震荡，短线逢低买入 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 预期支撑延续，PP远月偏强 预期利好延续 震荡 塑料 预期支撑仍存，塑料继续反弹 预期利好延续 震荡偏强 苯乙烯 情绪乐观&现实承压，苯乙烯反弹受限 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 预期推动&现实改善，PVC谨慎乐观 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：棉价延续反弹，突破万四关口 橡胶 乐观氛围不变 现货上涨速度 震荡上涨 纸浆 价格还在反复 01持仓量 宽幅震荡 棉花 棉价延续反弹，突破万四关口 加工进度、消费 反弹 白糖 宏观情绪乐观，内外盘一同走高 外盘走势、消费 震荡 农产品：价降生猪市场情绪偏弱，现货趋稳玉米期价延续震荡 油脂 节日需求备货支撑，油脂延续震荡 马棕库存 震荡 蛋白粕 南美豆产量预期下修，蛋白粕跟随外盘高位震荡 大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 现货趋稳运行，期价偏弱震荡 新粮上量节奏、疫情 震荡偏弱 生猪 量增价降，情绪偏弱 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 短期需求清淡，关注下方支撑 延淘情况、疫情 震荡 3、要闻扫描 宏观 1-11月固定资产投资同比增长5.3%，预期5.6%，前值5.8%。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，预期降2.5%，前值降 0.5%；工业增加值同比增长2.2%，预期3.7%，前值5.0%；服务业生产指数同比下降1.9%，前值增长0.1%。 点评：由于疫情扩散影响，11月份我国投资、消费当月同比增速分别回落4.3、5.4个百分点至0.7%、-5.9%。需求的显著下滑导致工业增加值与服务业生产指数当月同比增速分别回落2.8、2.0个百分点至2.2%、-1.9%。虽然防疫政策已经优化，但未来1-2个月国内疫情处于扩散期，预计经济仍受疫情抑制；随后随着疫情的消退与平稳，预计国内投资、消费、工业生产 与服务业生产均将趋于修复。 要闻日历 12月16日 宏观数据 前值 预期值 16:00 12月欧元区:制造业PMI(初值) 47.1 47.1 16:30 德国12月制造业PMI(初值) 46.2 46.2 18:00 11月欧元区:CPI:同比(%) 10.6 10 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 黑色团队：《黑色普涨行情何时休？》——20221215 摘要：本周黑色板块延续了11月以来的上涨行情，近两周出现了加速上涨，我们认为这是宏观预期与产业现实的共振。短期看，需重点关注中央经济工作会议对地产的提法，存在低于预期的可能。地产政策存证伪风险，以及感染人数上升在情绪上或将对期价产生压制作用，我们建议多持逐步落袋为安。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
