衰退预期主导，市场偏弱为主

衰退预期主导，市场偏弱为主 2022年9月25日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 贵黑中能有农金色信源色产属建商化金品指材品工属指数指指指指数数数数数 -2.5 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 LPG -4 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 燃沪菜连沪苹油银籽豆金果指指指指指指数数数数数数 郑甲纸指棉醇浆数指指指 数数数 -4 银非食建石行银品筑油行饮石 金料化融 汽有传电煤车色媒子炭 金属 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 金融：震荡为主。 黑色：震荡为主。 有色：关注铜、镍等下行机会。 能化：关注原油、沥青等的走弱。 软商品：关注棉花的走弱。 农产品：关注油脂的走弱。 板块机会提示 2、观点精粹 板块及观点 板块及观点 品种 金融：震荡为主 股指 震荡为主 股指期权 节前策略仍偏向震荡防御 国债 关注基差拉宽之后的国债期货多头博弈机会 黄金/白银 暂无方向，建议关注比价关系 黑色：宏观扰动不断，黑色震荡反复 钢材 现实需求好转，钢价震荡上行 铁矿 节前补库过半，矿价跟随成材走势 焦炭 成本支撑较强，期价震荡上行 焦煤 补库需求增加，短期支撑较强 动力煤 震荡为主 玻璃 需求逐步修复，库存开始去化 纯碱 震荡为主 有色：美元指数加速上涨有色震荡承压 铜 美元偏强势压制铜价 铝 云南限电与海外衰退预期共存，铝价震荡走势 锌 流动性收紧VS低库存，锌价高位震荡 铅 节前补库需求起，长期难改偏弱格局 镍 绝对价格高位下需求持续弱势，镍价警惕高位回落风险 不锈钢 复产影响逐步显现，沪不锈钢偏承压 锡 美元指数快速上行，锡价再受宏观利空走低 原油：延续下行 原油 经济压力显著，压制地缘提振 化工：原油大跌叠加悲观预期压制，化工再回落 沥青 沥青裂解价差顶部已确立 燃料油 高硫燃油局部供应过剩终将过去 低硫燃料油 低硫燃油跟随原油回落 LPG 海气供应宽松格局持续，LPG盘面承压 甲醇 成本支撑对抗供需弱预期，甲醇宽幅震荡 尿素 供需仍偏宽松，尿素上行空间谨慎 乙二醇 震荡为主 PTA 震荡为主 短纤 震荡为主 PP 全球加息叠加供应恢复，PP谨慎偏弱 塑料 海外承压叠加原油回落，塑料谨慎偏弱 苯乙烯 震荡为主 PVC 震荡为主 软商品：临近假期，板块多观望等待变量落地 橡胶 浓全乳原料收购价差已经接近，关注全乳产量预期 纸浆 上周突现破位型杀跌，但供需并无恶化 棉花 新花开秤在即，内外棉价提前走弱 白糖 郑糖短暂向好，关注后续回调 农产品：原油大幅下跌利空商品，节前政策稳定猪价 油脂 加息叠加原油走弱，油脂区间下沿有望跌破 蛋白粕 强现实高基差领涨盘面，留意多头获利离场风险 玉米/淀粉 新陈粮交替阶段，玉米期价高位震荡 生猪 供应压力后置，期价高位回调 鸡蛋 存栏压力下降，远月偏强运行 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 欧元区9月份制造业PMI初值为48.5%，服务业PMI初值为48.9%，综合PMI初值为48.2%，均再创新低。 点评：欧元区9月份制造业、服务业与综合PMI初值连续2个月低于50%临界水平，经济显现衰退迹象。今年4-7月份欧元区零售销售、工业生产、营建产出、商品出口等大体就已经停止增长或趋于回落，预计8、9月份这些指标大概率进一步回落。四季度欧元区高通胀会持续，欧央行进一步加息，高通胀和加息对欧元区经济的抑制会进一步加大，未来欧元区经济进入 衰退可能难以避免。 9月26日 宏观数据 前值 预期值 16:00 9月IFO景气指数:季调(2015年=100) 88.5 86.8 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 黑色团队：《需求阶段性修复，整体供需宽松——2022年四季度策略报告》——20220925 摘要：海外经济衰退下行，国内稳增长助力经济弱复苏，地产弱势拖累黑色需求承压，四季度边际 改善有限。产量已恢复至较高水平，总体供需处于紧平衡向宽松转变的状态。10月份供需双向恢复，且需求预期仍存，价格可能宽幅震荡。若钢材需求走弱，将加剧原料向宽松转变，四季度后期，钢 价下行风险仍较大。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6